דודי רזניק
15/12/2014
מנתוני סחר החוץ לחודשים ספטמבר – נובמבר עולה כי נמשכת התאוששות הייצוא. על רקע המשך הירידה בייבוא, למעט ייבוא מוצרי צריכה, נמשכת הירידה בגרעון בחשבון הסחורות.
-
גרעון הממשלה לא צפוי לעלות לפחות עד לאישור התקציב בשנה הבאה. צרכי גיוס נמוכים של האוצר בראשית 2015 צפויים לתמוך בשוק האג"ח המקומי.
-
בסקר מגמות בעסקים עדין ניכרת פסימיות בעיקר במגזרי הבינוי, השירותים והמלונאות.
-
התאוששות הפעילות הכלכלית ומגמת פיחות השקל (למרות העצירה השבוע) תאפשר לבנק ישראל להותיר המדיניות המוניטארית בתקופה הקרובה ללא שינוי.
-
ירידת מחירי הנפט מורידה את ציפיות האינפלציה ומביאה לירידה בתלילות עקומי התשואה הממשלתיים בעולם.
-
הפד עשוי לשנות את ניסוחו לגבי פרק הזמן להותרת הריבית אפסית בהחלטה הקרובה השבוע.
להלן ריכוז המלצות לפעילות:
-
אנו ממליצים על הארכה מסוימת של מח"מ אחזקות למח"מ של 5 - 6 שנים. אנו ממליצים על מח"מ אחזקות ארוך יותר בשקלים הלא צמודים.
-
אנו ממליצים על מתן עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד.
-
אמצע העקום השקלי, ממשיך להיות "יקר" . תלילות העקום בטווח של 5 – 10 שנים עדין גבוהה יחסית למרות ירידה השבוע. אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב מזומן ומק"מ, בעיקר אטרקטיביות להשקעה סדרות המק"מ הארוכות בריבית בנק ישראל ואף למעלה מכך.
-
תשואות המק"מ אינן מגלמות עוד ירידת ריבית נוספת. מומלצת אחזקת אג"ח שקלי בריבית משתנה, בעיקר הסדרה ממשמ 817, חלף אחזקת שקלים קצרים בריבית קבועה לטווח של עד 5 שנים, לתסריט בו יתחדשו הציפיות להעלאת ריבית בישראל.
-
בצמודי המדד אנו ממליצים על אחזקות המפוזרות לאורך כל העקום, כאשר בטווח הקצר אנו עדיין ממליצים על רכישת חוזי אינפלציה OTC.
-
בחלק הארוך ביותר של העקומים נמשכת כדאיות החזקת שקלים לא צמודים (ממשק 142) חלף אחזקת צמודי המדד (סדרות 536 ו 841).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
