הראל פיננסים >> מה עושים השבוע? את החשיפה לאג"ח הממשלתי השקלי עדיף לבנות על ידי מח"מ סינתטי‎

מה עושים השבוע?

1. מניות – עונת דו"חות טובה בארה"ב וצפי להרחבות באירופה ובעולם תומכות בהמשך עליות

על אף המשך המתיחות הגאופוליטית סיימו השווקים בעליות וזאת על רקע עונת דו"חות מצוינת בארה"ב. נתוני המאקרו המתפרסמים בארה"ב טובים אך לא טובים מידי ואילו במקומות אחרים כגון אירופה, יפן ואף סין הנתונים חלשים דבר שמגדיל את ציפיות השווקים להמשך התערבות של הבנקים המרכזים בתהליכי הרחבה שיזרימו בסופו של דבר כסף לשווקים, דבר שהשפיע בעבר באופן חיובי על שווקי המניות.

עונת הדוחות שמסתיימת בארה"ב תומכת בהערכה שלנו להפנות את החלק המשמעותי בתיק לארה"ב מתוך החשיפה למניות בחו"ל , לצד זה אנו מעריכים כי יש מקום לחשיפה לשווקים מתעוררים אך לא כמקשה אחת (סין, הודו דרום קוריאה )

השוק המקומי הניב בחודש האחרון תשואות סבירות ולא ניכרו בו השלכות גדולות מדי של "צוק איתן" בין היתר בשל נזילות נמוכה. דוחות הבנקים (מזרחי ופועלים)  שפורסמו השבוע היו טובים מאוד, כאשר בנק הפועלים הציג תשואה של 10.5% על ההון ובנק מזרחי ממשיך להוביל את המערכת הבנקאית עם תשואה להון של 12%. הבנקים מצליחים גם בתנאי השוק הקיימים לייצר תוצאות טובות ולהערכתנו יכולים להציג תשואות עודפות על פני השוק. מצד שני רשתות השיווק והקמעונאות פרסמו דוחות חלשים וזאת עוד לפני השפעות המבצע ואילו סקטורים פחות מועדפים כעת.

על רקע רמת הריביות הנמוכה, התוצאות העסקיות הטובות ואלטרנטיבות השקעה לא מעניינות אנו ממשיכים לתמוך בהשקעה באפיק זה , שיכול וימשיך להתאפיין בתנודתיות הנגזרת מאירועים אקסוגניים.

2. אג"ח קונצרני –  לא מגדילים סיכונים

המרווחים הקונצרנים המשיכו להיפתח במקצת בשבוע האחרון בעיקר בחלק הצמוד וזאת כחלק מהמגמה העולמית בעת האחרונה. המשך פתיחת המרווחים תלויה גם בהתנהגות האג"ח הממשלתי. בשבוע האחרון ראינו משקיעים ממשיכים לטייב את התיק הקונצרני ולעלות בדירוגים כאשר מדד תל בונד 20 ירד השבוע 0.12% ואילו מדד תל בונד תשואות ירד 0.45% דבר שמחזק את ההמלצות שלנו להיצמד יותר לדירוגים הגבוהים בתקופה הנוכחית.

אנו ממשיכים להמליץ גם על חשיפה לאג"ח חו"ל, זו ממשיכה להיראות כהחלטה נבונה גם על רקע המגוון הגדול של חברות ודירוגים וגם על רקע הסחירות הגבוהה הרבה יותר, במיוחד בעונת ה"חופשים".

 3.תיק השקעות –  ניהול המח"מ והסיכון

השקל אמנם נחלש מעט מול הדולר אבל מול סל המטבעות השקל ממשיך להיות חזק. אנו לא רואים עדיפות לחלק הצמוד (למרות החולשה בו בעת האחרונה) ואת החשיפה לאג"ח הממשלתי השקלי נעדיף לבנות על ידי מח"מ סינתטי. איננו ממליצים להאריך את המח"מ, כיוון שמצד אחד אין לחצים לעליית תשואות, לא מצד האינפלציה והצמיחה ובשלב זה לא מצד הגרעון התקציבי, ומצד שני התשואה ל 10 שנים בארה"ב נמצאת בשפל של השנה האחרונה ואנו סבורים שפער התשואות בינינו לבין ארה"ב לאורך כל העקום צריך להיות גבוה יותר, כרגע הפער ב- 10 שנים עומד על 0.27% בלבד ובאג"ח ל- 5 שנים הפער הינו שלילי של 0.05%!

אנו ממשיכים לשמור על חשיפה מנייתית בשיעור של 80%-90% מהמקסימום תוך פיזור לארה"ב, ליפן ולשווקים המתעוררים בכלל.

להלן קישור להמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים:
 
https://gw.fleisher-pr.com/temp/harel/סקירהשבועית18814.pdf

הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב דש בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.  

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.