משה מימון, עורך פאנדר
13/10/2016
מדד תא-25 מדד הדגל של הבורסה המקומית, השיא ביצועים לא רעים לאורך השנים. אולם הירידות של הימים האחרונים מראות לנו עוד אספקט של הבורסה שלנו – היעד הפיזור במדדים המובילים. 30% ממדד תא-25 קשור למגזר הפארמה, מגזר שסובל קשות בזמן האחרון. נוסיף לכך שעוד כ-26% מהמדד זה הבנקים, ונקבל מדד שכמעט 60% ממנו מהווים שני סקטורים.
כל הזמן אומרים לנו שהיתרון במדד הוא פיזור, והנה המשקיעים במדד תא-25, נמצאים תחת תחושה שהם אכן מפזרים, אבל מה לעשות שבבורסה שלנו המדד המוביל לא מפוזר כלל.
הטענה בעד השקעה במדד מדברת על כך שמניה יכולה תיאורטית לרדת כל יום ב-90%, אולם במדד יש אפקט מאזן של המניות האחרות, ושעדכון המדדים מסייע, והמשקלות מסייעים לשמור על המשקיע שנמצא במדד. כל זה נכון כל עוד המדד הוא אכן מגוון, תא-25 מתגלה בימים האחרונים במלוא עליבותו. אין בו כלל פיזור, והמדד נראה ומתנהג כמו מניה בודדת.
בזמנו שוחחתי עם סטיבן שונפלד, (בעמוד 29 גליון דצמבר 2015 של FUNDER) שהקים את חברת בלוסטאר, שמפתחת מדדים על חברות על שוק ההון המקומי. מעבר לעובדה שהוא השיק מדד על חברות ישראליות (ללא קשר במקום בו הן נסחרות), הוא ציין שהצורך למדדים שלו הגיע לאור העובדה שמשקיעים אמריקאים (גם יהודים, גם קרנות של יהודים) שמעוניינים להשקיע בישראל, נרתעים מאוד מלהשקיע בתא-25 על רקע הפיזור הנמוך שלו, שמונע מגופים מוסדיים וממנהלי כספים להשקיע במדד המקומי.
אז נכון שבבורסה הבינו זאת, אבל מאוד מאוחר, וגם אחרי שהבינו, לקח שנה שלמה לקיים רפורמה במדדים. זה מאוד מזכיר את התגובה של הבורסה להגעת החברות הזרות למדדים המרכזיים. עד שסגרו את הפירצה כבר היה מאוחר מדי. חלק מהעניין של בורסה זה היכולת לזהות את הכשלים בזמן ובהקדם. העובדה שתא-25 לא מפוזר ידועה מזמן, וראוי היה שהבורסה תתן דעתה לכך מבעוד מועד. הרפורמה האחרונה במדדי הבורסה (עם הקמת המאגר, וכיו"ב) בוצעה אי שם בתחילת שנות האלפיים. אז נכון שמתודולוגיה לא משנים כל כך מהר, ושגם ליציבות יש ערך, אבל לבורסה יש יכולת לנצל ידע שנצבר בתחום הזה בעולם.
עם כל הטרוניות והטענות של הבורסה כלפי כל העולם (בעיקר כלפי הרשות לניירות ערך), ראוי שהבורסה תבדוק עד כמה היא עצמה אטרקטיבית למשקיעים, עד כמה היא נגישה, זמינה ומאפשרת מסחר פתוח. עד כמה היא מעודדת הגעה של משקיעים, ועד כמה מהר היא מגיבה לצרכים שעולים מהשוק. בקיצור, ראוי שהבורסה תיישם את הרפורמה במדדים בהקדם.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
