תבוסה ללא תנאים: האם כלכלת ברזיל יכולה לשוב לצמיחה גבוהה?

מי עדיין משקיע בברזיל? 
פרט לעשרות אנשי העסקים שהגיעו אתמול לעסק בכדי להבין את ברזיל, נותרה קרן נאמנות אחת שמשקיעה מתוך מדיניות במניות ברזיל ואמריקה הלטינית – "מגדל ברזיל ואמריקה הלטינית". הקרן מנהלת נכון לתחילת חודש נובמבר השנה כ-6 מיליון שקלים בלבד עם דמי ניהול של 1.45%. בחודש דצמבר בלבד, הקרן הניבה תשואה שלילית של 13%. 

רוברט כרמלי, מנהל השקעות בכיר קרנות חול במגדל שוקי הון ומשמש כמנהל ההשקעות בקרן הברזילאית מיום הקמתה.
כרמלי, מודע לבעיתיות בכלכלת ברזיל בהווה שעד לפני שנתיים הייתה אהובת המשקיעים. כרמלי טוען שגם הבחירות של אוקטובר איכזבו את המשקיעים במדינה.

 

"הרקע לאכזבה מהבחירות בברזיל היה שהבחירות היו אמורות להיות זרז לשינוי כיוון בצמיחה ובאינדיקטורים הכלכליים או לפחות סיכוי לשינוי. בסופו של תהליך, נבחרה הנשיאה שמכהנת, דילמה רוסוף והשוק לא אהב את זה. המתמודד מולה דיבר על רפורמות וכלכלה פתוחה יותר. מהרגע שרוסוף נבחרה הסיכוי לשינוי אמיתי בכלכלת ברזיל פחת משמעותית. בכל זאת, זה המקום לומר שהאג'נדה של הבחירות הייתה כלכלית ורוסוף הבינה את טעויות העבר שלה וגם היא מדברת כיום על שינוי כיוון. היא מינתה שר אוצר חדש שנחשב לאישויות מוערכת וגם היא החלה לדבר על רפורמות".

לדברי כרמלי ישנן סיבות נוספות מדוע ברזיל נמצאת במקום שבו היא נמצאת "הגרעון הממשלתי של המדינה שעלה משמעותית בשנים האחרונות  נובע משילוב במדיניות הכלכלית וגורמי חוץ. כלכלת ברזיל מוטה לשוק סחורות, שוק המניות מורכב באחוז גבוה מחברות שמייצרות ומשווקות סחורות. כל עוד הסחורות יימצאו בשוק דובי, כפי שלדעתי יתחרש בשנתיים הקרובות, לא יהיה שינוי משמעותי בשוק המניות. בגרף, תשואת הקרן מגדל ברזיל ואמריקה הלטינית בשנתיים האחרונות.

ישנם גם גורמים פנימיים והעיקרי שבינם הוא יישום  מדיניות כלכלית שגויה על ידי נשיאת המדינה. למן הרגע שרוסף נבחרה, היא הזניקה את גובה משכורות המינימום ובתוך כך הגבירה את הלחצים האינפלציונים. התוצר שהתכווץ עם האינפלציה, יצר מצב בעייתי מאוד במדינה ולבנק המרכזי לא נותר לו אלא לעלות ריבית. הבנק המרכזי בברזיל, בניגוד לשאר המדינות המובילות בעולם נמצא בצמצום מוניטארי. הריבית הקצרה במדינה נמצאת ב- 11.75% והיא די חונקת את האשראי הצרכני וההשקעות במדינה. כל זה קורה כאשר תשלומי ההעברה גדלים במדינה שיוצרים גרעון נוסף וזה הפך למעגל כלכלי שמזין את עצמו. 

אז איפה כן להשקיע בברזיל? 

במדינות של שוק מתעורר, כדאי להיות קרוב לצרכן. אני מאמין שהריבית לא תהיה גבוהה כל כך להרבה זמן ובמדינה ישתלטו על הלחצים האינפלציונים. אני לא רואה שינוי במחירי הסחורות והאנרגיה ולכן המגזר הזה במדינה לא מעניין. ענף הצריכה הפרטית והבנקים עדיפים.