בנק אגוד ממליץ >> להגדיל חשיפה למניות באירופה על חשבון מניות בארה"ב

בסיכום השבועיים שחלפו מאז סקירתנו האחרונה לפני חג הפסח המשיכו מדדי המניות בארץ ובעולם בעליות שערים מרשימות בהובלת מדד הפוטסי -3.5% ברקע נתוני מאקרו מעורבים בעולם ופתיחת עונת הדוחות הכספיים בארה"ב.

 

ארה"ב - מדדי המניות בוול סטריט המשיכו בעליות שערים של כ-2.5%. על רקע נתוני מאקרו מעורבים המחזקים את ההערכות כי העלאת ריבית בארה"ב תידחה כפי הנראה לספטמבר- דצמבר 2015 . גם מפרסום ספר הבז' אמש, עולה כי ברוב המחוזות נרשמה צמיחה קלה עד מתונה תוך גידול בפעילות בשוק הנדל"ן. פעילות הייצור והמכירות הקמעונאיות הייתה חלשה, כאשר החולשה נגרמה בעיקר עקב פגעי מזג האוויר, שביתות והירידה במחירי הנפט. 

נתוני התעסוקה תוספת המשרות שנרשמה בחודש מרץ הייתה נמוכה מהצפי- 126 א' בלבד גם נתוני חודש פברואר עודכנו כלפי מטה, מדובר בתוספת המשרות הנמוכה ביותר מאז תחילת 2014 .

שיעור ההשתתפות ירד מ- 62.8% ל- 62.7%. השכר הממוצע לשעה בחודש מרץ עלה מעל הצפי.

המכירות קמעונאיות בחודש מרץ עלו בפחות מהצפי. מדד האמפייר (פעילות יצרנית בניו-יורק) לחודש אפריל ירד דרסטית.

אינטל - ההכנסות הסתכמו ב- 12.8 מיליארד דולר, בהתאם לצפי החברה. החברה דיווחה על רווח נקי של 2 מיליארד דולר, 41 סנט למניה לעומת 1.9 מיליארד או 38 סנט למניה ברבעון ראשון 2014. לרבעון הבא תחזית החברה להכנסות של 13.2 מיליארד דולר.

ג'ייפי מורגן - תוצאות הבנק עקפו את תחזיות האנליסטים. הבנק דיווח על עלייה של 12% ברווח ברבעון הראשון -5.91 מיליארד דולר או 1.45 דולר למניה, זאת לעומת 5.27 מיליארד דולר ברבעון מקביל אשתקד/1.28 דולר למניה. צפי האנליסטים היה לרווח של 1.4 דולר למניה. בשורת ההכנסות הסתכמו ב-24.82 מיליארד דולר עלייה של 4.1% לעומת צפי להיקף של 24.49 מיליארד דולר.

גוש האירו - נמשכת המתיחות סביב יוון והחשש מחדלות פירעון גובר, היום דווח כי יוון החמיצה את יעדי התקציב שלה ב-2014. מה שצפוי להגדיל את הלחץ האירופי על ממשלת יוון במשא ומתן האיטי. הגירעון בתקציב היווני היווה 3.5% מהתמ"ג ב-2014, לפי נתוני לשכת הסטטיסטיקה היוונית, אלסטאט. הנציבות האירופית חזתה בעבר גירעון בשיעור 1.6% מהתמ"ג, אך ממשלת יוון החדשה כבר אמרה כי ככל הנראה שהגירעון יהיו גדול מכך.  חברת הדירוג העולמית S&P הודיעה היום בצהריים על הפחתה נוספת בדירוג אגרות החוב של יוון ל- (CCC+) מ (B-). 

אתמול הותיר הבנק המרכזי האירופי את הריבית על כנה כצפוי על רמה של 0.05% בעוד ריבית הפיקדונות נותרה ברמה שלילית בשיעור של 0.2%-.

