הלמן אלדובי » תשואות האג"ח יוותרו ברמה הנוכחית בתקופה הקרובה ואף יוסיפו לעלות בטווח הבינוני

1.באירופה, יוון ממשיכה לרכז עניין ולהגביר את התנודתיות בשווקים, לאחר שלא הצליחה להגיע לפשרה עם נושיה בפגישה הגורלית שנערכה אתמול, וההכרזה של מנהיגי גוש היורו על סיום המו"מ. להערכתנו, כאשר תתקבל החלטה בנוגע לסוגיה היוונית, לכאן או לכאן, הדבר ישפיע לחיוב על השווקים באירופה לאור החזרה לתנאי וודאות.

2.שוק האג"ח בארץ ובעולם ממשיך להיות תנודתי על אף התיקון שראינו השבוע. אנו צופים המשך תנודתיות גבוהה בשוק האג"ח המקומי כנגזרת של שווקי האג"ח באירופה ובארה"ב לאור רגישותם הגבוהה לנתוני מאקרו ולחדשות מכיוון יוון, לכן אנו ממשיכים להמליץ על המשך השקעה באג"ח במח"מ קצר יחסית בתקופה הקרובה.

3.בחלק המנייתי של התיק, אנו ממליצים להקטין חשיפה לאור העליות מתחילת השנה והתנודתיות הגבוה. לגבי הפיזור הגאוגרפי אנו מחזיקים בהמלצתנו מהשבועות האחרונים להסיט מעט משקל מהשוק האמריקאי ומשווקים מתעוררים לשוק האירופאי ולשוק הישראלי לאור רמות מחירים נוחות יותר, הערכה שהנושא היונים יפתר בדרך זאת או אחרת, ולאור התנודתיות הרבה שצפויה בשוק האמריקאי על רקע ניסיונות המשקיעים להעריך מהו המועד בו הפד יעלה את הריבית והחשש מהשפעות המהלך על השוק האמריקאי.

4.בארץ, התשואות בשוק האג"ח עלו בחדות לאחר שנגידת בנק ישראל נאמה במסיבת העיתונאים ואמרה כי הסבירות להורדת ריבית והרחבה כמותית ירדה באופן משמעותי. אנו צופים כי התשואות יוותרו ברמה הנוכחית בתקופה הקרובה ואף יוסיפו לעלות בטווח הבינוני, בהתאם לשווקים ולהתפתחויות בחו"ל.

בארה"ב, גם השבוע התפרסמו נתונים חיוביים של שוק הנדל"ן במדינה. לאחר ששבוע שעבר ראינו עלייה בהתחלות הבנייה ובמס' אישורי הבניה, השבוע התפרסמו נתוני מכירות בתים קיימים וחדשים, אשר הראו שיפור של 5.1% ו- 2.2%, בהתאמה. מכירות בתים קיימים הגיעו לקצב הגבוה ביותר מאז נובמבר 2009. בהמשך השבוע, פורסם הנתון הסופי לצמיחת התמ"ג האמריקאי ברבעון הראשון של השנה, לאחר שהאומדן הקודם הצביע על התכווצות של 0.7%, האומדן האחרון הצביע על התכווצות של 0.2% בלבד.

באירופה, יוון ממשיכה להיות במוקד תשומת ליבם של המשקיעים האירופאיים. לאחר דיונים ארוכים שהתקיימו בסוף השבוע, החליט ראש ממשלת יוון, אלכסיס ציפראס, שלא לקבל את תכנית הסיוע האירופאית אשר דרשה קיצוצים נרחבים בהוצאות הממשלתיות והעלאת מסים חדה במדינה. במקום זאת, הכריז ציפראס על קיום משאל עם ביוון בנוגע לתנאים שהציבו בפניה הנושים, בתמורה לסיוע פיננסי נוסף. שר האוצר היווני, יאניס ורופאקיס, ביקש בפגישת שרי האוצר של גוש היורו להאריך בחודש את חבילת החילוץ על מנת לאפשר ליוון לקיים את משאל העם, שנקבע ל-5 ביולי, אך בקשה זו נדחתה, וחבילת החילוץ של יוון תסתיים ביום שלישי הקרוב, אז תידרש לשלם סכום של כ-1.6 מיליארד יורו לקרן המטבע הבינלאומית. שרי הממשלה היוונית הצטרפו לקריאתו של ראש הממשלה ועודדו את המצביעים להתנגד להצעה האירופית. בינתיים, הציבור היווני אוגר מזומנים ומרוקן את הכספומטים ברחבי המדינה, דבר אשר מגביר את מצוקת הבנקים במדינה. 

