הראל פיננסים » תיק השקעות - פיזור סקטוריאלי, אפיקי ועולמי נראים רלוונטיים מתמיד לאור האפשרות ש"הפתעות" יכולות להתפתח בתוך זמן קצר ומכיוונים שונים‎

מה עושים השבוע?

1. מניות: גם המתעוררים הצטרפו לעליות
 

בשבוע החולף נמשכה המגמה החיובית בשוקי המניות בכל העולם, כשהם ממשיכים לשבור שיאים. התשואות הפנומנאליות הגיעו גם לת"א, כאשר ת"א 25 עלה בכמעט 10% מתחילת 2015. ביפן עלה השוק כבר מעל 10%, באירופה מעל 15% ובארה"ב העליות צנועות יותר (2%-5%).

מבחינה סקטוריאלית, מניות הבנקים בארה"ב ממשיכות להפגין חולשה עם תשואות אפסיות מתחילת השנה. מי שמראה תוצאות חזקות הן חברות הביוטק שמשליכות על כל סקטור הבריאות (למרות שכבר תקופה ארוכה התמחור שם נראה יקר יחסית). גם מגזרי התשתיות והטכנולוגיה מתפקדים טוב יותר בשבוע האחרון.

בשבוע החולף הצטרפו לחגיגה הזו גם השווקים המתעוררים. סין עלתה בשבוע האחרון ב-7% וכך גם השוק בברזיל ובטורקיה. שוק המניות ברוסיה, למי שלא שם לב, עלה ב-16% מתחילת שנה. למרות הביצועים החזקים האלה, עדיין לא רואים שינוי מגמה דרמתי במטבעות של השווקים המתעוררים. למרות שבשבוע האחרון נחלש הדולר, רוב המטבעות המתעוררים עדיין רחוקים מהרמות שבהן התחילו את 2015 (ראו טבלה למעלה).

השווקים לא מאמינים לתחזיות החדשות של הפד בארה"ב בנוגע לקצב עליית הריבית ולא צופים שינוי קרוב בריבית – מה שאמור להשפיע לחיוב על המניות. באירופה, שוקי האג"ח לא מתמחרים העלאת ריבית באופק וגם בשוק המקומי יש כבר מי שמדבר על ריבית שלילית (לא רק HSBC). על רקע כל אלה ולאור התשואות הנמוכות אבסולוטית ברוב אפיקי ההשקעה, להערכתנו נמשיך לראות בתקופה הקרובה זרימה חיובית של השקעות לשוקי המניות.

למרות העננה שמעיבה על השוק המקומי על רקע אי הוודאות לגבי תוכניות האוצר לאחר הבחירות בישראל, העליות בת"א מראות שהמגמות העולמיות נכונות גם לכאן. במיוחד אם בנק ישראל יבצע מהלכים נוספים או לפחות כל עוד השוק יצפה להם (כמו שראינו ביום חמישי האחרון).

2. אג"ח קונצרני:  פיזור ענפי וגיאוגרפי

התשואות בעולם חזרו לרדת בשבוע האחרון, אך התשואות הממשלתיות ירדו יותר כך שהמרווח מעל אג"ח ממשלתי רשם עלייה קלה. גם בשוק המקומי נרשמה מגמה חיובית באפיק הקונצרני, כאשר תל בונד 20, 40 ו-60 עלו בשבוע האחרון בכ-0.5%. תל בונד תשואות קפץ בכמעט 1% בשבוע האחרון – מגמה שלהערכתנו צפויה להימשך. ככל שהתשואה  בממשלתי ובקונצרני המדורג גבוה תמשיך להיות נמוכה, אנו מעריכים שמשקיעים יהיו מוכנים להגדיל את הסיכון ולהגדיל חשיפה לאג"ח קונצרני בדירוגים נמוכים. לצד העניין צריך לקחת בחשבון את ניהול הסיכונים ולשלב אג"ח קונצרני בהתחשב ביכולת ספיגת התנודתיות של הלקוחות.

אגב, מגמה דומה אנו רואים גם בעולם, כאשר הנפקות האג"ח בדירוגים הנמוכים רשמו בשבוע האחרון שיאים חדשים. מאז תחילת מרץ נערכו בארה"ב הנפקות אג"ח היי-יילד בהיקף של 34.1 מיליארד דולר – הרמה הגבוהה ביותר בששת החודשים האחרונים (וזה עוד לפני שהחודש הסתיים). מתחילת השנה גדל היקף הנפקות ההיי-יילד ב-41% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2014 ל-86 מיליארד דולר.

אין ספק כי התשואות האבסולוטיות במדדים הקונצרנים (בעולם ובישראל) נמוכות יחסית, אך המרווחים מעל אג"ח ממשלתי גבוהים יחסית לתקופה האחרונה. בתל בונד 20, לדוגמה, המרווח הוא 1.77%. בתל בונד תשואות המרווח הוא 4.25% והוא דווקא הולך ויורד. בסוף ינואר היה המרווח 5%. אנו ממליצים להתייחס יותר לתשואה האבסולוטית ופחות למרווח, לעסוק בבחירה נכונה ומושכלת, לפזר בין ענפים ובין מדינות.

3. תיק השקעות: פיזור, תשואה שוטפת וניהול סיכונים

בתקופה האחרונה אנו רואים יותר ויותר הורדות תחזיות צמיחה בעולם. יחד עם ציפיות אינפלציה נמוכות יחסית וציפייה בשוק (המנוגדת לזו של הפד, כבר אמרנו) לריבית נמוכה לאורך זמן רב יותר, סביר שנראה משקיעים ממשיכים להגדיל סיכון.

ואולם, התנודתיות במצב כזה ממשיכה להיות גבוהה ועיוותים בשוק עשויים להיסגר במהירות. אחד העיוותים האלה לדוגמה הוא העובדה שהתשואות הממשלתיות ל-4 ו-5 שנים בארה"ב גבוהות מאלה בישראל ביותר מנקודת אחוז. לפיכך, ההמלצה על פיזור סקטוריאלי, אפיקי ועולמי נראים רלוונטיים מתמיד לאור האפשרות ש"הפתעות" יכולות להתפתח בתוך זמן קצר ומכיוונים שונים. מח"מ תיק האג"ח בינוני והחשיפה למניות מלאה.

להלן קישור להמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים:
 
https://gw.fleisher-pr.com/temp/harel/סקירהשבועית23315.pdf

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.