אקסלנס >> הריבית לא צפויה לרדת כל עוד תימשך מגמת התחזקות הדולר מול השקל‎

"כל עוד מגמת הפיחות של השקל נמשכת, לא נראה הורדת ריבית נוספת". כך מעריך היום יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, בעקבות החלטת בנק ישראל אמש להותיר את הריבית על כנה, בהתאם להערכה המוקדמת של חברון. חברון מציין כי "חיזוק לכך אף קיבלנו מהודעת הבנק לאחרונה כי הוא מעריך את התמסורת שבין שער החליפין למדד בכ-20%-30%, דבר שלבטח תמך בקבלת ההחלטה הנוכחית".

חברון סבור, כי "הורדה נוספת של הריבית לא תועיל לשיפור סביבת האינפלציה אבל בהחלט עשויה להגביר את סיכוני ניפוח בועות הנדל"ן והאג"ח הקונצרני. הפיחות המתמשך בשער השקל והצפי להמשך המגמה מהווים סיבה מובהקת (אם צריך כזו)  להשארת הריבית על כנה. נכונה העובדה שהאינפלציה עומדת ברמות נמוכות שלא נראו כבר תקופה ארוכה ונכונה העובדה שהפעילות הכלכלית בקרב שותפות הסחר המרכזיות של ישראל עדיין מקרטעת ואף גרוע מכך, אך פעולה כגון הורדת ריבית נוספת לא הייתה משפרת את המצב (מלכודת הנזילות)".

לדברי חברון, "הסיבות התומכות בהשארת סביבת הריבית הנמוכה נותרו בעינן, כאשר בהחלטה הנוכחית ניתן לזהות מעין שינוי טון, שלילי יש לציין, מצד קובעי המדיניות בבנק ישראל. בהתייחסותם לשיעור האינפלציה הנמוך שהתקבל בחודש ספטמבר טרחו בבנק ישראל לציין כי הנתון שהתקבל היה "למטה מתחזיות החזאים", זאת בניגוד לתחזיות קודמות בהן צוין כי שיעור השינוי שהתקבל היה "בניגוד לתחזיות". ניתנה התייחסות לירידה החדה בציפיות האינפלציה לשנה הקרובה ולעובדה כי הציפיות לשנה ירדו אל מתחת לגבול התחתון של היעד. בנוסף ההודעה התייחסה לחשש מפני התמתנות נוספת בכלכלה העולמית, זאת על רקע הגידול באי- הוודאות ובתנודתיות בשווקים השונים. מצד שני, בבנק ישראל מייחסים חלק גדול מההאטה בפעילות הריאלית בחודשים האחרונים למבצע "צוק איתן" ואף מציינים כי ישנם סימנים להתאוששות בפעילות הכלכלית בחודש ספטמבר. הסיבה המרכזית בגינה החליטו בבנק להשאיר את הריבית על כנה היתה המשך הפיחות בשער המטבע. מהודעת הריבית עולה כי בבנק תולים את תקוותיהם בפיחות הנוכחי ואף אומרים מפורשות כי הוא "צפוי לתרום להחזרת האינפלציה אל תוך היעד".

חברון מציין עוד כי "בהתייחסות לשוק הדיור, ניכרת אי-הוודאות גם בקרב מקבלי ההחלטות בבנק ישראל לגבי השפעת 'תוכנית מע"מ אפס' על המחירים. מהדברים משתמע כי גם לחוסר בהירות זה קיימת השפעה שלילית על המדד, שכן בניגוד ל-7 החודשים הקודמים בהם התקבלה עלייה בסעיף הדיור, הפעם נותר הסעיף ללא שינוי מה שלא תרם משקל חיובי למדד הכללי. בדומה להחלטה הקודמת, גם בהחלטה הנוכחית הביעו בבנק חשש מתמחור חסר של הסיכונים בשוק האג"ח הקונצרני. נשאלת השאלה האם בבנק מתחילים להתייחס גם לסכנות העלולות להגיע גם מכיוון שווקים אלה והאם הם היוו פקטור נוסף להחלטה שהתקבלה?".

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.