שיעור האבטלה בחודש מאי עלה בשיעור קל לרמה של 5%, זאת לאחר שעמד על 4.8% בחודש אפריל. מס' המובטלים במשק בחודש שעבר הסתכם בכ-190 אלף איש, כאשר ההגדרה של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה עבור מובטל היא אדם שלא עבד אפילו שעה אחת וחיפש עבודה באופן פעיל, בארבעת השבועות שקדמו לסקר כ"א החודשי. עם זאת, נרשם שיפור קל במספר המועסקים (שיעור ההשתתפות) מ-64% ל-64.1% ומספרם של המועסקים שעובדים בהיקף מלא (35 שעות שבועיות או יותר) עלה גם הוא בכ-0.5% בהשוואה לחודש קודם. עוד השבוע, החלטת הריבית של בנק ישראל הביאה לתגובות חדות בשוק ההון המקומי. בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1%, אך מה שגרם לתגובות הסוערות הייתה מסיבת העיתונאים שקיים הבנק לראשונה לאחר הודעת הריבית. במסגרת הדברים שנאמרו במסיבת העיתונאים, ציינה הנגידה כי ההחלטה להותיר את הריבית על כנה הושפעה בעיקר מעלייה בסביבת האינפלציה בחודשים האחרונים וכי הסבירות להרחבה כמותית או הורדת ריבית נוספת קטנה משמעותית. הבנק המרכזי אף עדכן את התחזיות הכלכליות שלו לשנה הקרובה, שם הוא צופה כי התוצר יצמח השנה ב-3% וכי הריבית תישאר ברמתה הנוכחית עד סוף השנה ותעלה ל-1.25% בשנת 2016.

מניות- השבוע שווקי המניות בארץ ובעולם נסחרו במגמה מעורבת כאשר הם מושפעים מנתוני מאקרו ומהמשך ההתרחשויות ביוון. בסיכום שבועי, מדד המעו"ף ירד בכ-0.8% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של כ-0.78%. מבחינה סקטוריאלית המדד שבלט לשלילה היה מדד הנדל"ן שאיבד מערכו כ-3.82% במהלך השבוע, מנגד, מדד הבנקים עלה בכ-1.53%.  

בארה"ב, המסחר במדדים המובילים הסתיים ביום שישי במגמה מעורבת , כאשר מדד ה-S&P500 נחלש ב- 0.4% בסיכום שבועי, מדד הנאסד"ק 100 נחלש ב-0.7%, ומדד הדאו-ג'ונס התחזק בכ-0.31%. המדדים באירופה ננעלו במגמה חיובית, כאשר מדד הדאקס הגרמני התחזק בכ-4.1%, ומדד ה- Eurostoxx50 הוסיף לערכו  כ-4.79% בסיכום שבועי.

באסיה, נסחרו הבורסות ביום שישי בירידות שערים. בורסת שנחאי צנחה כ-7.4% והאנליסטים במורגן סטנלי צופים ירידה של 2%-30% ב-12 החודשים הקרובים וממליצים להתרחק משוק המניות הסיני.

אג"ח-  באפיק הסולידי, נרשמה השבוע מגמה שלילית. מדדי התל-בונד ירדו בכ-1.3% בממוצע בסיכום שבועי. אגרות החוב הממשלתיות נסחרו גם הן במגמה שלילית. הגלילים (אגרות חוב צמודות למדד) ירדו במח"מ הארוך בכ-1.9% והשחרים (אגרות חוב שקליות) צנחו בכ-2.5% במח"מ הארוך. 

מט"ח- בשוק המט"ח, הדולר צנח בכ-1.1% לאחר הותרת הריבית על כנה ונסחר בשער של 3.792 מול השקל. גם היורו נחלש מול השקל בשיעור של כ-1.9% ונסחר כעת בשער של כ-4.2508 .

* הנתונים נכונים לתאריך 26.06.15 (סוף יום מסחר)

גילוי נאות: אין לראות באמור הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע הוא לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ אישי וכל העושה בו שימוש עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.