סיגמא » האם בועת הדיור ממשיכה להתנפח?

*במונחי מטבע מקומי

מדד המחירים לצרכן לחודש מארס עלה ב 0.3% ומתחילת השנה הציג ירידה של 1.3%. ללא סעיף הדיור ירד המדד ב 12 החודשים האחרונים ב 2%. העלייה הבולטת הייתה בסעיפי הפירות, הדלק והשמנים לכלי רכב. הציפיות למדד היו לעלייה של 0.4%, שמתוכה כרבע אחוז מיוחס להתייקרות מחירי הדלק בשיעור של 38 אגורות לליטר. העליות שנרשמו בשערי אגרות החוב הממשלתיות הצמודות בימים שקדמו לפרסום, ביטאו ציפיות כי עליית המדד תהיה אף גבוהה יותר מהתחזית. הגירעון בחודש מארס עמד על 1.2 מיליארד שקל, וב 12 החודשים האחרונים עמד הגירעון על 2.63% מהתוצר בלבד. הוצאות הממשלה הסתכמו בחודש שעבר ב 30.5 מיליארד שקל כאשר בחודשים ינואר–מארס הסתכמה גביית המסים ב 69.4 מיליארד שקל, עלייה של 4.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

אחרי שבחודש שעבר עדכנה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את האומדנים כלפי מטה, השבוע היא שבה ומעדכנת אותם פעם נוספת. הפעם העדכון הוא כלפי מעלה וכעת ההערכה היא שברבעון האחרון של שנת 2014 צמח המשק בשיעור שנתי של 7%. יחד עם זאת, עדכון אומדני הצמיחה הרבעוניים לא השפיע הפעם על אומדן הצמיחה של הלמ"ס לשנת 2014 כולה, שנותר ללא שינוי ברמה של 2.8%. צמיחה שנתית זו משקפת צמיחה לנפש בשיעור של 0.8%. מפירוט אומדני החשבונות הלאומיים המעודכנים, מתברר כי הצריכה הפרטית במשק ממשיכה לגדול, ההוצאה לצריכה פרטית לנפש, הנחשבת מדד אמין למדידת השינויים ברמת החיים, גדלה גם היא ברבעון האחרון של שנת 2014 בשיעור שנתי חד וכלל יצוא הסחורות והשירותים של המשק הישראלי גדל ברבעון האחרון של השנה שעברה בשיעור שנתי של 9.5%.

על פי הנתונים שפורסמו על ידי הלמ"ס, בחודש פברואר האחרון נמכרו 2,608 יחידות דיור חדשות לעומת 2,633 דירות חדשות שנמכרו בינואר. עם זאת, עדיין מדובר ברמת שיא היסטורית בעקבות התפרצות ביקושים לאחר שתוכניות הדיור של הממשלה הקודמת ירדו מסדר היום. בנק ישראל מפרסם נתונים המעידים על זינוק של 21% בהיקף המשכנתאות בחודש מארס, לרמה של 5.6 מיליארד שקל, לעומת 4.6 מיליארד שקל בפברואר ו 4.5 מיליארד שקל במארס אשתקד. נתון המשכנתאות לחודש מארס היה אחד הנתונים החודשיים הגבוהים ביותר בשנים האחרונות. חוסר פרסום הקרקעות מצד מנהל מקרקעי ישראל ואי התערבות מצד הממשלה, ממשיכים לנפח את בועת הנדל"ן ולכן אנו מוצאים את ההשקעה בסקטור זה כמסוכנת מאוד בעת הזו ובסביבת הריבית הנמוכה בהיסטוריה.

הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה פרסמה תחזית אופטימית באשר לביקושים וצופה עלייה בביקוש העולמי לנפט של 90 אלף חביות ביום לרמה של 93.6 מיליון במחצית השנייה של השנה. הסיבות הן האצה בצמיחה הכלכלית העולמית ותנאי מזג אוויר קרים יותר. בסיכום השבוע החוזים על הנפט סגרו במגמת עלייה  כאשר המסחר השבועי נסגר ברמה של 63.45$ לחבית מסוג ברנט ו 55.74$ לחבית מסוג WTI. 

הדולר היציג ממשיך לרדת וננעל בסוף השבוע החולף ב 3.929 שקלים בעוד האירו נסחר ב 4.242 שקלים. 

