פסגות >> מכירת גולן טלקום צפויה להכניס מעט שפיות לשוק הסלולר המקומי

לאחר שחתמה על הסכם שיתוף אתרים עם אקספון, היום התבשרנו כי חברת סלקום חתמה גם עם קבוצת המשקיעים בראשותו של גיל שרון על הסכם לשיתוף אתרים לעשר שנים, הסכם שיכנס לתוקף במידה וקבוצת המשקיעים תרכוש את חברת גולן טלקום. בכך למעשה חתמה סלקום על שני הסכמים, עם שתי מועמדות פוטנציאליות לרכישת גולן טלקום והקטינה באופן משמעותי את החשיפה שלה לנטישת הלקוח הכי גדול שלה. ההסכמים שנחתמו גם עם קבוצת המשקיעים בראשות גיל שרון וגם עם אקספון מגלמים תשלום שנע בטווח שבין 220 – 250 מיליון ₪, בדומה לסכום שמשלמת גולן טלקום בהסכם הרומינג החל מחודש ינואר. בנוסף, הסכום שנקבע כולל גם מחיקה של החוב בסך 600 מיליון ₪ של גולן לסלקום.

 

עפ"י הערכות בתקשורת הקבוצה בראשותו של גיל שרון צפויה לרכוש את החברה תמורת 300 מיליון ₪, מדובר בסכום הנמוך מהותית מהסכום שנקבע בין גולן לסלקום על 1.17 מיליון ₪ (וגם אם מנטרלים את החוב בסך 600 מיליון ₪ עדיין מדובר במחיר כפול מהעסקה מול סלקום).

 

רכישת גולן טלקום מקנה לרוכש פלטפורמה שמונה כ- 850 אלף מנויים עם הכנסה ממוצעת למנוי של כ- 50 ₪ בחודש ולכן מדובר בחברה שהיקף ההכנסות שלה מסתכמות בכ- 500 מיליון ₪ ורק  הסכם שיתוף אתרים מנקה כמעט חצי מהכנסות החברה. עפ"י הנתונים שהתפרסמו בעבר. בשנת 2015 גולן טלקום הצליחה לייצר EBITDA של כ- 75 מיליון ₪ על הכנסות דומות עם תשלום של כ- 120 מיליון ₪ עבור הרומינג וללא השקעות בתשתית. כלומר בשנת 2016 ככל הנראה גולן כבר בתזרים שלילי מאחר והיא עברה לשלם תשלום מלא עבור האירוח בסך של 21 מיליון ₪ בחודש, קרי 250 מיליון ₪ בשנה. כלומר אם לא חל שינוי בהוצאות החברה מדובר בשנת 2016 על תזרים שלילי של 45 מיליון ₪.

 

המסקנה שלנו מהחישוב הגס הינה ברורה. על מנת להביא את החברה לאיזון תזרימי יהיה צורך בהעלאת מחירים הואיל והרוכשת "תרצה" לייצר תזרים חיובי ורווח נקי. לכן, בסופו של דבר אנו מעריכים שכל אחד מהתרחישים שתיארנו פה בתקופה האחרונה כולל מכירה של גולן לאקספון או קבוצה אחרת, צפויים בסופו של דבר להחזיר מעט שפיות לשוק הסלולר ולהוביל לתיקון זוחל של המחירים כלפי מעלה ולהטיב את מצבן של השחקניות בשוק. עלייה של 1 ₪ ב- ARPU  מהווה עלייה של כ- 30 מיליון ₪ בתזרים של כל אחת משלושת החברות הגדולות. כלומר לעלייה של 10 שקלים בממוצע ב- ARPU ישנה משמעות אדירה עבור חברות הסלולר כיום.

 

אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר ברוקראז'