צבי סטפק צ-ולדימיר אסקין
צבי סטפק
14/04/2014
תעשיית קרנות הנאמנות בישראל כבשה שיאים חדשים בכ"א מהחודשים האחרונים, ובראשית השבוע הנוכחי כבשה שיא של כל הזמנים עם 250 מיליארד ₪, המהווים כ-8% מסך נכסיו הפיננסים של הציבור.
הצמיחה בנכסי קרנות הנאמנות ומשקלה בסך עושרו של הציבור הפיננסי נובעת מצירוף של שני גורמים עיקריים. האחד – גיוסים ניכרים שהסתכמו בכ-20 מיליארד ₪ ב-2012, ב-52 מיליארד ₪ ב-2013, ובעוד 14 מיליארד ₪ ברבע הראשון של 2014. השני – התשואה המשוקללת הגבוהה של התעשייה שמשקפת את העליות שנרשמו בשנים האחרונות בכל אפיקי ההשקעה המרכזיים: מניות, אגרות חוב ממשלתיות ואגרות חוב קונצרניות. ברקע – סביבת הריבית הנמוכה עד אפסית שדוחפת משקיעים לחפש השקעות מניבות יותר, וכן העובדה שרכישת יחידות בקרנות אינה כרוכה בעמלות קנייה, ושדמי הניהול בתעשייה זו ירדו בקרוב ל-40% ב-5 השנים האחרונות.
בפרספקטיבה לאורך זמן, ניתן לראות שערב רפורמת בכר, בסוף 2005, הסתכמו נכסי הקרנות ב-129 מיליארד ₪ שנוהלו בעיקר ע"י גופים בנקאיים. כיום סך הנכסים עומד, כאמור, על 250 מיליארד ₪ (בערכים נומינליים), כלומר כפי 2. חלק מהגידול נובע גם מהקמתן של הקרנות הכספיות בתחילת 2008. בניטרולן, הנכסים צמחו מרמה של 129 מיליארד ₪ לרמה של 191 מיליארד ₪ היום, כלומר, גידול של 50%.
הגידול המרשים באמת הינו זה שמתרחש ב-5 השנים האחרונות ומעט יותר: מסוף 2008 לראשית אפריל 2014, בנטרול הקרנות הכספיות, ניהלו אז הקרנות המסורתיות, סכום של 65.5 מיליארד שקל, ואילו היום מגיע סך נכסיהן, כאמור, ל-191 מיליארד שקל, צמיחה של כ-192%!
היבט נוסף: הריכוזיות בתעשיית קרנות הנאמנות ירדה בעוצמה. בסוף 2005 ניהלו שני הבנקים הגדולים %78 מסך נכסי כל התעשייה (באמצעות להק ופק"ן של בנק הפועלים, ובנק לאומי – פיא ופסגות), בעוד כיום 2 הגופים הגדולים בתעשייה – מיטב דש ופסגות מנהלים רק 31% מהנכסים ו-5 הגופים הגדולים הכוללים גם את הראל פיא, מגדל ואקסלנס מנהלים 65% מסך הנכסים.
תמהיל קרנות הנאמנות: נכסים במיליארדי ₪ (נומינלי)
(בסוגריים: % הקבוצה מתוך סך נכסי תעשיית הקרנות)
| קטגוריה |
2008 |
8/4/2014 |
|
מנייתיות* |
5.4 (5.5) |
18.7 ( 7.5) |
|
אג"ח מדינה |
14.9 (15.2) |
37.0 (14.8) |
|
אג"ח חברות** |
14.9 (15.2) |
36.5 (14.6) |
|
אג"ח שקליות |
27.0 (27.5) |
31.1 (12.4) |
|
אג"ח כללי ** |
|
60.8 (24.3) |
|
שונות*** |
3.3 (3.4) |
6.9 (2.7) |
|
כספיות |
32.6 (33.2) |
59.4 (23.7) |
|
סה"כ: |
98.1 |
250.4 (100.0) |
* מקומיות וחו"ליות, כולל גמישות
**עד 2012 אג"ח חברות ואג"ח כללי היו קטגוריה אחת בשם "אג"ח בארץ אחר".
*** שונות: אג"ח חו"ל, אגד קרנות תושבי חוץ, ממונפות ואסטרטגיות, מט"ח, חו"ל כללי
השינויים שחלו בכ"א מקבוצות הקרנות משקפים היטב לא רק את התשואה של כ"א מהן, אלא, ובעיקר – את השינויים בהעדפות הציבור במהלך השנים.
• אם בסוף 2008, לאחר הירידות התלולות בשוקי המניות, ניהלו הקרנות המנייתיות (בישראל ובחו"ל) 5.4 מיליארד שקלים בלבד, הרי היום הן מנהלות 18.7 מיליארד שקל. מרבית הגידול בקבוצה זו נבע דווקא מהתשואות הגבוהות שהושגו באפיק זה, והרבה פחות מגיוסים. הגיוסים בקבוצה זו זרמו לתעשיית תעודות הסל.
• קרנות אג"ח מדינה גדלו באופן נאה מ-14.9 מיליארד שקל ל-37 מיליארד שקל, כאשר במקרה זה עיקר הגידול נבע מגיוסים (כ-80%), ורק חלקו (כ-20% מהתשואה).
• הגידול המרשים ביותר חל בקבוצת אג"ח כללי ואג"ח חברות, שב-2008 היו קבוצה אחת שניהלה 14.9 מיליארד שקל (כמו קבוצת קרנות אג"ח מדינה), ואילו כיום, מנהלות (יחד) כבר 97.5 מיליארד שקל, זינוק של כ-550%. במקרה זה, הצמיחה נובעת בעיקר מגיוסי עתק בשתי הקבוצות האלה בשנת 2013 ותחילת 2014.
• ולבסוף – הקרנות הכספיות, גם הן מצביעות על גידול נאה של כ-82%. זאת, למרות הריבית הנמוכה מאוד. הגידול נרשם תודות למעבר כספים מפיקדונות לקרנות כספיות תודות ליתרונן של הקרנות הן בגובה הריבית והן בהיבט המיסויי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
