משה שלום
11/02/2016
כבני אדם, הסובייקטיבי שולט בנו ללא מעצור. כמה ימי ירידות קשות במיוחד, והנה מגיעות תחושות בטן הגורמות לרוב המשקיעים-סוחרים להאמין שאוטוטו ימי 2008 עלינו, שוב. וכאשר השוק מתייצב, ומתאושש, ההקלה גדולה. הקלה של מניעת ה"בלתי נמנע", שוב.
הקלה המביאה לאופטימיות מסוכנת. זו הגורמת לביצועים שאינם לוקחים בחשבון את כללי הסיכון שהפעילים הבטיחו ליישם, עבור עצמם, עבור בריאותם הפיננסית אך לא פחות, עבור בריאותם הנפשית.
לסובייקטיבי רק תרופה אחת: עובדות, ורצוי עובדות מגובות במצג ויזואלי. כידוע "תמונה אחת שווה אלף מילים". הנה התמונה:
מה אנו למדים ממנה? שלא כצעקתה. ימים אלו של כאב אקוטי, עבור מחזיקי המניות, הם ימים די נורמטיביים מנקודת המבט של התנודתיות התוך יומית. ולמה תנודתיות זו חשובה לנו? כי היא משקפת את מידת השכנוע העצמי של האוחזים בהגה.
בכל כיוון שהשוק מחליט לקחת, התנודתיות היומית דומה למחזורים: היא חייבת לתמוך באותו הכיוון על ידי גידול משמעותי. יש לזכור שבאופן טבעי אנו נראה אפיון תנודתי גדול יותר בימי ירידות, מאשר בתקופה של עליות. אולם, גם בימי עליות גדולות, זהו עניין תומך חשוב להבנת המצב האמיתי של הדברים.
הגרף שלפנינו מחזק את העובדה החשובה הבאה: הפרמטר המאפיין את אותה תנודתיות יחסית נמצא כעת סביב ה-2%. רמה קצת גבוהה אך ממש לא חריגה. נמוכה בחצי מזו של 2011, וממש לא מתקרבת לגרד את הרמות שהגענו אליהם במשבר הפיננסי הגדול.
שימו לב שהגרף של המדד עצמו, בכחול בהיר, מציג תמונה מטעה. זאת בגלל שהוא מצביע על ירידה קצת יותר גדולה, הפעם, מאשר ב-2011. ובכל זאת, למה מטעה? הרי המחיר הוא הדבר החשוב מכולם, לא? אכן, כאשר אנו מדברים על רווח והפסד. כאן מדובר על האלמנט הפסיכולוגי הנלווה לאירוע השלילי, ולא מהותו הכמותית.
ומה באמת נוכל ללמוד על מצב הסובייקט של הקובעים כאן? לדעתי, שני דברים מעניינים: הראשון, בשלב הזה של הדברים יש בשוק כמות מכובדת של ידיים חלשות אשר קנו סחורה סביב השיאים, ועל בסיס ה-"אין ברירה". אלו יגיבו בחרדה גדולה, אבל, בינתיים, לא הצליחו לגרום לתנודתיות גדולה עקב הקליטה הנאותה של הסחורה מצד הידיים החזקות.
והדבר השני נובע מן הראשון: קיימת מוסכמה, בין אותן ידיים חזקות, שכללי המשחק עדיין לא השתנו. האמון בבנק המרכזי "לעשות הדבר הנכון" עדיין קיים. החוב המתפוצץ, על רקע האטה כללית בצמיחה, אינו מהווה עדיין סכנה, ושככל שהמנגינה הזו תשמע, הדעה תהיה שניתן להרוויח רווחים במשחק הכיסאות המוזיקליים.
בקיצור: קניית תחתיות נחשב, עדיין, לנכונה, למי שיכול להרשות לעצמו, ויש לומר שאותן ידיים חזקות צדקו עד כה. בוא נראה אם 2016-2017 יגרמו להם כאבי לב, וחרטות, לשם שינוי.
משה שלום,ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל
אני מנתח שווקים פיננסיים, ולא יועץ השקעות מורשה. יובהר ויודגש כי כל האמור בכתבה, בניתוח שווקים זה, או בדוא"ל המוגש כאן, אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה מכל סוג שהוא, ואין בו שום אלמנט הלוקח בחשבון את הנתונים של הקורא, או המשתמש בחומר, ואינו מתחשב בצרכים הייחודיים לו. במידע, בניתוחים, בכל האמור כאן, או בחלקיו, אין, בכל אופן שהוא, חוות דעת, או העדפה, אשר אמורה להביא להשקעה כל שהיא במכשירים, כלים, ניירות ערך, או כל נכס פיננסי או אחר. יובהר ויודגש עוד, כי על הקורא, או המשתמש, לבדוק את המידע המתפרסם כאן, לאמת אותו, ולבחון את מידת התאמתו לצרכיו, להעדפות ההשקעה שלו. כמו כן, אין בחומר הכתוב, או המוצג, כדי להבטיח רווח, או תשואה, מכל סוג שהוא. יובהר, ויודגש עוד, כי במידע הנמסר כאן, עלולות ליפול טעויות, וכי אפשר שיחולו בו שינויים המתחוללים ללא אתראה מוקדמת. אפשר שגם יימצאו סטיות, בשיעור כזה או אחר, בין המתואר, או המצוין, בחומר הכתוב, לבין מצב הנכסים בפועל. יודגש ויובהר עוד, כי קבלת ההחלטה בדבר השקעה מכל סוג שהיא, במידה ונעשתה לאחר קריאת הכתוב בניתוחים המוצגים כאן, או על סמך נתוני שוק המוצגים בכתוב, היא על אחריותו של הקורא, או המשתמש, בלבד.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
