פסגות ברוקראז`, בתחזית לקראת פרסום דו"חות בזק >> רבעון של גורמים חד פעמיים‎

להלן תחזית של אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז', לקראת פרסום דו"חות בזק.

רבעון של גורמים חד פעמיים

בזק צפויה לפרסם את הדוח הכספי ל- Q2-14 ב- 07.08.2014. הדוח יגלם להערכתנו המשך שחיקה קלה בהכנסות וברווחיות מפעילות שוטפת ובנוסף יושפע להערכתנו מהוצאה חד פעמית בגין הפרשות לטובת פרישת עובדים בבזק קווי בסך של כ- 116 מיליון ₪ שיקוזזו על ידי רווחי הון ממכירת בניינים ונחושת בסך של כ- 30 מיליון ₪ ורווח הון בסך 560 מיליון ₪ (לפני מס) ממכירת יד 2. הדוח יצביע על המשך מגמת הירידה במספר קווי הטלפון לצד גידול במספר מנויי האינטרנט, שחיקה בפלאפון ויציבות בבזק בינלאומי. הכנסות הקבוצה צפויות להסתכם בכ- 2.276 מיליארד ₪, ירידה של 1.5% בהשוואה לרבעון הקודם ושל 3.2% ביחס לרבעון המקביל. הרווח התפעולי בנטרול סעיפים חד פעמיים צפוי להסתכם בכ- 678 מיליון ₪, 9% פחות מהרבעון המקביל. ללא נטרול סעיפים חד פעמיים הרווח התפעולי צפוי לעמוד על כ- 1,152 מיליון ₪. ה- EBITDA בנטרול סעיפים חד פעמיים צפוי להסתכם ב- 970 מיליון ₪, ירידה של  3.2% בהשוואה לרבעון הקודם וירידה של 9.3% ביחס לרבעון המקביל. הרווח הנקי בנטרול סעיפים חד פעמיים צפוי להסתכם בכ- 407 מיליון ₪, או 755 מיליון ₪ כולל חד פעמי.
[*]   מפ"א – מכירות תחום המפ"א צפוי ברבעון השני להישחק במעט. מספר השפעות מנוגדות צפויות על תחום זה (ראה הרחבה בעמוד 2) : המשך שחיקת תחום הקווי כתוצאה מירידה במצבת המנויים, הפחתת דמי הקישוריות ופגיעה ב- ARPL; שיפור בתחום האינטרנט לנוכח גידול במצבת המנויים, שדרוגים ועלייה מתונה ב- ARPU.  העלייה ב- ARPU נרשמת על רקע המשך השדרוגים שיקוזזו להערכתנו על ידי המעבר של החברה ממודל חיוב זיכוי למודל השכרת נתבים (כפי שמפורט בהמשך); יציבות בהכנסות מתמסורת נתונים ואחרות. סה"כ הכנסות המגזר יסתכמו להערכתנו ב- 1.059 מיליארד ₪, שחיקה של כ- 1.7% ביחס לרבעון הקודם ושחיקה של כ- 5.5% ביחס לרבעון המקביל. על הרווח התפעולי צפויים להשפיע הפרשה בגין פרישת עובדים המוערכת בכ- 116 מיליון ₪ ורווחי הון חד פעמיים ממכירת נכסי נדל"ן ונחושת בהיקף מוערך של כ- 30 מיליון ₪. אנו מעריכים רווח תפעולי לא כולל סעיפים חד פעמיים של 499 מיליון ₪ ורווח תפעולי לאחר סעיפים חד פעמיים  (הפרשות ורווחי הון כפי שציינו) בסך של 413 מיליון ₪. ה- EBITDA  לפני סעיפים חד פעמיים יסתכם להערכתנו ב- 664 מיליון ש"ח (63% מהמכירות בהשוואה ל- 62% ברבעון קודם ו- 60.5% ברבעון המקביל) וב- 694 מיליון ₪ כולל רווחי הון חד פעמיים (מכירת נדל"ן ונחושת).

