פסגות לדוחות אשטרום >> במהלך הרבעון חילקה החברה דיבידנד של כ- 50 מש"ח

NOI– ה- NOI עלה בכ- 2.6 מיליון ₪ )צמיחה של 6% ( לעומת הרבעון המקביל ובירד בכחצי מש"ח ₪ לעומת הרבעון הקודם. העלייה מהרבעון המקביל נובעת בעיקר משיפור בכמה נכסים כגון קניון בת ים ואחרים, נכס שנרכש באשלד וחוזה חדש שנחתם בנכס בגרמניה וזאת על אף הירידה בשער היורו. העלייה מהרבעון הקודם הינה בעיקר בגין עליה הוצאות ניהול הנכסים.

FFO – לראשונה מפורסם ברמה רבעונית. החברה דיווחה על FFO של 29.6 מש"ח. ה- FFO לט כולל ריבית של 1.8 מש"ח על האג"ח החדש שהונפק. אנו סבורים כי החברה לא תרד מ- FFO של 110 מש"ח כפי שמופיע במודל שלנו (וסביר אף שתעבור את הסכום האמור).שערוכים – כצפוי לא בוצעו הרבעון. החברה רשמה הוצאה של כ- 1 מש"ח בגין השקעות בנכסים קיימים.

יזמות – החברה רכשה מחצית מקרקע בבני ברק הסמוכה למתחם ויטה שלה המשמש כיום כמוסך אוטובוסים של דן תמורת 92 מש"ח. על השטח צפוי לקום פרויקט משרדים ומסחר ענק בהיקף של 97 אלף מ"ר ו- 1,800 חניות. עלות הבניה נאמדת בכ- 750 מש"ח (חלק החברה: 50% ). החברות פועלות להגדלת זכויות הבנייה. אנו מניחים כי הפרויקט ייבנה בשלבים וייקח מספר שנים. החברה מנסה לצמוח גם באמצעות רכישות, אך בשל הריבית הנמוכה מתקשה למצוא, לפחות בישראל, נכסים טובים במחירים סבירים _כמו גם מרבית החברות האחרות בשוק).

מס ומימון– המדד השלילי ברבעון (- 0.9% ) הוביל לרישום הכנסות מימון של 4 מש"ח והפחתת מס החברות ל- 25% הוביל לרישום הכנסת מס נדחה של 12 מש"ח.

דיבידנד – במהלך הרבעון חילקה החברה דיבידנד של כ- 50 מש"ח. מדובר בתשואת דיבידנד של מעל ל- 5% בשורה התחתונה: החברה מציגה כהרגלה תוצאות תפעוליות טובות עם צמיחה קלה, חלקה מנכסים זהים וחלקה מרכישות. אנו סבורים כי החברה תמשיך להציג תוצאות תפעוליות טובות עם צמיחה קלה מנכסים זהים ואולי מרכישות של נכסים חדשים וכן מייזמות (הוד השרון). עדכון המודל גוזר העלאת מחיר יעד מ- 13.5 ₪ ל- 13.7 ₪, גבוה 15% ממחיר המניה הבוקר. נזכיר כי המודל שלנו שמרני יחסית ומתחשב במכפיל FFO נמוך שאני מעניקים לחברה – 10.5 בלבד. החברה נסחרת במכפיל הון 0.92 ובמכפיל FFO חזוי של פחות מ- 9 !. מכפילים אלו נמוכים משמעותית ממכפילי מרבית החברות בסקטור, כאשר פעילות החברה נראית יציבה מבחינת שיעורי תפוסה והכנסות, שיפור תמשך בנכס העיקרי של החברה )קניון בת ים( וצמיחה קלה בשאר הפעילות ולכן אנו ממשיכים ואומרים כי המניה עדיין אטרקטיבית,למרות העליות הנאות בה מתחילת השנה.

נעם פינקו, אנליסט בכיר מחלקת מחקר Sell Side בפסגות 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.