בזירת נתוני המאקרו בגוש האירו- מכירות קמעונאיות בגוש האירו בחודש פברואר ירדו בהתאם לצפי. הזמנות מפעלים בגרמניה לחודש פברואר ירדו לעומת צפי לעליה. הייצור התעשייתי בגרמניה לחודש פברואר עלה מעט מעל הצפי. מדד המחירים לצרכן בגרמניה לחודש מרץ עלה בהתאם לצפי. מדד המחירים לצרכן בבריטניה לחודש מרץ עלה בהתאם לצפי.

סין - התמ"ג הסיני עלה ברבעון הראשון ב-7% בחישוב שנתי, לעומת הרבעון המקביל אשתקד. למרות שמנהיגי סין אותתו על סובלנות ביחס להאטה מסוימת בכלכלת הענק, כלכלנים מעריכים כי הממשל בבייג'ינג ינקוט בצעדים מרחיבים נוספים. 

כלכלני הבנק העולמי עדכנו מטה את תחזית הצמיחה של סין ומדינות מזרח אסיה. בסין הצפי הוא ל- 7.1% לשנת 2015 לעומת 7.4% ב-2014. בנוסף קצב הצמיחה הכולל במדינות המתפתחות של מזרח אסיה, כולל סין, אינדונזיה והפיליפינים, יואט לרמה של 6.7% ב-2015 וב-2016, לעומת 6.9% ב-2014.

מדדי ת"א בדומה לעולם המשיכו גם בשבועיים החולפים בעליות שערים של כ-2.5%. ברקע התפרסם אמש מדד המחירים לצרכן אשר היה נמוך מעט מהצפי שלנו (הרחבה בסולידי).

מנתוני הלמ"ס במסגרת הדיווח על המדד עולה בהתייחס למחירי הדיור שאינם נכללים במדד-  כי מהשוואת העסקאות שבוצעו בחודשים ינואר - פברואר 2015 , לעומת העסקאות שבוצעו בחודשים דצמבר 2014  ינואר 2015 , נמצא כי מחירי הדירות עלו ב- 0.4 אחוז. עלייה זו מבטאת את שינוי המחירים בניכוי שינויי האיכות בתמהיל ובסוג הדירות. מהשוואת העסקאות ינואר-פברואר 2015 , לעומת ינואר -פברואר 2014 , עלו המחירים ב-3.7 אחוזים. מהשוואת העסקאות דצמבר 2014 – ינואר 2015 , לעומת דצמבר 2013 – ינואר 2014 עלו המחירים ב- 4.3 אחוזים. 

עוד פרסמה היום הלמ"ס את כמות המבוקשת של דירות חדשות לחודש פברואר, אשר הסתכמה ב-3980 יחידות, נכון לסוף  פברואר 2015 , כ- 25,850 דירות חדשות נותרו למכירה, מתוכן, מעל שני שליש, בבנייה ביזמה פרטית. הכמות המבוקשת של דירות חדשות בינואר-פברואר 2015 עלתה ב-  5.9% בהשוואה לכמות שנרשמה בתקופה המקבילה אשתקד.במרכיבי הכמות חלה - עלייה של כ- 23.9% במספר הדירות החדשות שנמכרו . וירידה של כ -16.0%במספר הדירות שלא למכירה.

המלצות

על רקע הריביות הנמוכות בארץ ובעולם התומכות בחברות ובהתייעלותן ובאפיק המנייתי, והעדר אלטרנטיבות, אנו ממליצים על חשיפה מנייתית בתיקי הלקוחות בשילוב עם מזומן/פיקדונות. בתיק מייצג של 23% ובתיק ספקולטיבי - 38%.  

בהתייחס לחלוקה בין ישראל לחו"ל נותרת העדפה לחו"ל -60% וישראל 40%. 

בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית אנו ממליצים להסיט כספים מארה"ב לאירופה, בשל החולשה המסתמנת בארה"ב ומנגד תוכנית ההרחבה באירופה ונתוני המאקרו שמעידים על התרחבות במגזר הייצרני, כך שהפיזור הגיאוגרפי המומלץ הינו:

ארה"ב – 48%  גוש האירו -30% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 10% ,יפאן 7% ואנגליה- 5%.

מומלצת השקעה במניות דיבידנד גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין.

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים: סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור  וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

HDV - משקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד. בין סקטורים הבולטים שבו: פארמה 28.5%, מוצרי צריכה 24.5%, טלקום 17% ותשתיות 15%. בין החברות המוחזקות: T&, AT פייזר, פרוקטר אנד גמבל, ג'ונסון אנד ג'ונסון, אינטל, פיליפ מוריס ואלטריה, מרק .ד. ניהול-0.12%

DVY - משקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, ביניהן: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד . ד. ניהול-0.39%

VIG - תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה: ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. ד. ניהול-0.1%  

מבחינה סקטוריאלית בארה"ב ממליצים על השקעה ב-ETF: 

XLV - המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH -  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT- המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX- המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%

XLY – המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%

AMJ – תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.5% ותשואה צפויה של 5.7%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 6.92%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%

ISHARES-EURO STOXX 50 - במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 15% בנקאות , כ-9.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 8.9% ביטוח, 7.4%- טלקום, 6.4%- אלקטרוניקה , 5.5%-כימיקלים, 5.5%- מזון,ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול-0.29%

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED – טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

FDD - תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-18% ביטוח, 14% טלקום,  11% חשמל, 11% בניה ותשתיות, 7.5% פארמה, 6% גז ונפט, 5% מדיה ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 32% בבריטניה, 17% בצרפת, 12% גרמניה, 11% שוויץ ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה.בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU - אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK - תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

ETF  על אסיה:

AAXJ - עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (21%), סין (19%), הונג קונג (17%), טיוואן (16%), הודו (9%), סינגפור (6%), מלזיה (5%),אינדונזיה (3%)תשואת הדיבידנד של המדד כ- 2.6% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 19% בנקאות ופיננסיים, 11% סמיקונדקטור, 6.2% טלקום, 5% נפט וגז, 5% ריטים, 4.9% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 20% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED - טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לכלכלת סין באמצעות התעודה: GXC המחלקת דיבידנד כל חצי שנה, על חברות סיניות שמשקיעים זרים יכולים להשקיע בהן. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 19.5%, אינטרנט 16.5%, טלקום 8.5%, אנרגיה 6.5%, ביטוח 6.5%. בין החברות המוחזקות: טנסנט, צ'ינה מובייל, ביידו, בנק אוף צ'ינה, פטרו צ'יינה.ד.ניהול-0.59%.

 

שקלי: יציבות בעקום השקלי

צמוד: ירידת תשואות בעקום הצמוד 

בשבועיים האחרונים ירידת תשואות בולטת על העקום הצמוד לעומת יציבות בשקלי. 

הירידות באפיק הצמוד נבעו ככל הנראה מעלייה במחירי הנפט בעולם אשר הגדילו את ציפיות האינפלציה. כזכור ציפיות האינפלציה נמוכות מאד, לא רק בטווח הקצר אלא גם בטווחים הבינוני ארוך ביחס להיסטוריה. אמש בכל אופן פורסם מדד מרץ ובו ניכרה עדיין המגמה הנוכחית לפיה האינפלציה נמוכה מאד. אמנם לאחר שני מדדים שליליים מאד בינואר ופברואר, מדד מרץ יצא חיובי, אך עלה ב 0.3%, קצת מתחת לצפי לעלייה של 0.4%. תחזית המדד שלנו לשנה הקרובה עומדת כעת על 0.8%. 

