עומר רגב
02/01/2017
מידרוג מותירה על כנה את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של בנק אוצר החייל בע"מ ("הבנק") - a1.il. אופק הדירוג יציב.
דירוג הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נותר Aa2.il באופק יציב והוא ממשיך לגלם הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ ("הבנק הבינלאומי" או "בנק האם") ומצד המדינה, של 2 רמות דירוג (נוטשים) ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית. מידרוג מותירה על כנו דירוג P-1.il לפיקדונות לזמן קצר.
דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני תחתון) שאינם מוכרים לצורך באזל III נותר Aa3.il, בהתאמה. אופק הדירוג יציב. דירוג זה מגלם את הנחיתות המבנית של חובות אלו ביחס לחוב הבכיר של הבנק. דירוג החובות הנחותים מגלם אף הוא הנחה לתמיכה חיצונית הן מצד בנק האם והן מהמדינה, כאשר לגבי האחרונה רמת אי הודאות להבנתנו לגבי מידת התמיכה בחובות אלה הוסרה ולכן אופק הדירוג הינו יציב.
סיכום שיקולים עיקריים לדירוג הבנק
דירוג האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) של הבנק (a1.il, יציב) נתמך בפרופיל עסקי טוב יחסית במגזר הקמעונאי, נתח שוק משמעותי בקרב עובדי מערכת הביטחון וגמלאיה, בסיס לקוחות מפוזר ופיזור מקורות הכנסה התורמים ליכולת השבת הרווחים של הבנק. הבנק מאופיין במדיניות ניהול סיכונים שמרנית יחסית התומכת בפרופיל הסיכון של הבנק, כפי שבא לידי ביטוי בבניה מתמשכת של הכרית ההונית התומכת בפרופיל הסיכון של הבנק. פרופיל הנזילות של הבנק בולט לטובה ונתמך גם בתיק ני"ע המאופיין ברמת סיכון נמוכה. מבנה המקורות רחב, מפוזר ויציב, אשר בדומה מערכת מבוסס על פיקדונות הציבור, אשר הוכיחו יציבות גם בתקופות האטה ומלאי הנכסים הנזילים משמעותי. איכות הנכסים של הבנק בולטת לטובה ביחס לדירוג וביחס למערכת ומבוססת על תיק אשראי בסיכון נמוך וכרית לספיגת הפסדים צפויים בולטת לטובה. כרית ההון של הבנק הולמת לדירוג וסופגת הפסדים בלתי-צפויים בצורה טובה ביחס לתרחישי הקיצון של מידרוג. עמידת הבנק במרווח טוב ביחס ליעדי ההון הרגולטוריים מהווה גורם חיובי להמשך הצמיחה בתיק האשראי ולגמישות העסקית של הבנק.
מנגד, קוטנו של הבנק ופעילותו הנישתית מהווים חסם משמעותי ופוגמים ביכולת השבת הרווחים של הבנק, כפי שמתבטא בנתחי שוק נמוכים מסך הנכסים, האשראי ופיקדונות הציבור, אשר מגבילים במידה רבה את הדירוג.
שיעורי הרווחיות של הבנק, המשקפים לגישתנו כרית ביטחון ראשונה כנגד הפסדים (צפויים ושאינם-צפויים), נמוכים ביחס לדירוג, תנודתיים ומוגבלים על-ידי פעילות נישתית, כוח תמחור נמוך יחסית מול קהל היעד ויעילות תפעולית נמוכה, המושפעת ממערך סינוף רחב ביחס לגודל הבנק ועלויות כ"א משמעותיות. הבנק יישם בשנה האחרונה מהלך להעברת לקוחות מסניפים בבסיסי צה"ל לסניפים עירוניים והתאמת כ"א בסניפים האמורים אשר יוביל להערכתנו לחיסכון בהוצאות השכר. כמו כן, הבנק החל ליישם מהלכי התייעלות לשנים 2020-2017 הכוללים צמצום של כ-120 משרות כתוצאה מפרישה טבעית ופרישה מוקדמת מרצון, אשר לצד המשך מהלכי ההתייעלות בסניפים, יובילו לריסון מסוים בהיקף ההוצאות בטווח הזמן הקצר-בינוני, למרות זחילת שכר גבוהה יחסית.
בנוסף, סיכון ריכוזיות האשראי (לווים וענפית), למרות השיפור שחל במדדים אלו, אינה בולטת לטובה ומגבירה את הסיכון להפסדים לא-צפויים ולשחיקה באיכות הנכסים, כאשר כריות הספיגה כנגדן אינן בולטות לטובה.
תרחיש הבסיס של מידרוג מניח המשך סביבה עסקית מאתגרת עם סביבת ריבית נמוכה, המשפיעה לשלילה על המרווח הפיננסי, לכל הפחות עד לרבעון האחרון של שנת 2017, ולאחר מכן עשויה הריבית לעלות באופן איטי בלבד. זאת, לצד צמיחה מתונה של התמ"ג, סביבה אינפלציונית נמוכה והמשך תחרות במערכת הבנקאית על הלקוח הקמעונאי, נוכח עמידה של הבנקים הגדולים ביעדי הלימות ההון הרגולטוריים ורגולציה מעודדת תחרות במקטעים מסוימים. בתרחיש זה, צפויה יציבות במדדי הסיכון של תיק האשראי (כתלות בסגמנט) עם יציבות מסוימת בהוצאות להפסדי אשראי (0.2%-0.1%) כך שבשנת 2017 צפויות תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על נכסי הסיכון לעמוד להערכתנו על 1.4% ו-0.8% בהתאמה.
להערכתנו, הבנק צפוי להמשיך ולבנות את הכרית ההונית ולשמור על יציבות מסוימת ביחסי הלימות ההון בטווח הזמן הקצר והבינוני הערכתנו מבוססת על ההנחות הבאות: (1) המשך צבירת רווחים; (2) גידול בנכסי הסיכון (גידול של תיק האשראי בשיעור 5%-4%, כאשר הגידול בהיקף נכסי הסיכון יהיה מתון יותר) לצד המשך אופטימיזציה של נכסי הסיכון; (3) גיוס כתבי התחייבות נדחים בעלי מנגנון לספיגת הספדים המוכרים לצורך באזל III ("CoCo") בשנים הקרובות לפי קצב הגריעה של החובות הנחותים הישנים.
דירוג הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק "זוכים" להטבה של שתי רמות דירוג (נוטשים) המגלמת את הערכתנו להסתברות גבוהה לתמיכה חיצונית בעת הצורך הן מצד בנק האם והן מטעם המדינה. דירוג החוב הנחות של הבנק שאינו CoCo משקף אף הוא הנחת תמיכה גבוהה מצד המדינה, כפי שבא לידי ביטוי באופק היציב של חובות אלו (כפי שמפורט מטה).
אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג לכך שהבנק ישמר את ממדי הפרופיל הפיננסי לאורך המחזור הכלכלי ובכלל זאת, שמירה על מדדי הסיכון בתיק האשראי וכריות ספיגת ההפסדים בטווח ההולם את הדירוג ובמקביל להמשך צמיחה מתונה בתיק האשראי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