קרן המטבע הבינלאומית חתכה השבוע את תחזית הצמיחה של ארה"ב בחצי אחוז השנה. את התחזית ל 2015 חתכה ה- IMF  ל- 3.1%, כמו גם את התחזית ל 2016, 3.1% גם כן. עם זאת, תחזיתה של הקרן עדיין אופטימית יותר מזו של הפד, שצופה צמיחה של 2.5% השנה.  הקרן מציינת כי התחזקות הדולר מסייעת לצמיחה בגוש היורו וביפן, אך מנגד מזיקה לכלכלת ארה"ב ומקשה על ההתאוששות הכלכלית האמריקנית. במקביל, ג'יימס בולארד, נשיא שלוחת הפד בסנט לואיס, נאם השבוע ואמר כי גם אם התמ"ג יציג צמיחה חיובית רק ברבעון הראשון של השנה, קצב הצמיחה השנתי עדיין יהיה בשיעור של כ 1.5%-3%. הוא ציין כי פוטנציאל הצמיחה השנתי כעת עומד על 2%, כך שגם אם קצב הצמיחה יגיע לטווח התחתון, יהיה זה סימן חיובי עבור הכלכלה. 

בצד נתוני המאקרו, המכירות הקמעוניות בארה"ב עלו במארס בשיעור החד ביותר זה שנה, והתאוששו בכך לאחר שלושה חודשי ירידות רצופים. המכירות עלו ב 0.9%, ובניכוי מגזר הרכב ב 0.4%. מדד המחירים ליצרן רשם עליה של 0.2% במארס, לאחר ארבעה חודשי ירידות. מדד הליבה, שאינו כולל את מחירי האנרגיה והמזון, עלה ב 0.2%. מספר התחלות הבנייה בארה"ב טיפס במארס לקצב שנתי של 926 אלף לעומת 908 אלף אליו צנח בפברואר עקב מזג אוויר קר מהרגיל כשתחזית הכלכלנים היתה לעלייה חדה יותר. מספר תביעות האבטלה הראשונות גדל בשבוע שעבר ל 294 אלף, שיא של שישה שבועות, לעומת 282 אלף בשבוע הקודם. מדד בטחון הצרכנים בארה"ב של אוניברסיטת מישיגן טיפס באפריל לרמה של 95.9 נקודות, רמתו השנייה הכי גבוהה זה למעלה משמונה שנים, על רקע אופטימיות גוברת בקרב הצרכנים ביחס לתחזית הכלכלית והאינפלציה.

בורסות וול סטריט סגרו את שבוע המסחר במגמה מעורבת כאשר מדד ה S&P500 יורד ב 0.99%,  הנאסד"ק עולה ב 0.24% והדאו ג'ונס יורד השבוע 1.28%. אגרות החוב הממשלתיות ל 10 שנים נסחרו בתשואה של 1.87%.  

השבוע מתחזקות בצורה משמעותית ההערכות כי כלכלת יוון לא תעמוד בחובותיה לנושים שלה וגוררת שמועות בעיתונים העולמיים כי יוון למעשה חדלת פרעון. כמו כן, יוון החמיצה את יעד התקציב שלה בשנה שעברה והגירעון בתקציב היווני היווה 3.5% מהתמ"ג ב 2014, מה שצפוי להגדיל את הלחץ האירופי על ממשלת יוון במשא ומתן . חברות בנות של בנקים יוונים מחוץ למולדתם נאלצו לחסל את החזקותיהן באג"ח יווניות בניסיון למזער את ההשלכות האפשרויות של זעזועים במערכת הפיננסית של יוון. כריסטין לגארד, נשיאת קרן המטבע אמרה השבוע כי הארגון לא יסבול עיכובים כלשהם בתשלום.

הבנק המרכזי של אירופה הותיר את הריבית כצפוי בשפל של 0.05% .העודף במאזן הסחר של גוש היורו הסתכם ב 20.3 מיליארד יורו (21.5 מיליארד דולר) בפברואר, עליה לעומת 14.4 מיליארד יורו בפברואר 2014. להתרחבות העודף תרמה עליה של 4% בייצוא, בשלל היחלשות האירו, בעוד שהייבוא נותר כמעט ללא שינוי. מדד המחירים בבריטניה נותר כמעט ללא שינוי במארס 2015, וירד ב 0.01% אך עוגל על ידי לשכת הסטטיסטיקה הבריטית (ONS) לאינפלציה של אפס, ולהימנע מהגדרה רשמית של דפלציה. נתון מדאיג נוסף מצד הבריטים הוא נתון מחירי הבתים שעלו בפברואר ב 7.2% בממוצע, לעומת עלייה של 8.4% בינואר. שיעור האבטלה במדינה ירד במארס ל 5.6%, הנמוך ביותר מאז יולי 2008.

בורסות אירופה ננעלות בסוף השבוע בירידות חדות כאשר מדד הדאקס הגרמני יורד ב 5.54%, הקאק הצרפתי ירד 1.85% , הפוטסי הבריטי ירד 1.34% ומדד יורוסטוקס 50 ירד 3.74%.

כלכלת סין צמחה ברבעון הראשון בקצב המתון ביותר מאז הרבעון הראשון של 2009. התמ"ג של סין צמח ב 7% בשלושת החודשים שהסתיימו במארס, בהתאם לתחזיות אנליסטים וליעד הצמיחה של הממשלה. היצוא מסין במארס צנח ב 15% לעומת החודש המקביל ב 2014, מול תחזיות שצפו בכלל זינוק של יותר מ 10% ביצוא מהמדינה. עודף הסחר של סין, הגיע ל 3.1 מיליארד דולר בלבד, הרבה מתחת לנתון של 60.6 מיליארד דולר בפברואר. איגוד ניירות הערך של סין, התיר למנהלי קרנות להשאיל מניות למכירה בשורט, מתוך מטרה להגדיל את היצע המניות וגורם לתנודה חריפה בחוזים העתידים שצונחים ב 5%.

המסחר במזרח הרחוק ננעל בסוף השבוע כאשר מדד ההאנג-סנג בהונג קונג עולה 1.40%, הבורסה בשנחאי מוסיפה 6.27% ומדד הניקיי שביפן יורד 1.28%. מדד בומביי שבהודו מוריד מערכו 1.51%.

חברת טבע  הייתה במרכז העניינים לקראת סוף השבוע לאחר שרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) אישרה את שיווקה של הגרסה הגנרית לתרופה קופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. קופקסון, שאושרה לשיווק בארה"ב ב-1996, תאבד סופית את ההגנה הפטנטית על הגרסה הוותיקה של התרופה בספטמבר 2015. הFDA אישר לחברת מומנטה ולחברת סנדוז לשווק גירסה גנרית של קופקסון שתשווק תחת השם המסחרי Galtopa ותחת המותג סנדוז. מניית טבע צנחה לאחר ההודעה בכ 5% עד ההודעה לפיה טבע בוחנת אפשרות לפרסם הצעה לרכוש את הבעלות המלאה בחברת מיילן, שרק בשבוע שעבר הודיעה על רכישת חברת פריגו. מיילן ,שנסחרת בשווי שוק של 26 מיליארד דולר לעומת שווי שוק של 55 מיליארד דולר לטבע, היא המתחרה הקשה ביותר של חברת טבע בשוק התרופות ובהנהלה סבורים, שלמיזוג כזה אין הגיון עסקי ושבין שתי החברות אין התאמה תרבותית. ישנה חפיפה משמעותית בין הפעילות של שתי החברות ולכן בלתי סביר שמיזוג שכזה יקבל את אישורן של רשויות ההגבלים העסקיים.

גולדמן סאקס, הבנק האמריקאי, דיווח השבוע על הרווח הרבעוני למניה הגבוה ביותר זה למעלה מחמש שנים לאחר שתוצאותיו הכספיות בכל תחומי הפעילות העסקית המרכזיים עלו על תוצאות האנשים, ועל רקע ירידה בנתח מהכנסות הבנק המיועד להוצאות שכר העובדים. הבנק רשם ברבעון הראשון של השנה רווח נקי של 2.84 מיליארד דולר, או רווח של 5.94 דולר למניה, זינוק של 40% לעומת רווח של 2.03 מיליארד דולר, או רווח של 4.02 דולר למניה, ברבעון המקביל בשנה הקודמת. רווחי הבנק עלו על תחזיותיהם של כל 26 האנליסטים שנסקרו על ידי ספקית המידע הפיננסי בלומברג.

מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.