האינפלציה הגלומה בעקום הפורוורד על המדד לשנה ירדה קצת מ 0.85% במהלך השבוע האחרון, ל 0.76%, חזרה בערך לרמה בה עמד ערב פסח. בטווחים הארוכים יותר האינפלציה הגלומה באגרות לשנתיים ומעלה עלתה. מאידך, העקום השקלי שמר על יציבות יחסית כאשר בטווח הארוך הוא נתמך מהקורלציה לתשואות האמריקאיות שמעט עלו. 

מרווח התשואות ירד בשבועיים האחרונים מ 0.28%- ל 0.34%-. תשואת אג"ח ישראל ל- 10 שנים ירדה מ- 1.58% ל- 1.54% ותשואת אג"ח אמריקאית מקבילה עלתה מ 1.86% ל- 1.9%. 

עליית תשואות בשלושת המדינות. עלייה חלה בתשואת יוון כאשר אי וודאות גדולה מרחפת בנוגע ליכולת הפירעון הבאה. על פי דיווח מהפייננשל טיימס, יוון מתכוננת להכריז על חדלות פירעון לפחות על חלק מהחובות שלה. ב 24 לאפריל תתקיים פסגת שרי האוצר של אירופה ועל פי הדיווח, גורמים ביוון טוענים כי אם יוון לא תקבל בה סיוע נוסף ולא תגיע להסכמה עם שרי האוצר של הגוש, הכרזה כזאת תהיה בלתי נמנעת. ממשלת יוון הכחישה באופן רשמי את הדברים שפורסמו בפייננשל טיימס, אם כי אנו לא רואים הרבה אופציות שעומדות לפניה. בסופו של דבר יש כסף שאמורים לשלם וליוונים אין אותו. נציין כי עד אמש דווקא לא חלה עלייה משמעותית בתשואות היווניות שממילא עמדו על 11.5% אך היום זינקה התשואה ל- 12.2% בעקבות הודעה היום בצהרים של חברת הדירוג S&P על הפחתה נוספת בדירוג אגרות החוב של יוון ל (CCC+) מ (B-). במקביל גם התשואה על האג"ח האיטלקי שירדה קלות בשבועיים האחרונים, עלתה היום במהלך המסחר במהלך ששינה את המגמה כולה והתחדדה העלייה באג"ח הספרדי. 

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 1.196% ל- 1.292%

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים עלתה מ- 1.274% ל- 1.298%.

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה מ- 11.504% ל- 12.204%.

מגמה מעורבת בתשואות ובמרווחים בעקבות עדכון מדדי התל בונד ב 15 לאפריל. בין היתר יצאו מהתלבונד 60 (הכולל את תלבונד 20 ו 40) אגרות החוב של אפריקה וכלכלית של לבייב ופישמן אשר נפגעו מהמשבר הרוסי ותשואותיהן עלו משמעותית, כך שהפחתתן מהמדדים סייעה לירידת תשואות. מעבר לכך, גם הירידה בתשואות של האג"ח הממשלתי צמוד סייעה לירידת תשואות במדד התל בונד. 

תשואת התל בונד 20 ירדה מ- 1.22% ל- 0.82%, המרווח ירד מ-  1.77% ל- 1.51%

תשואת התל בונד 40 ירדה מ- 0.86% ל- 0.52%, המרווח ירד מ- 1.56% ל- 1.37%. 

תשואת התל בונד שקלי עלתה מ-  1.86% ל- 2.05%, המרווח עלה מעט מ-1.43% ל- 1.60%.

תשואת התל בונד תשואות עלתה מ- 3.78% ל- 3.86%. 

מדד צפוי אפריל  2015	0.5%
מדד צפוי מאי  2015	0.2%
מדד צפוי יוני  2015	0.2%
אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים	0.80%
אינפלציה צפויה ב- 2015	0.2%-

מדד מרץ פורסם וירד ב 0.3%, מעט מתחת לצפי לירידה בשיעור 0.2%. בעקבות פרסום המדד ערכנו עדכון לתחזיות שלנו קדימה. העלינו מעט את תחזית מדד אפריל מ 0.4% ל 0.5%, האינפלציה החזויה על ידנו לשנה הקרובה עומדת כעת על 0.8% וב 2015 על מינוס 0.2%. 

