דודי רזניק קרדיט כפיר סיון
דודי רזניק
29/07/2015
מקרו
בנק ישראל עשוי להוריד במהלך אחת מן ההחלטות הקרובות את הריבית, זאת בין היתר על רקע התחזקות השקל מול סל המטבעות בשיעור של כ – 2.2% מאז הורדת הריבית האחרונה. כמו כן, צמיחת הפעילות במשק ממשיכה להיות איטית יחסית כאשר למעט הצריכה הפרטית, מורגשת ההאטה במרבית סעיפי הצמיחה.
בנק ישראל לא שינה את הריבית מאז סוף חודש פברואר ובמהלך השנתיים האחרונות הוא מרבה להפתיע את השוק. נציין שרוב מכריע של החזאים צופה
הותרת הריבית ללא שינוי.
המדד המשולב למצב המשק עלה בקצב מהיר יחסית לחודשים האחרונים אולם ללא שיפור בפעילות הכלכלית במשק ועם הטייה לצד של צריכה פרטית, המבוססת על יבוא, וחולשה ברוב תחומי הפעילות האחרים. ניתן לצפות כי נתוני החשבונאות הלאומית לרביע השני(יפורסמו במהלך חודש אוגוסט) יצביעו על המשך צמיחה
מתונה, )ייתכן ובקצב נמוך יותר מזה של הרביע הקודם( בפעילות הסקטור העסקי. היחלשות הפעילות במשק באה לידי ביטוי בין היתר גם בירידת הפדיון ברשתות השיווק ורשתות המזון ברבעון השני של השנה.
התחזקות השקל מול האירו בחודשים האחרונים מביאה להמשך שינוי תמהיל הייצוא של ישראל, עלייה בייצוא לארה"ב ואסיה ומנגד ירידה בייצוא לגוש האירו ולשאר מדינות אירופה, למעט בריטניה.
בניגוד לישראל, בארה"ב נמשכת מגמת השתטחות העקום כתוצאה מציפיות להעלאת ריבית ראשונה בשליש האחרון של השנה.
אג"ח ממשלתי
שוק האג"ח הממשלתי רשם השבוע מגמה חיובית תוך המשך הביצועים העודפים של צמודי המדד, למעט בחלק הארוך ביותר של העקום.
אנו ממשיכים להעדיף את צמודי המדד לאורך כל העקום. לגופי החיסכון לטווח ארוך מומלצת החלפת שקלים לא צמודים ארוכים ביותר (ממשק 142) בצמודי המדד.
אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 2 - 4 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ בשקלים הלא צמודים, ואחזקה ישירה בצמודי המדד.
בחלק הקצר של העקום, עדיפות לשקלים הלא צמודים בריבית קבועה לטווח קצר יחסית על פני אחזקת מזומן ו/או אג"ח בריבית משתנה לאור הסיכוי להורדת ריבית
אחת נוספת לפחות על ידי בנק ישראל.
אג"ח קונצרני
יציבות ברמת המרווחים השבוע, תוך עליות שערים בדומה לאפיק הממשלתי.
גיוס הבנקים השבוע הוביל גיוס כללי של קרוב ל 0.6 מיליארד ₪.
מתחילת השנה גיוס הבנקים הינו הגדול ביותר בשנים האחרונות.
למרות ריבוי ההנפקות, מרביתן הניבו רווחים למשתתפים.
נמשכת המלצתנו למח"מ קצר יחסית באפיק בדירוג A – קבוצת AA.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
