אורי גרינפלד, הכלכלן והאסטרטג הראשי של פסגות >> סופר מריו

כן, אני יודע, הכותרת נדושה לגמרי וסביר להניח שהיא גם הכותרת של 90% מתגובות אחרות שנכתבו על תוכנית ההרחבה של ה-ECB. אבל בעוד רוב הכותרות מתייחסות לשרברב החביב ממשחק הוידיאו של נינטנדו שנלחם בדרקון רשע (דפלציה) ובולע פטריות כדי לגדול (מדפיס כסף) על מנת להציל את הנסיכה (גוש האירו) אנחנו דווקא מתייחסים לסופר מריו אחר, סופר מריו באלוטלי. באלוטלי, שחקן כדורגל מהזן הפחות שגרתי נתפס לפני כארבע שנים מסתובב עם 5000 פאונד במזומן בארנקו. כשהשוטרים (הוא בדיוק רסק את רכבו לתוך קיר, עניין שבשגרה אצלו) שאלו אותו למה יש לו כל כך הרבה מזומן סופר מריו פשוט ענה "כי אני עשיר". באופן דומה, על אף שהסיכויים של ההרחבה הכמותית להוביל לשינוי בכלכלת גוש האירו נמוכים מאוד, דראגי יכול לומר כי הוא מפעיל תוכנית רכישות בהיקף אדיר רק כי יש לו מדפסת. את ההשלכות השליליות הפוטנציאליות של המדיניות המוניטארית האולטרה-מרחיבה בעולם כולנו נרגיש אבל כנראה שרק בעוד הרבה שנים.

פרטי תוכנית ה-Q€

• כצפוי, ה-ECB הודיע ביום חמישי על הגדלת היקף הרכישות החודשיות שלו ל-60 מיליארד אירו בחודש. מכיוון שהיקף רכישות ה-ABS כיום עומד על כ-12 מיליארד אירו בחודש מדובר על הגדלה של כ-48 מיליארד אירו.

 

 

רבות כבר נכתב ונאמר על סביבת האין-פלציה בישראל, אותם גורמים חיצוניים מצד ההיצע שישאירו פה את האינפלציה מתחת למרכז יעד המחירים והממוצע עוד זמן ארוך. עם זאת, הירידה בציפיות האינפלציוניות בשווקים בתקופה האחרונה נראית לנו מעט מוגזת ועשויה לייצר העדפה דווקא לרכיב הצמוד. אמנם, תחזית האינפלציה שלנו לשנה הקרובה היא 0.5% בלבד (ומתוך זה כ-0.7% מגיעים מסעיף הדיור) אך יש לזכור כי הסבירות שבכל שנה מחיר הנפט יצנח ב-50% ומחיר החשמל ירד ב-10% היא כנראה נמוכה. אם נוסיף לכך את הירידה במרווחי התפעול של החברות הקמעונאיות בשנתיים האחרונות (יש פחות מאיפה להוריד מחירים), את העלייה הצפויה בשכר המינימום ואת הסבירות להעלאת מיסים לאחר הבחירות הרי שסביבת האינפלציה לא תוותר כנראה אפסית גם בשנים הבאות. לכן, כאשר שוק האג"ח מגלם אינפלציה צפויה ל-5 שנים של 1% בלבד נראה שקיים מעט אובר-שוטינג בשוק אשר יוצר עדיפות קלה דווקא לרכיב צמוד המדד.  

 

דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו. פסגות עוסק בשיווק השקעות ובשיווק פנסיוני (ולא בייעוץ) ולו זיקה למוצרים המנוהלים על ידו.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.