אקסלנס מורידים המלצה לקראת דו"חות שיכון ובינוי » צפי לדוחות חלשים יחסית

צפי לירידה בהכנסות מגזר התשתיות והבניה בחו"ל– הכנסות SBI בחו"ל צפויות לרדת בשל ירידה רבעונית של כ-4% בדולר אל מול השקל, וכן בעיקר בשל סיום עבודות באפריקה והאטת קצב העבודות בניגריה עקב עיכובים בכניסה לתפקוד של הממשלה החדשה במדינה. כמו כן, השפעה עונתית של עונת הגשמים באזור צפויה גם כן לקזז מההכנסות. אמנם, במהלך הרבעון השני קיבלה SBI תשלומים בגין פרו' שהושלמו טרום הבחירות שנערכו במרץ, אולם בפרויקטים בתהליך חלה עצירה מהותית אשר תגרע משורת ההכנסות. 

צפי לירידה בהכנסות מגזר התשתיות והבניה בישראל– לאחר נפילה של כ-26% ברבעון הקודם עקב סיום פרו' גדולים וכן ירידה בביצועי חטיבת הבניה ומפעלי הבטון וסלילת הכבישים, אנו צופים כי גם ב-2Q תחול ירידה מסוימת. המגמה צפויה להתהפך ברבעון הבא עם הצטרפות העבודות על הרכבת הקלה (זכייה במאי) ופרו' אשלים (סגירה פיננסית ביולי). 

הכנסות מגזר היזמות בישראל צפויות לזנק– נתוני המכירות החזקים בשוק הדיור בחודשים האחרונים צפויים לתת רוח גבית להכנסות ממכירת דירות ומעליית המחיר הממוצע לדירה שאוכלסה. מאחר והרבעון המקביל היה חלש (מע"מ 0%), אנו צופים גידול מעל ל-50% בהכנסות בסקטור זה. ב-Q2-15 מכרה החברה 249 יח"ד (לחלק החברה), לעומת 85 יח"ד ברבעון המקביל וכ-219 יח"ד ברבעון הקודם. בגזרת המחיר, חלה עליה של כ-12% לעומת המקביל ושל כ-7% לעומת הקודם. מתחילת השנה (עד סוף יולי), נמכרו 532 יח"ד (חלק החברה) לעומת כ-334 אשתקד.

צפי ליציבות ב-EBITDA וגידול בשורה התחתונה– למרות התוצאות החלשות הצפויות במגזר התשתיות והבניה בחו"ל, השפעה שלילית של האירו ב-ADO, והעדר מימושים מהותיים, אנו צופים יציבות ברווחיות התפעולית וגידול ברווח הנקי לעומת המקביל (אשר בעצמו היה רבעון חלש). הרווח מהנפקת חברת הבת שלADO   בגרמניה (120-130 מ' ₪), צפוי רק ב-3Q.

גידול בצבר עבודות הכולל– לאחר שנרשם צבר שיא של כ-12 מיליארד ₪ ברבעון הקודם, אנו צופים גידול נוסף בצבר הכולל, אשר יגיע מסולל בונה ישראל (בעיקר צפויה להצטרף הזכייה במאי במכרז הגדול (49%) להקמת הקו האדום של הרכבת הקלה בת"א). בחו"ל דווקא צפויה ירידה לאור מיעוט פרו' חדשים (בעיקר מכרז של כ-25 מ' $ בקניה). ברבעון הבא צפוי להצטרף לצבר גם פרויקט אשלים.