עופר קליין, הראל >> צפי מדד אוקטובר, הערכות לגבי הריביות בעולם

מדד אוקטובר יעלה ב-0.1 אחוז (עלייה עונתית בעקבות החגים שתקוזז עם ירידה בסעיף הדיור ובמחירי ביטוח החובה לרכב), מדד נובמבר צפוי להישאר ללא שינוי (ירידה עונתית לאחר החגים שתקוזז עם העלייה הצפויה במחיר הדלק והדולר) ומדד דצמבר צפוי להישאר אף הוא ללא שינוי. האינפלציה ב-12 החודשים הבאים צפויה לעמוד על‑0.8 אחוז – נמוכה מהגבול התחתון של יעד בנק ישראל אך מעט גבוהה מהציפיות בשוק האג"ח.

 

ביום חמישי, להערכתנו, בנק ישראל יותיר את הריבית גם החודש (וגם בשנה הקרובה) ללא שינוי, וימשיך לפעול להשגת מטרותיו בעיקר בשוק המט"ח.

 

לגבי שוק הדיור:  למרות המתינות היחסית בביקוש לדירות חדשות והעלייה בחודשי ההיצע, קצב עליית מחירי הדירות נותר גבוה ועומד לפי הלמ"ס על 6.8% ב-12 החודשים האחרונים. להערכתנו, על רקע שיעור האבטלה הנמוך, המשך עליית השכר הריאלי וסביבת הריבית הנמוכה אנו לא צופים שינויי מגמה בקרוב בענף הדיור. מנגד, המשך העלייה בריבית למשכנתאות כן תפעל למיתון העלייה במחיר.

 

כצפוי, הבנק המרכזי בגוש האירו הותיר את הריבית ותוכנית הרכישות ללא שינוי בהחלטה האחרונה, שהייתה העתק כמעט מושלם של ההחלטה הקודמת. נגיד הבנק אמר שכרגע חברי המועצה לא דנו בהרחבה של תכנית הרכישות, מעבר למרץ 2017, ויחד עם זאת, הוא ציין שבהחלטה הבאה בדצמבר הבנק יהיה ברור יותר ויציג את עמדותיו המעודכנות – אז גם יתפרסמו תחזיות מעודכנות לצמיחה ולאינפלציה. להערכתנו, נוכח האינדיקאטורים המעורבים והאינפלציה הנמוכה מהיעד, הבנק יאריך את תכנית הרכישות בהחלטה הבאה ללא הפחתתה (Tappering), אך יבצע בה שינויים נוכח המגבלות והקשיים ברכישת האג"ח.

 

בבריטניה הפיחות החד בפאונד נותן את אותותיו גם באינפלציה, אינפלציית הליבה עלתה ל-1.5 אחוזים, מעל לצפי. להערכתנו, הבנק המרכזי לא יפחית את הריבית פעם נוספת בחודשים הקרובים.

 

בארה"ב האינדיקאטורים האחרונים לספטמבר המשיכו להיות חיוביים, ומפצים חלקית על החולשה בנתונים לאוגוסט; בשבוע הבא מתכנס הפד האמריקאי לדיון בהמשך המדיניות המוניטרית, להערכתנו, בישיבה זו לא צפויות להתקבל החלטות משמעותיות על רקע הסמיכות למועד הבחירות בארה"ב. יחד עם זאת, אנו עדיין סבורים שהנתונים הכלכליים כן מאפשרים העלאת ריבית בדצמבר.

 

נקודות מרכזיות 

 

בספטמבר מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.1 אחוז, אין האטה במחירי הדירות שעלו ב-6.8 אחוזים.

למרות העלייה בציפיות בעולם, הציפיות לאינפלציה בארץ נותרו כמעט ללא שינוי. בעקבות עלייה צפויה במחירי הדלק בנובמבר והתחזקות הדולר, עדכנו מעט כלפי מעלה את התחזית לאינפלציה.

ביום חמישי השבוע - ריבית בנק ישראל צפויה להישאר ללא שינוי.

בעקבות עדכון הלמ"ס של הצמיחה ברבעון השני - עדכנו את תחזית הצמיחה לשנת 2016 ל-2.9 אחוזים (2.7% בתחזית הקודמת) התחזית לשנת 2017 נשארה 3.1 אחוז.

רוב האינדיקאטורים האחרונים לספטמבר חיוביים ומפצים חלקית על החולשה בנתונים באוגוסט.

בשבוע הבא מתכנס הפד לדון בהמשך המדיניות המוניטרית, להערכתנו, בישיבה זו לא צפויות להתקבל החלטות משמעותיות על רקע הסמיכות למועד הבחירות בארה"ב, יחד עם זאת אנו עדיין סבורים שהנתונים הכלכליים כן מאפשרים עליית ריבית בדצמבר.

 

גוש האירו: מדד מנהלי הרכש באוקטובר זינק לרמתו הגבוהה ביותר השנה.

הבנק המרכזי בגוש האירו הותיר את המדיניות ללא שינוי וציין שבדצמבר יהיה יותר ברור לגבי תכניותיו העתידיות. להערכתנו, הבנק יאריך את תוכנית הרכישות שלו.

הפיחות החד בפאונד ניכר באינפלציה. להערכתנו, הבנק המרכזי לא יפחית את הריבית פעם נוספת בחודשים הקרובים.

התייצבות הצמיחה בסין ברבעון השלישי ברמה של 6.7 אחוז.