תקופה של הזדמנויות  - קרנות נאמנות ואג"חים מומלצים לקנייה ולמכירה בימים סוערים אלה

מבחינת היבטי מיסוי, עמלות ופיזור סיכונים, דרך נוחה להיחשף לאג"ח בדרגת סיכון זאת אפשרית דרך מדד תל בונד 60, באמצעות קרן נאמנות של חברת מגדל שמספרה הוא 5112420 עם דמי ניהול בשיעור של 0% והינה הזולה בתחום ולכן גם המועדפת עלינו. 

אולם, גם מבין אגרות החוב הקונצרניות עצמן, ההזדמנות האמיתית נמצאת, דווקא באג"ח בדירוגים הנמוכים יותר, בהן התרחשו לאחרונה ירידות שערים חדות במיוחד.

אדם: נודה לדוגמאות ספציפיות גם בעניין זה. 

עומר: ניתן נדגים זאת באמצעות מספר חברות אשר התשואות שלהן יחסית גבוהות, מצבן הכספי בגדר סביר ובימים אלו של ירידות שערים הן נוטות לנצל את ההזדמנות ומבצעות רכישה עצמית של אג"ח, אשר מקטינה את נטל החוב שלהן וצפויה לשפר את תוצאות דוחותיהן הכספיים ברבעונים הקרובים. בין החברות:

סאני, סקיילקס, דרבן, כלכלית ירושלים, אפריקה ישראל, גינדי, מבני תעשייה, אפריקה נכנסים, אלקטרה נדלן, נאנט, ליברטי, אורתם סהר, בריטיש ישראל ועוד.

אדם: אתה יכול לציין שתי קרנות לקנות ושתי קרנות להימנע מהם באג"חים ברמות סיכון סבירות.

במידה ונבחר לצעוד במסלול השקעה באמצעות קרנות נאמנות, אזי מבין הקרנות בעלות שיעור תשואה פנימי גבוה וניהול מקצועי, ניתן למנות את הקרנות הבאות כאטרקטיביות במיוחד: 

1. אי בי אי 5110580 אג"ח ללא מניות!- הקרן משקיעה באג"ח קונרצניות בדירוג ממוצע ברמת  A- ומתאפיינת בפיזור רחב על פני 129 סדרות שונות של אג"ח. דמי הניהול הינם סבירים לקרן מסוג זה 0.7%, וביצועי הקרן היו טובים לאורך הזמן.

2. להבה 5114962  - קרן זו משקיעה באג"ח קונצרניות בדירוג ממוצע ברמת A ומדובר בקרן מעט יותר ממוקדת, אשר מושקעת על פני 64 סדרות שונות של אג"ח. תוך התמקדות באג"ח בהן היתה רכישה עצמית של אג"ח על ידי החברה.

בין הקרנות שהתשואה הפנימית שלהם גבוה הניהול שלהם מקצועי והדירוג של אג"חים הינו סביב A ניתן למצוא:

 5110580 אי בי אי אגח ללא מניות! - הקרן משקיע באג"חים קונרצניים בדירוג ממוצע A-. מדובר בהשקעה בפיזור רחב על פני 129 סדרות שונות של אג"ח. דמי הניהול הינם סבירים לקרן מסוג זה 0.7%. וביצוועי הקרן  טובים לאורך זמן.

להבה 5114962  – הקרן משקיע באג"חים קונצרניים בדירוג ממוצע A. מדובר בקרן מעט יותר ממוקדת שפזורה על פני 64 סדרות שונות של אג"ח אם התמקדות באג"חים בהם היתה רכישה עצמית של אג"ח ע"י החברה. כמו כן, הקרן משקיע באג"חים שקליים ובזמנים אלה של ירידה בציפיות האינלפציה חשיפה לאפיק השקלי דרך הקרן יכולה להיות מעניינת מאוד. 

אדם: ושתי קרנות להימנע מהם?

חשוב להדגיש כי ההמלצה השלילית אינה נובעת כתוצאה מניהול גרוע שלהן אלא בשל מחירן הגבוה יחסית לתמורה המתקבלת מהן. לאור זאת, בין קרנות הנאמנות אשר מתומחרות באופן יקר ועל כן אינן כדאיות מספיק, הייתי מונה את הקרנות הבאות:

1. אקסלנס 5101696- זוהי קרן נאמנות הגובה דמי ניהול יחסית גבוהים, בשיעור של 1.5% והדירוג הממוצע של האג"ח בו היא משקיעה הינו A+. ההחזקות הראשיות של הקרן הינן בזק אג"ח 5, חשמל 22, דיסקונט השקעות אג"ח ד', חברה לישראל אג"ח 6 ועוד- ניתן להחשף לאג"ח אלו בהן מחזיקה הקרן דרך מדד התל בונד, בדמי ניהול בשיעור 0%, ולכן קשה לחשוב על סיבות מדוע כדאי להחזיק בקרן ולשלם דמי ניהול. 

