לידר שוקי הון » הנתונים בארץ מאכזבים, הנתונים בארצות הברית מעודדים

נקודות עיקריות

מאקרו ישראל

אינפלציה:

האים צריכת המזון בישראל מתמתנת?

• למרות הירידה בצריכת מזון בדיווחים של רשתות השיווק, נתוני תוצר מצביעים על האצה בצריכה בשנה האחרונה.

שיפור בהזמנות לשוק המקומי

סקר חברות של בנק ישראל לרבעון השני של השנה מצביע על המשך צמיחה במשק הישראלי אך בקצב מאד מתון. סך הכול המאזן נטו של כלל הסקטור העסקי )מנוכה עונתיות( נותר נמוך (1.0-) לעומת 2.0- ברבעון א' ו- 6+ ברבעון ד'. בתעשייה מסתמנת ירידה בתקופה זו )4- ברבעון ב' לעומת 2+ ברבעון א'(. מדד ההזמנות ליצוא ירד ל- 2- מ- 6+, אך מסתמנת התרחבות מתונה בהזמנות לשוק המקומי. מסתמן שיפור בענפי הבנייה והשירותים. ענפי המסחר דיווחו על מאזן נטו שלילי של 7- ברבעון ב' (לאחר 10- ברבעון א') 

שיפור במדד המשולב בשל גידול ביבוא

המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב- %0.4 בחודש יוני, זאת לעומת %0.3 במאי ו- %0.2 באפריל.

גידול ביבוא חומרי הגלם ומוצרי צריכה תמך בעלייה במדד (גם עלייה במספר משרות הפנויות), זאת לעומת ירידה בייצוא ובייצור התעשייתי. חשוב לזכור שגידול ביבוא מקטין את התוצר (אשר מודד רק את הערך המוסף של המשק). יחד עם זאת, במבט עתידי, עלייה ביבוא תשומות תומכת בגידול בפעילות ברבעונים הבאים.

בהסתכלות על קצב הגידול השנתי של המדד המשולב ברבעון ב', מדובר בקצב מהיר יחסית של %3.6, מעט פחות מהצמיחה ברבעון א' (%3.8). בסך הכול, מדובר באינדיקטור המצביע על התרחבות

בפעילות

היצוא נמצא במגמת התכווצות בתוך המדד המשולב בנק ישראל אומד את היצוא התעשייתי הריאלי (מתוך נתונים דולריים, מנוכה עונתיות). גם יצוא שירותים מהווה סדרה מתוך המדד המשולב. שתי הסדרות מצביעות על ירידה. אומנם יצוא הסחורות מושפע לרעה מהשביתה בכי"ל. ברבעון ב' יצוא שירותים ירד ב- %16 בקצב שנתי,ויצוא סחורות ירד ב- %29. 

צניחה במכירות ברשתות השיווק ביוני

הסדרה של מכירות (פדיון) ברשתות השיווק נוטה להיות מאד תנודתית ברמה חודשית, אך עדיין קשה להסביר את הירידה החדה בשיעור של %7.1 בחודש יוני (מנוכה עונתיות). ברבעון ב' המכירות ירדו ב-%3.6 )בקצב שנתי( לאחר ירידה של %0.5 ברבעון א' )נתוני מגמה(. "בזום אין" אנו מנתחים את צריכת

המזון בישראל. 

צפויה יציבות בריבית היום, אבל תתכן הודעה מוניטארית "יונית" בדומה להחלטות הריבית בחודשים הקודמים, שיקולי הריבית אינם חד כיווניים:

בעד הורדת ריבית:

•  השקל (מול סל המטבעות) יוסף ב- %2.6 מאז החלטת הריבית האחרונה וב- %3.0 מאז ה-23.2.15 בו הריבית ירדה בפעם האחרונה. יחד עם זאת, בשבוע האחרון חל פיחות של %0.6.

הנתונים הכלכליים לא מעודדים במיוחד. מסתמנת ירידה ביצוא ובייצור כאשר גם בצריכה הפרטית קיימים נתונים המצביעים על התמתנות (ראה רשתות השיווק ,גם מסחר קמעונאי).לעומת זאת, שוק העבודה בהחלט איתן והאבטלה נמוכה (%5), קרובה לתעסוקה מלאה.

•  מסתמנת התמתנות במחירי הדיור(אך עלייה בביקוש לדיור ערב השינויים במיסוי).

•  מסתמנת ירידה בציפיות האינפלציה. לפי בנק ישראל, החזאים (בממוצע) צופים אינפלציה שנה קדימה של %1.0, ירידה מ- %1.1 לפני חודש.

בעד אי שינוי בריבית:

•  מדד יוני עלה ב- %0.3, ברף הגבוה של ההערכות המוקדמות. יחד עם זאת, המדד מנוכה עונתיות נותר יציב.

• רק לפני חודש הועבר מסר ברור שבנק ישראל לא רואה סיבה להורדת ריבית נוספת.לפי הערכתנו, קרנית פלוג הופתעה מעוצמת תגובת השוק להחלטת הריבית הקודמת ומסיבת העיתונאים. לפני חודש היא אמרה :

"לאור התוואי הצפוי של חזרת האינפלציה לתוך היעד והתייצבות קצב הצמיחה המתונה, נראה שפחתה ההסתברות לכך שנידרש לשימוש בכלים בלתי קונבנציונליים בתקופה הקרובה" פלוג תשאף לתקן את המסר הזה וליצור מרחב תמרון יותר גדול וגמישות מוניטארית, זאת במטרה להקטין את הכוחות לייסוף בשקל (של הסקטור הפיננסי).

העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים

•  מספר דורשי העבודה ירד ב- 25 אלף איש בשבוע האחרון ל- 255 אלף איש! אומנם חודש יולי מאופיין על ידי תנודתיות רבה.

•  המכירות של בתים יד שנייה עלו ב- %3.2 בחודש יוני לאחר גידול של %4.5 בחודש מאי

:Disappointing news

•  מכירות של דירות חדשות ירדו ב- %6.8 בחודש יוני. מדובר בסדרה יותר תנודתית מאשר המכירות של דירות יד שנייה.

לא צפוי שינוי בהחלטת הריבית הקרובה ב- 27-28 ליולי. אך עדיין קיימת סבירות להעלאת ריבית ב -16 17 לספטמבר, זאת במידה ונתוני התעסוקה של יולי ואוגוסט יהיו חיוביים.

בהחלט קיימת אי וודאות לגבי ענף המזון בישראל. ברמת הפירמות, רשתות השיווק מדווחות על ירידה בהכנסות. יחד עם זאת, ניתוח של נתוני המאקרו של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מסיק מסקנה הפוכה: