עידן אזולאי
07/09/2014
עידן אזולאי מנכ"ל קרנות נאמנות ומנהל השקעות ראשי אפסילון:
"הפחתת הריבית בשבוע שעבר נעשתה בשל רצונו של בנק ישראל לתמרץ את הפעילות הכלכלית במשק. בספרי התיאוריה כתוב כנראה שיש להוריד ריבית בעיתות של האט כלכלית וזה מה שבנק ישראל עשה. ההשפעה של הפחתת הריבית תורגש לדעתנו בשווקי ההון יותר מאשר בכלכלה הריאלית. האלטרנטיבות הסולידיות שגם טרום ההפחתה היו מעטות, הפכו לנדירות אף יותר. וכך התופעה שבה המשקיעים תרים אחר כל מה שנודף ממנו תשואה, ממשיכה וצוברת תאוצה. את השפעת התופעה הזו ניתן לחוש בשווקי הנדל"ן, אגרות חוב קונצרניות ומניות. אלא שלצד אלו, עולה אפיק מנייתי ספציפי שמתחיל ליהנות מסנטימנט חיובי של המשקיעים, מניות דיבידנד. הרעב של המשקיעים לנכסים נושאי הכנסה נוכח התמעטות האלטרנטיבות הסולידיות גורם למשקיעים לחפש לא רק מניות, אלא כאלו שגם נוהגות לחלוק את רווחיהן באופן קבוע. אנו סבורים ששהייתה של הריבית ברמתה הנוכחית תמשיך להוות תמריץ להמשך המגמה הזו."
"על ההשפעה של ריבית נמוכה על מניות דיבידנד ניתן ללמוד מהתנהגות סקטור הצריכה בארה"ב (שנתפש כסולידי) בעת שהריבית בארה"ב החלה לרדת בחדות. החברות בסקטור הזה הן בדרך כלל חברות שפועלות בתחומים בעלי צמיחה חד ספרתית נמוכה, בעלות סיכון פיננסי נמוך ומשלמות דיבידנד קבוע במונחי אחוזים.
הסקטור הניב תשואה עודפת על מדד ה S&P למרות היותו "סולידי" בעיקר בשל היעדר אלטרנטיבות עד שהעפיל לאחרונה למחירי שיא."