2. מיטב 5102058 - מדובר בקרן ה- 6 בגודלה בענף האג"ח הכללי המנהלת למעלה מ- 450 מיליון ₪, קרן נאמנות זו משקיעה באג"ח בדירוג ממוצע ברמת A- ודמי הניהול בה עומדים על 1.9%. אולם, למרות שנראה שניהול מקצועי, לא ניתן להצדיק דמי ניהול גבוהים כל כך לאג"ח בדירוג A- מפני שהן ברמת סיכון נמוכה יחסית.

כמו כן, למי מחפש תשואה עודפת משמעותית ניתן לבחור בקרנות נאמנות אשר הדירוג הממוצע של האג"ח בו הן משקיעות הואB  ומטה, הנקראות גם אג"ח קונצרניות בתשואה גבוהה (high yield), אך יש לזכור כי פעמים רבות התשואה הגבוהה מלווה בדמי ניהול יקרים, אשר על כן מומלץ להשוות בין מספר קרנות נאמנות טרם ביצוע ההשקעה בהן.

אדם: מעניין מאוד, האם תוכל להמליץ לנו על קרנות נאמנות מסוג זה?

עומר: בואו ניקח לדוגמה שתי קרנות "פלפליות" במחירים נוחים מאוד נכון להיום:

1. מיטב הזדמניות 5104161 - קרן נאמנות זן גובה דמי ניהול של 0.9% והיא הזולה ביותר מבין הקרנות שמשקיעות באג"ח בתשואה גבוהה. למרות מחירה הזול יחסית והיותה חדשה, כך שאין לה נתונים היסטוריים משמעותיים, בחירת האג"ח בקרן נעשתה בצורה מקצועית. בנוסף, היותה קרן קטנה מאפשרת לה גמישות רבה ביכולתה לקנות ולמכור אג"ח בצורה מהירה ולהינמע במעיות נזילות. מבין 20 הקרנות בקטגורית אג"ח בתשואה גבוהה, לדעתנו הקרן הזו הינה בעלת הפוטנציאל הגבוה ביותר להיות "הכוכבת" של השנים 2011 ו-2012.

2. (1B) הראל פיא אג"ח  High Yield 5101704 – זוהי קרן נוספת שאני עוקב אחריה בתקופה האחרונה, מכיוון שהיא גובה דמי ניהול סבירים של 1% והיא מחזיקה ב- 25 אג"ח קונצרניות בעלות יחס סיכון-סיכוי אטרקטיבי במיוחד. הקרן ירדה מאוד בתקופה האחרונה, עובדה אשר מגדיל אף יותר את האטרקטיביות שלה. חשוב לזכור כי כאשר אנו עוסקים באג"ח, כאשר מחיר האיגרת יורד, אזי התשואה שמוגלמת באג"ח עולה. נכון להיום, מחיר הקרן הינו 66.7. פירוט הרכב הקרן מעלה כי מנהל הקרן נטל פוזיציה של גידור בעזרת נגזרים, היה מעניין לקבל את תגובתו אודות הראציונאל לשילוב נגזרים בקרן זו.    

אדם: עומר, ואילו קרנות נאמנות בתשואה גבוהה היית ממליץ למכור היום?

עומר: אף על פי שיש לי דעה נחרצת מאוד בנושא זה, לעת עתה הייתי מעדיף לשמור זאת לעצמי. יחד עם זאת, חשוב לי לציין כי העובדה שחברה אינה מדורגת, לא בהכרח מעידה כי המצב הפיננסי שלה גרוע. פעמים רבות, הדבר היחיד אשר חוסר הדירוג מעיד עליו הינו כי החברה לא הייתה מעוניינת לשלם לסוכנויות הדירוג בכדי שידרגו אותה. עוד אוסיף, כי בימים אלו, האפיק של אג"ח לא מדורגות בהחלט מצדיק התעניינות וחשיפה אליו. לדעתי, כדאי שאג"ח בתשואה גבוהה יהיה בבחינת "קרן לווין",  בתיק ההשקעות של מרבית המשקיעים, קרי קרן שאחוז החשיפה אליה צריך לנוע בטווח בין 4%-8% מהתיק כולו.