בועז ארז
29/10/2014
לקראת החלטת הפד..
בכירי הפד נפגשים השבוע, במסגרת הוועדה הפדראלית לשוק הפתוח (FOMC) על מנת לדון בכל הנתונים הכלכליים העדכניים ביותר ולהכריז על סיום תוכנית התמריצים. המשקיעים שכבר קיבלו את תאריך היעד מראש " סוף חודש אוקטובר 2014 " יודעים כי אם לא יהיה שינוי של הרגע האחרון ההכרזה על סיום תוכנית התמריצים תתקיים במועדה. עצם ההודעה מראש אמורה הייתה להרגיע את השווקים אך בפועל נרשמה החודש עצבנות גבוהה במיוחד. מדוע? כי הפד הודיע שהוא יכריז על סיום תוכנית התמריצים רק אם תנאי השוק יאפשרו זאת " "if economic conditions allow . על כן מתעוררת השאלה לא רק אם המשק חזק דיו להמשיך לצמוח בצורה מספקת ללא עזרת הפד, אלא האם הפד יחזור לעזור למשק בעתיד במידה והנתונים הכלכליים יושפעו לרעה מהחולשה הכללית בעולם.
השוק האמריקאי ממשיך להיראות בריא יותר מיום ליום ושוק העבודה גמיש מספיק על מנת לענות על צרכי המשק. יחד אם זאת, החולשה בגוש האירו והנתונים החלשים מסין יש בהם בכדי להוות איום אקסוגני על המשק האמריקאי מעצם האפשרות להאטה בצמיחה העולמית שתפגע בביקושים למוצרים, סחורות ושירותים אמריקאים. נכון לעכשיו, קצב יצירת מקומות עבודה חדשים בארצות הברית והירידה באבטלה הצליחו לדחוף את המשק קדימה למרות הנתונים החלשים מעבר לים.
מאחר וההכרזה על סיום תוכנית התמריצים הייתה כבר ידועה מראש, ההפתעה היחידה שיכולה להגיע היא דווקא אם הפד יכריז על המשך תוכנית התמריצים למספר חודשים נוספים. הקונצנזוס בשווקים מדבר על כך שהתוכנית תסתיים בזמן ולכן עיקר תשומת הלב תופנה אל עבר כל רמז אפשרי מתי הפד יחליט להעלות את הריבית במשק. כלכלנים צופים כי הריבית תעלה בשנת 2015 מתישהו בין חודש יוני לחודש דצמבר. בפגישה הקודמת ביחסו של הפד למתי עשויה הריבית במשק לעלות השתמש הפד בצמד המילים " considerable time" כלומר יעבור "זמן ניכר" לפני שיעלו את הריבית. במידה וצמד המילים הזה יישמר גם בפגישה הנוכחית יהיה זה סימן חיובי עבור השווקים והמשך המסכים הירוקים.
נקודות משמעותיות שישפיעו על פגישת הוועדה בהתייחסותה למועד העלאת הריבית:
× קרן המטבע העולמית הודיעה בתחילת החודש כי קיים סיכוי של 40% שגוש היורו יכנס למיתון בפעם השלישית תוך 6 שנים ושלחה את הבנק המרכזי האירופאי ובכירים רבים לחשוב על פעולות נוספות על מנת להצעיד את גוש האירו לכיוון הפוך ממנו הוא צועד כעט.
× מאז ספטמבר התחזק הדולר משמעותית מול מטבעות מובילים בעולם ודחק את קצב האינפלציה מתחת ליעד השנתי של 2% וזאת בגלל הירידה המשמעותית במחירי הסחורות. דבר העשוי להרחיק את מועד עלית הריבית.
√ מנגד, מחיר הנפט שירד לשפל של שנתיים יכול לעשות רק טוב לשיעור הצמיחה העולמי, להגדיל ביקושים וליצור לחצים אינפלציוניים.
√ ירידת שיעור האבטלה ל5.9% היא האינדיקאטור המרכזי עבור הפד לסיום תוכנית התמריצים. ניתן להניח שירידה מתחת לרמה של 5.5% תתמוך בהעלאת ריבית. הסיבה היא שירידה משמעותית באבטלה גורמת לעליית שכר ריאלית אשר מייקרת את יצוא המוצרים האמריקאים. והופכת את אמריקה לפחות תחרותית.
לסיכום, הפד מחויב להמשך צמיחה עקבית עם מינימום זעזועים במשק. יהיה מעניין לראות כיצד יחליט הפד לפעול כשמונחים לפניו נתונים חיוביים שעל פניהם מצדיקים סיום תוכנית התמריצים ועלית ריבית בקרוב ומנגד חששות אקסוגניות להאטה.
בועז ארז תלתן בית השקעות
מסמך זה הוכן על ידי תלתן בית השקעות, בעל רישיון ניהול-שיווק השקעות להבדיל מייעוץ השקעות. תלתן בית השקעות בע"מ ו/או עובדיו ו/או כותבי הדו"ח אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים והחישובים בסקירה או לכל שגיאה, השמטה או ליקוי אחר בסקירה או בתחזית הכלולים בה, לרבות שינויים מידיים ו/או מתמשכים שיש בהם כדי לשנות ו/או להשפיע על התחזית. מסמך זה אינו מהווה הזמנה לקנות או למכור ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. מסמך זה מובא אך ורק לידיעתם של משקיעים המבססים את החלטתם בנוגע להשקעות בלי להסתמך שלא לצורך על מסמך זה או כל תיעוד אחר הקשור אליו. תלתן בית השקעות, הדירקטוריון שלה, מנהליה ועובדיה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות להפסד ישיר או נסיבתי או לאי רווח כלשהו הנובע משימוש במסמך זה. תלתן, הדירקטוריון שלה או מנהליה עשויים, בהתאם למגבלות החוק, להיות בעלים, להחזיק, להשקיע או להתעניין, לקנות ולמכור במסחר בניירות ערך או בנכסים פיננסיים הקשורים במישרין או בעקיפין לנושא הדוח הזה. ידוע לקוראי המסמך כי אין הוא מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם, ולצרכיו האישיים. תלתן בית השקעות ניהול תיקים הינו מנהל השקעות חיצוני של קרנות הנאמנות הנושאות את השם תלתן. מנהל הקרן הינו אלומות ספרינט קרנות נאמנות בע"מ. מוקד היועצים הינו של מנהל ההשקעות החיצוני ולא של מנהל הקרן. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואה או דרוג דומה בעתיד. אין באמור משום הצעה לרכישת יחידות בקרנות, רכישת היחידות בקרנות תעשה רק בהיסתמך על תשקיפי הקרנות שבתוקף והדיווחים המידיים. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות בידי יועץ השקעות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
