לאומי על אלביט מערכות >> החברה עדיין נפלאה, המחיר ממשיך להיות הוגן

הקרנות שמחזיקות באלביט מערכות

אנו מעלים את מחיר היעד למניית אלביט מערכות ל- 399 שקלים, ובה בעת מותירים את ההמלצה שלנו על "תשואת שוק". העלינו את מחיר היעד והותרנו את ההמלצה.

למרות הדאונסייד המתון שנגזר ממחיר היעד שלנו, אנו ממשיכים להמליץ על אלביט ב"תשואת שוק" - בשל הרוח הגבית ממנה נהנה הסקטור. 

תוצאות השנה והרבעון עמדו בציפיות שלנו, עם שיעור רווח תפעולי יציב.

במהלך 12 החודשים האחרונים רשמה מניית אלביט תשואה כוללת של 17%, ביחס לתשואה של כ-0.5% שהציג מדד ת"א-125 ו-27% שרשמה קבוצת ההשוואה - המורכבת בעיקר ממובילות התעשייה בצפון אמריקה.

למרות התפיסה החיובית שלנו ביחס לסקטור והחברה, מזה זמן, מצאנו את עצמנו רודפים אחרי מחיר המניה, שנע בתאום עם הסקטור הביטחוני בעולם.

הסיבה לכך טמונה בסנטימנט, וכנגזרת מכך, בהקדמה האגרסיבית של המכפילים לשיפור הצפוי במחזור העסקים.

עם זאת, רוב היתרונות של החברה שרירים וקיימים – המתח הגיאו-פוליטי שגואה, תקציבי הביטחון שגדלים, התעשייה שמתאפיינת בחוסן מרגולציה והחברה שמצליחה להפתיע במוצרים ולמצוא נישות של "לחם וחמאה". המכפילים אמנם גבוהים היסטורית, אבל הסביבה העסקית ממשיכה להתרחב. אלביט סיימה את שנת 2016  עם צמיחה של 5% במכירות, כאשר הרווחיות פחות או יותר תקועה במקום, וגוזרת PEG של 3.5-4, הגבוה ביחס למתחרות. מנגד, הצמיחה הרציפה בשנתיים האחרונות, לצד הזדמנויות בארה"ב ובאירופה, עשויים לספק תנופה מחודשת.

אנחנו מותירים את ההמלצה שלנו על "תשואת שוק".

 

אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון