מיטב דש ברוקראז‎ >> לקראת דוחות הבנקים - לכל בנק ובנק יש את מצבור כאבי הראש שלו

עונת הדוחות בבנקים צפויה להיפתח ביום ג' הבא, עם תוצאות מזרחי. אנו צופים כי חרף מבצע צוק איתן הסקטור יציג תוצאות טובות עם תשואה להון של בין 7.3% ל- 11.2%. עדיין כשאנו מביטים על התמונה הכוללת, העננה המרחפת על המערכת הבנקאית מסרבת להתפוגג. לכל בנק ובנק יש את מצבור כאבי הראש שלו, חלקם צפויים לכאוב יותר, חלקם פחות, אלו יחלפו במהרה ואלו צפויים להיות כרוניים. בחנו בטבלה שלפניכם את הסיכונים הייחודיים לעומת הערכות במודל שלנו (המניח כבר הפרשות בגין פרשת העלמות המס בפועלים ובמזרחי וכן מניח קיימו של שוק אג"ח עמוק). כפי שניתן לראות בקצוות המערכת בפועלים ובבנק הבינלאומי הסיכונים הייחודיים נמוכים יחסית.                                                        

יחד עם זאת, כשנוסיף למשוואה את תחזיות המאקרו למשק הישראלי ככלל ולריבית בפרט הרי שהתשובה המתקבלת הנה כי תוצאות הרבעון עשויות רק לפגוע בתמחור הבנקים. הפתעה לטובה, תענה ישר ב"כן אבל, ברבעונים הקרובים".... והפתעה לרעה תענה ב"וזה עוד לפני".... אז אנו מניחים שניתן כבר להבין שאין לנו ציפיות גבוהות מהתרומה של הדוחות לתמחור הבנקים וזאת בלשון המעטה, שכן השקעה בבנקים כיום מחייבת הסתכלות על כלל שנת 2015 ולא רק על מחציתה הראשונה.

כמה מילים בכל זאת על הצפי לרבעון:

פועלים  (24/11) –  רעשי הרקע בפועלים נמוכים יחסית ביחס למערכת כאשר הבנק אמנם חשוף לכלל הסיכונים אולם השפעתם על מחיר היעד פחותה יחסית. באשר לרבעון, אנו צופים לתוצאות טובות בהתחשב בקיץ שעבר על ארצנו, להערכתנו ההכנסות נטו מריבית ירדו בכ- 1.1% לעומת הרבעון הקודם כאשר ההפרשה לחומ"ס תעמוד על 0.17% לעומת הפרשה שלילית ברבעון הקודם. יחס היעילות תפעולית צפוי לרשום שיפור קל כאשר בשורה התחתונה הבנק צפוי לרשם תשואה להון של כ- 10%.

לאומי (24/11) – אנו צופים לרבעון טוב נוסף המקבל רוח גבית ממכירת מניות מוביל איי כאשר להערכתנו הבנק יציג רווח של 605 מיליון ש"ח המשקף תשואה להון של כ-9.1%. עדיין צל חקירות הרשויות השונות בארה"ב צפויה להמשיך להעיב  כאשר לא ניתן לפסול על הסף כי כבר ברבעון יחליט הבנק לבצע הפרשה נוספת.

מזרחי (18/11) – אנו צופים לרבעון טוב תוך שיפור מסוים ביחס היעילות התפעולית כאשר בשורה התחתונה אנו צופים לרווח של 284 מיליון ₪, המשקף תשואה להון של 11.2%. עדיין  כשברקע הצפי שהמדד ב- 12 החודשים הקרובים יסתכם בכ- 0.6%, החלטת המפקח על חיזוק הלימות ההון מלפני כחודשיים ועמה החשש כי בכך לא תמו ההנחיות המיוחדות  ומנגד מעבר לים החקירות של הרשויות האמריקאיות מתקדמות, נראה כי הבנק לא יתוגמל באותו מידה על הפתעה לטובה ועל הפתעה לרעה בדוחות וזו בלשון המעטה.

דיסקונט (20/11)– אנחנו צופים לרבעון טוב יחסית כאשר בנק צפוי לרשום רווח של 193 מיליון ₪ המשקף תשואה להון של כ- 6.2%. יחד עם זאת נזכיר כי בסופו של יום הבנק נסחר על רקע הציפיות של יכולת הנהלה להוציא אל הפועל את התוכנית האסטרטגית שלה כך שבטווח הקצר הנתון שמעניין אותנו הוא מד הדציבלים בינה לבין וועד העובדים.

בינלאומי (19/11) – אנו צופים לתוצאות טובות, תוך חזרה לרישום הפרשה להפסדי אשראי, כך שהרווח למניה צפוי לעמוד על 124 מיליון ₪ , המשקף תשואה להון של 7.3%.

אמיר אדר

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.