[*] פלאפון – התחרות בשוק הסלולר נמשכת ומובילה להמשך נטישת לקוחות  וירידה ב- ARPU. אנו מעריכים  איבוד של כ- 11 אלף מנויים, ל-2.620 מיליון מנויים, המהווה ירידה של 0.4% במצבת המנויים ביחס לרבעון קודם ושל כ- 3% ביחס לרבעון המקביל. ב-ARPU  אנו מעריכים שחיקה מתונה של 1 ₪ ביחס לרבעון הקודם ל- 79 ₪. הירידה המתונה מקורה בהמשך שחיקה בתעריפים על רקע המבצעים האגרסיביים שתקוזז באופן חלקי בהכנסות מרומינג שהינם גבוהים באופן יחסי ברבעון השני והשלישי של השנה. בסה"כ אנו מעריכים הכנסות בסך של 887 מיליוני ₪ (ראה הרחבה בעמוד 2), ירידה של כ- 3.3% במכירות בהשוואה לרבעון הקודם ושל כ- 3.1% ביחס לרבעון מקביל. הרווח התפעולי יסתכם להערכתנו ב- 118 מיליון ₪ ויהווה 13.3%, בהשוואה ל- 13.7% ברבעון הקודם ו- 20.3% ברבעון המקביל. ה-EBITDA  יסתכם להערכתנו ב- 228 מיליון ₪, 25.7% מהמכירות, בהשוואה ל- 25.3% ברבעון הקודם ו- 32.7% ברבעון המקביל.

[*]  בזק בינלאומי – אנו מעריכים יציבות בהכנסות החברה על רקע המשך צמיחה בהכנסות מ- Hubbing וצמיחת הכנסות ICT (שירותי DATA לעסקים) ועל אף התחרות שנמשכת בתחום ה- ISP והירידה בתעריפי שיחות בינלאומיות. הכנסות החברה צפויות להסתכם ב- 360 מיליון ₪, בדומה להכנסות ברבעון המקביל ועלייה של כ- 1.4% ביחס לרבעון הקודם. הרווח התפעולי צפוי להסתכם בכ- 61 מיליון ₪, כ- 17%% מהמכירות, בדומה לרבעון המקביל (16.7%). העלייה הקלה שאותה אנו צופים נובעת מירידה קלה בהוצאות פחת שמקוזזת באופן חלקי על רקע הצמיחה בפעילות  ה-  Hubbing  ו- ICT להם שיעור רווחיות נמוכים יותר בהשוואה לשאר פעילויות המגזר.

לסיכום: הרבעון הראשון צפוי לגלם שחיקה קלה במכירות וברווח בהשוואה לרבעון המקביל ולהיות מושפע מגורמים חד פעמיים. אנו מעריכים ברבעונים הבאים יציבות בתוצאות, כל עוד השוק שומר על הסטטוס קוו ואין שינוי במפת התחרות.
 

Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות ניירות ערך בע"מ (להלן-"פסגות ני"ע"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהינם גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ני"ע ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ני"ע  ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות ני"ע לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום הדוח, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, "פסגות ני"ע ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם בעבור לקוחות החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בדוח. ייתכן שפסגות ני"ע קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של הדוח, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בדוח. ייתכן שבמועד פרסום הדוח בעל השליטה בפסגות ני"ע החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בדוח. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.

פסגות ני"ע הינה חברה בת בבעלותה המלאה של פסגות בית השקעות בע"מ, המצויה בשליטת קרנות אייפקס מסוימות, שהינן קרנות השקעה פרטיות ("אייפקס"), המבצעות מעת לעת השקעות בתאגידים שונים.
למען הגילוי הנאות יובהר, כי אפשר שתאגיד הנסקר במסגרת דוח שמפרסמת החברה ו/או מי מטעמה, יהא תאגיד שקרנות אייפקס בוחנות ביצוע השקעה בו או מנהלות עימו מגעים כלשהם לשם ביצוע השקעה בו.
מודגש, כי פסגות ני"ע אינה מודעת לבחינות אלו על ידי קרנות אייפקס, למעט במקרה בו מדובר במידע שהפך לציבורי. בכל מקרה, אין המלצותיה, ניתוחיה ו/או מסקנותיה של פסגות ני"ע בעבודת אנליזה ביחס לתאגיד נסקר, מושפעות באופן כזה או אחר מהיתכנות השקעה של קרנות אייפקס בתאגיד זה.
קרנות אייפקס עשויות לבצע החלטות השקעה אשר אינן תואמות את ההמלצות והדעות המובאות במסגרת דוח שפורסם על ידי פסגות ני"ע ו/או מי מטעמה.
ההמלצות דלעיל ניתנות ע"י מחלקת מחקר sell side של חברת פסגות ני"ע, ללקוחות הברוקראג'.
יובהר, למען הסר ספק, כי לחברות ולפעילויות שונות בקבוצת פסגות בית השקעות בע"מ והתאגידים הקשורים אליו, מוענקים גם שירותי מחקר נוספים על ידי מחלקות מחקר שונות, במסגרתם עשויות להיות המלצות שונות ביחס לאותו נשוא מחקר.




הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.