הראל פיננסים >> מה עושים השבוע? מניות – שבוע של מימושים והיערכות להנפקת עליבאבא

מה עושים השבוע?

 
1. מניות – שבוע של מימושים והיערכות להנפקת עליבאבא

אחרי חמישה שבועות של עליות, בשבוע החולף היו בשווקים בעיקר ירידות, למעט הניקיי ביפן. בחלק מהשווקים המתעוררים היו ירידות חדות, כשהבולטת ביותר היתה ברזיל שם התממש השוק ב-6%. כמו ברוב המקרים, בשווקים המתעוררים הירידות באו יחד עם היחלשות המטבעות (למשל הריאל הברזילאי נחלש 4%, הלירה הטורקית ב-3%).

מניתוח ביצועי הסקטורים, בולטת היטב השפעת הירידה במחירי הנפט. הסקטור שבלט לרעה במיוחד בשבוע האחרון היה סקטור חברות האנרגיה, בעוד שהסקטור שבלט לטובה היה סקטור חברות התעופה (מאותה סיבה). היחלשות הנפט באה יחד עם ירידה במחירי הסחורות החקלאיות – תופעה שהשפיעה לרעה על חברות הדשנים.

לקראת סוף השבוע הנוכחי צפויה ההנפקה המתוקשרת של עליבאבא הסינית ונראה כי הרבה כסף שמחכה להנפקה גורם גם לכך שפחות כסף נכנס לשווקים. ההנפקה צפויה בבורסת NYSE ב-18 בספטמבר והמניה תתחיל להיסחר למחרת בסימול BABA. אם ההנפקה תצא לפועל בשווי המתוכנן, המשמעות היא ששווי השוק של החברה יהיה גדול יותר מזה של 95% מהחברות ב-S&P500.

איננו ממליצים כעת לשנות את מבנה תיק המניות. בשלב הזה, להערכתנו, החשיפה לשוק המניות המקומי צריכה לעמוד על כ-50%-60% מהרכיב המנייתי, לאור העובדה שהתמחור של השוק הישראלי נראה אטרקטיבי יותר מזה של שווקים מפותחים אחרים, בין היתר בשל העובדה שהוא עלה פחות מהם. שאר החשיפה הינה למניות בחו"ל.

2. אג"ח קונצרני –  השוק עדיין צמא להנפקות חדשות

למרות עליית התשואות הממשלתיות, בשווקי בעולם ראינו פתיחה קטנה מאוד של המרווחים הקונצרנים בעולם, בעיקר בדירוגים הנמוכים. הסיבה המרכזית לכך היא העובדה שהשוק נזיל והמח"מים בו התארכו בתקופה האחרונה (בעקבות גל ההנפקות), מה שמקטין במידה מסוימת את הסיכונים הטמונים בו בשל הריביות הנמוכות, כך שהוא עדיין מעניין להשקעה לטעמנו.

בשוק המקומי בלטו בשבוע האחרון האג"חים בריבית משתנה, הן בקונצרני והן בממשלתי. זאת למרות שאין מי שמדבר על העלאת ריבית בשנה הקרובה לפחות. בניגוד לאפיקים האחרים בקונצרני, המרווחים בריבית המשתנה ירדו בשבוע האחרון.

פעילות ערה במיוחד היתה בהנפקות הגדולות של השבוע האחרון. הרשימה כללה שתי הנפקות גדולות של הבנקים פועלים ומזרחי בדרגה הגבוהה של AA+. שתיהן זכו לביקושים חזקים והוגדלו לאור זאת לכ-3 מיליארד ₪ (בפועלים המכרז לציבור יהיה השבוע). למרות המח"מ השונה בהנפקות  (3.9 שנים במזרחי -4.9 שנים בפועלים) הן נסגרו במרווחים של כ-0.8% מאג"ח ממשלתי לאותה תקופה – מרווח שנראה סביר לתקופה שבה אנו נמצאים.

הנפקות גדולות אחרות היו של אפריקה ישראל (סדרה צמודה מגובה במניות אפי) והנפקה של בזן (הנפקה שקלית שזכתה לביקושים כמו כל ני"ע של בזן והבעלים פטרוכימיים בתקופה האחרונה).

3. תיק השקעות –  קצת יותר קצרים

בשבוע  האחרון קיצרנו במידה מסוימת את החלק הצמוד הממשלתי בתיק ההשקעות שלנו לכ-3 שנים מח"מ, על רקע העובדה שציפיות האינפלציה במח"מ זה נמוכות מאוד ועל רקע הרמה הכללית הנמוכה של התשואות באפיק זה. בחלק הממשלתי השקלי, שעדיין מהווה משקל גדול יותר, המח"מ הוא כ-3.5 שנים. החלוקה בין שקלים לצמודים היא 45:55.

השמירה על מח"מ קצר-בינוני רלוונטית במיוחד לאור עליית התשואות של השבוע האחרון ולאור האפשרות לתנודתיות גבוהה יחסית השבוע, בציפייה לתוצאות של ישיבת הפד בימים שלישי ורביעי. חשוב לעקוב מה תהיה המגמה של האג"ח הממשלתי בעולם בימים הקרובים.

בלי קשר להחלטת הפד, הריביות בעולם ימשיכו להיות נמוכות יחסית עוד זמן רב, כך שעל אף התנודתיות שעשויה להיות גם לאפיק זה השבוע, אנו ממשיכים להמליץ לשמור על חשיפה מנייתית מירבית.

 הסקירה הנ"ל משקפת את חוות דעתנו במועד הפרסום. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת בעניין. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בסקירה זו., וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. החברה מסירה אחריות מהקבוצה, מעובדי החברה ומעובדי החברות בקבוצה ונושאי המשרה בחברה ביחס לכל תביעה ו/או טענה שתעלה בהתבסס על הכתוב. החברה ו/או חברות קשורות אליה ו/או בעלי שליטה בה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בסקירה הנ"ל. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים לעייל עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. סקירה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.