סקירת המסחר על ידי פאנדר >> המסרים הסותרים מישיבת הבנק הפדרלי מכבידים על הדולר

נראה שבתקופה הקרובה הדולר ימשיך להיות מאוד רגיש לנתונים הכלכליים. אם נראה את שיפור בנתוני התעסוקה, הצריכה והאינפלציה הציפיות להעלאת ריבית בדצמבר יגברו. ואולם, נתונים חלשים עשויים להכביד משמעותית על הדולר. רמת התמיכה החשובה של הדולר-שקל היא 3.75. שבירה מתחתיה עשויה שוב להאיץ את הירידה למטה.

במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים : "הדולר-שקל נופל מתחת ל-3.77 וזאת לאחר שהבנק הפדרלי, כמצופה, הותיר אמש את הריבית ללא שינוי. מה שהכביד על הדולר, בעולם ולמול השקל, היו המסרים הסותרים שהתקבלו מישיבת הבנק. ההצהרה הכללית, שבה הבנק הביע תמיכה במצב הכלכלי, חיזקה את ההערכות כי הפד אכן יעלה את הריבית בדצמבר. ואולם, הדוח המלא שפורסם הצביע על חילוקי דעות משמעותיים בין חברי הפד השונים, כשחלק מחברי הפד ציינו כי הריבית צפויה לעלות בצורה הדרגתית מהמתוכנן ושלושה חברי פד אף ציינו כי הם לא צופים העלאת ריבית ב-2016.

כמו כן, הבנק הוריד את תחזית הצמיחה והאינפלציה שלו, מה שגם כן ממתן את ציפיות הריבית העתידיות. נראה אם כן שבתקופה הקרובה הדולר ימשיך להיות מאוד רגיש לנתונים הכלכליים. אם נראה את שיפור בנתוני התעסוקה, הצריכה והאינפלציה הציפיות להעלאת ריבית בדצמבר יגברו. ואולם, נתונים חלשים עשויים להכביד משמעותית על הדולר. סביר להניח שבישיבה בנובמבר לא נראה העלאת ריבית, וזאת מאחר שמדובר בישיבה לפני הבחירות לנשיאות. הדולר-שקל אמנם במהלך יורד, אך רמת התמיכה החשובה היא 3.75. שבירה מתחתיה עשויה שוב להאיץ את הירידה למטה"

דודי רזניק, מנהל דסק מחקר מקרו בלאומי שוקי הון: הפד בחר בדרך הקלה והותיר את הריבית ללא שינוי; בחירה בטראמפ לנשיאות עשויה להוריד מהפרק אפשרות להעלאת ריבית בטווח הקרוב

הפד בחר לא להפתיע את השווקים, כאשר בהודעתו הערב הותיר את הריבית, כצפוי, ללא שינוי ברמה של  0.25 – 0.50 אחוז. זוהי ההחלטה השישית ברציפות בה נותרת הריבית ללא שינוי מאז העלאת הריבית הראשונה לאחר משבר 2008 בדצמבר 2015. נוסח ההודעה היה: "הוועדה סבורה שהסיבות להעלאת ריבית התחזקו לאחרונה, ובכל זאת החליטה לעת עתה להמתין עם העלאת הריבית - עד לקבלת עדויות נוספות להמשך התקדמות לעבר יעד הפד." 

מנוסח החלטת הריבית של הפד עולה ניסיון לשדר כוונה אמתית להעלות את הריבית בהקדם האפשרי, כאשר הפד מתבטא בדבר סיכויים גבוהים להעלאת ריבית עד סוף השנה, ומנגד ניסיון להרגיע את השוק בכך שתוואי העלאת הריבית בעתיד יהיה נמוך מזה שהיה חזוי עד כה. במילים אחרות, ניתן לזהות ניסיון של הפד גם לשמור על אמינות בפני השוק לאור ההצהרות של ראשי הפד בחודש האחרון בדבר הצורך בהעלאת ריבית, וגם למנוע זעזועים בשווקים בהצגת המדיניות העתידית. בניגוד להחלטות קודמות, חילוקי הדעות בין ראשי הפד באים לידי ביטוי בהצבעה של 3 חברים נגד ההחלטה שהתקבלה, בניגוד להחלטות קודמות, ובסך הכול התקבלה ההחלטה ברוב דחוק יחסית של 7 נגד 3.

בהחלטה מתרכז הפד יותר בנעשה בארה"ב (שוק העבודה ורמת האינפלציה) ופחות בסביבה הבינלאומית (ברקזיט וסיכונים הנובעים מסין). הפד עדיין רואה סביבת אינפלציה נמוכה מדי ולמרות השיפור בשוק העבודה אין מבחינתו טריגר להעלות את הריבית במיידי.

בראייה קדימה רואה הפד 2 העלאות ריבית ב 2017 ו-3 העלאות בכל אחת מהשנים 2018/9, דבר שצפוי להביא את הריבית לרמה של כ 2.65% בסוף 2019, בהנחה שכל העלאה תהיה של 25 נ"ב. כן הופחתה תחזית הצמיחה לשנה הנוכחית מ 2% ל 1.8%.

לסיכום, הפד בוחר ללכת בדרך בטוחה ולא להפתיע את השווקים, לכן לא נתפלא אם בהמשך הדרך ימשיך השוק לגרור את הפד ולא להיפך. לפיכך יש לזכור כי בחירה אפשרית של דונלד טראמפ לנשיאות עשויה להוריד מהפרק לגמרי העלאות ריבית בטווח הקרוב.

ההודעה שלא הפתיעה את השווקים באה לידי ביטוי בעליות שערים במדדים המובילים, וירידה קלה ברמת התשואות הממשלתיות. הדולר נחלש מעט במסחר מול האירו ומול הליש"ט כאשר מוקדם יותר היום רשם היחלשות משמעותית יותר במסחר מול הין על רקע החלטת הריבית של הבנק המרכזי ביפן.

ואיך ההחלטה משפיעה עלינו? בנק ישראל במאבקו להחלשת השקל אינו מקבל סיוע מהפד ולכן נראה כי ריבית בנק ישראל, על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה, עוצמתו של השקל, והצמיחה המתונה, צפויה להישאר ללא שינוי עוד תקופה ארוכה במיוחד.