עיקר העלייה במדד מרץ נבעה מעליה במחירי הדלק ושירותי דיור בבעלות הדיירים. הפירות עלו, אך לעומתם הירקות ירדו בין היתר, בשל הפגיעה ביכולת לייצא לרוסיה בעקבות המשבר שם. ירידות חדות נוספות היו בהלבשה והנעלה ובשירותי האינטרנט שמהפכת התקשורת גולשת מהסלולר אליהם. 

היות ובחודשים הקרובים צפויים מדדים חיוביים ועלייה הדרגתית באינפלציה השנתית להערכתנו גדלו הסיכויים כי הריבית תיוותר בסוף החודש על כנה. 

 

במהלך השבועיים האחרונים התחזק הדולר מול המטבעות העיקריים. מול השקל התחזק הדולר שוב מעל רמת 4 שקל לדולר, אולם נסוג ונסחר כעת מתחת לשער זה. מול האירו ממשיך הדולר להתחזק. נתוני המאקרו שפורסמו בתקופה זו בארה"ב היו מעורבים, כאשר תוספת שיעור המשרות לחודש מרץ הייתה נמוכה משמעותית מהצפי ומחזקת את הערכתנו, כפי שכתבנו בסקירה הקודמת שהעלאת הריבית בארה"ב, לא תבוצע לפני חודש ספטמבר. השבוע הבא הינו שבוע קריטי נוסף בסוגיה היוונית, שכן על פי פרסומים ב- 24 לאפריל, לא תוכל יוון לפרוע את חובותיה ללא סיוע נוסף. בינתיים הורדת דרוג נוספת ליוון לאג"ח "זבל".

בשבועיים האחרונים נסחר צמד המטבעות באופן תנודתי, בהתאם למסחר בעולם. במהלך השבוע חצה הדולר את רף ה- 4 שקלים לדולר, אך מיד חזר ונסחר מתחת לרמה זו. פרסום מדד המחירים לצרכן אמש שעלה ב- 0.3%, מעט מתחת לצפי, לא משפיע על המסחר בצמד המטבעות וההתחזקות היום של כשליש האחוז בשער הדולר מול השקל הינה בהתאם להתחזקותו מול מטבעות עיקריים בעולם.

 

מפרסום ספר הבז', עולה כי ברוב המחוזות נרשמה צמיחה קלה עד מתונה תוך גידול בפעילות בשוק הנדל"ן. פעילות הייצור והמכירות הקמעונאיות הייתה חלשה, כאשר החולשה נגרמה בעיקר עקב פגעי מזג האוויר, שביתות והירידה במחירי הנפט. 

נקודת תמיכה: 3.926 ₪ לדולר

נקודת התנגדות: 4.053 ₪ לדולר.  

הזירה היוונית היא עדיין העיסוק המרכזי באירופה המשפיע על המסחר הן בשווקי המניות והאג"ח והן בשוק המט"ח. הדולר המשיך גם השבוע להתחזק מול האירו, כאשר צמד המטבעות חזר להיסחר סביב שער של 1.06 דולר לאירו. 

סוכנות הדרוג s&p הורידה את דרוג אג"ח ממשלת יוון לתחום אג"ח "זבל" בדירוג +CCC. סוכנות הדירוג צופה כעת שכלכלת יוון צפויה להתכווץ בכ- 1.5% בשנת 2015 וזאת לאחר שלפני חודש עמדה התחזית על צמיחה של 1%. היום צפוי שר האוצר של יוון להיפגש עם נשיא ארה"ב ברק אובמה להשיג את תמיכתו בנושא החוב היווני. מחר אמור להיפגש שר האוצר היווני עם מקבילו האמריקני.

נקודת תמיכה: קרובה- 1.0477 דולר לאירו

נקודת התנגדות: 1.0959 דולר לאירו.