בדיקת FUNDER >> אופנהיימר מורידים מחיר יעד לטבע אולם מספר בתי השקעות בולטים דווקא הגדילו השקעתם במנייה - מי אלו ?

אנו צופים כי טבע תרשום ברבעון הראשון של 2017 הכנסות של 5.66 מיליארד דולר ורווח למנייה של 1.00 דולר, נמוך במעט מהערכות הקונצנזוס להכנסות של 5.7 מיליארד דולר ורווח למנייה 1.06 דולר. נזכיר כי בשנת 2017 כולה צופה טבע רווח למנייה של 4.9-5.3 דולר, כאשר 40% בלבד מהרווח צפוי להגיע בחציון הראשון של השנה. אנו מעריכים כי הפתעה חיובית בדו"חות הרבעון הראשון עשויה להגיע מירידה בהוצאות התפעוליות בעקבות מיעוט יחסי של השקות בארה"ב ברבעון זה. התחזיות לקופקסון עלו לאחרונה בעקבות נתוני המרשמים לרבעון הראשון והיעדר השקה גנרית לגרסת ה-40 מ"ג. להערכתנו, הקופקסון תכניס ברבעון הראשון לטבע כ-995 מיליון דולר, ללא שינוי משמעותי לעומת הרבעון המקביל. אנו מעריכים כי ציבור המשקיעים ימשיך להתמקד בתהליך איתור המנכ"ל החדש, בתוכניות להורדת מינוף, מכירת נכסים והשקות גנריות וכן בסביבת המחירים בתחום הגנרי

בתחום הקליני, שני הקטליזטורים המרכזיים של טבע הם תוצאות ראשוניות בניסוי Phase 3 בתרופה TEV-48125 לטיפול במיגרנה (צפויות באמצע 2017) ותשובת ה-FDA בנוגע לתרופה Austedo לטיפול ב- tardive dyskinesia (תאריך ה-PDUFA הוא ב-30 לאוגוסט).

אנו מורידים את תחזית ההכנסות של החטיבת הגנרית ב-2017 בשאר העולם (כלומר, מחוץ לאירופה וארה"ב) ב-1.1 מיליארד דולר ל-3.43 מיליארד דולר, לאחר התחשבות בהיפר-אינפלציה בוונצואלה. טבע כעת משתמשת בוונצואלה בשע"ח דולר/בוליבר של 273, לעומת המדיניות הקודמת להכרה בהכנסות לפי שער החליפין הרשמי של 10 דולר/בוליבר. מנגד, תחזיתנו למכירות הקופקסון בארה"ב עלתה ב-105 מיליון דולר ל-2.8 מיליארד דולר, בעקבות ירידה בהסתברות לתחרות גנרית לגרסת ה-40 מ"ג. אנו מורידים את תחזית המרווח הגולמי של טבע ב-2017 ב-130 נ"ב ל-56.3%.

בעקבות גורמים אלו, אנו מורידים בכ-2% את תחזית ההכנסות לשנת 2017, ל-23.2 מיליארד דולר, וב-8% את תחזית הרווח למנייה, ל-4.47 דולר. חשוב לציין כי התחזית השנתית הנוכחית שלנו נמוכה מתחזיות הקונצנזוס (23.7 מיליארד דולר מכירות ו-4.81 דולר רווח למנייה) ונמוכה עוד יותר מהתחזית של הנהלת החברה (24.2 מיליארד דולר מכירות ו-5.1 דולר רווח למנייה), שאינה לוקחת בחשבון השקה של קופקסון 40 מ"ג גנרי השנה.

אנו מותירים את דירוג מניית TEVA על Outperform אך מורידים את מחיר היעד מ-43$ ל-41$, בעקבות הורדת התחזיות ל-2017. מחיר היעד מתבסס על ממוצע משוכלל של שלוש שיטות תמחור - מכפיל רווח (מכפיל 10 על התחזיות ל-2017), מכפיל EV/EBIT (מכפיל 9.5 על התחזיות ב-2017) ומודל DCF. אך צופים כי המניה תיסחר ללא שינוי משמעותי בתקופה הקרובה, עד למינוי מנכ"ל חדש, להתייצבות בפעילות הגנרית ועד שחברת Allergan תמכור את מניות TEVA שבבעלותה.

בדיקת FUNDER

כלכלני פאנדר בדקו ומצאו כי, בניגוד למגמה של המניה, חברות הקרנות אלטשולר, מור, אילים ואזימוט דווקא הגדילו את האחזקות שלהן במניית טבע (עד לתאריך פרסום דוחות ההרכבים האחרונים שלהן). הגדילה לעשות אלטשולר שעברה משורט ללונג במנייה.
נכון להיום טבע היא עדיין אחת המניות הפופולאריו על מנהלי הקרנות אם כי היא ירדה ממקומה הראשון המסורתי למקום השלישי ויתכן שאף נראה אותה במקום נמוך יותר בקרוב.

להלן המחזיקים במניה. הקלקה על החץ תאפשר לכם לראות היסטורה של אחזקות בנייר:
 לחיצה על האיקון של הגרף תציג את היסטורית האחזקות של מנהל הקרן/השקעות בנייר ערך

	מנהל השקעות	שווי באלפי בשקלים
	מגדל	85,920.83
	אלטשולר שחם	77,520.50
	פסגות	66,602.19
	ילין לפידות	41,363.80
	מור	39,647.56
	אי.בי.אי	29,955.60
	מיטב דש	29,909.45
	אנליסט	23,317.66
	אילים	17,019.57
	תכלית	14,152.13
	הראל-פיא	13,804.88
	אקסלנס	13,644.71
	אפסילון	7,216.19
	אזימוט	5,733.53
	מודלים	5,261.65
	אניגמה	3,643.88
	אושן	2,940.01
	איילון	2,201.21
	רוטשילד	2,194.05
	אימפקט	1,642.45
	סיגמא	1,363.69
	אקסיומה	1,080.74
	פרופאונד	971.40
	טופ אלפא	715.72
	הורייזן	640.57
	תלתן	565.67
	כוון	456.58
	סלע	369.95
	תמהיל	271.48
	די.בי.אם	209.78
	פיטנגו	171.03
	הלמן אלדובי	65.40
	דיאמונד	61.70
	רויטר מידן	59.97
	קסם	57.13
	דולפין	43.19
	ברומטר	30.85
	אור	5.43

הגדילו בנייר

הנתונים נכונים ל- 31/1/17 קרנות נאמנות שמחזיקות את טבע מעל 8% קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 495.56 מיליון ש"ח 302 שם קרן אחוז מהקרן שווי באלפי בשקלים כמות ניירות סוג אי.בי.אי. סל BLUESTAR ISRAEL GLOBAL INDEX 11.44% 1,443.78 11700 מניות מגדל ת"א - 35 9.41% 2,409.51 19526 מניות אזימוט השקעות 8.51% 2,316.22 18770 מניות מגדל ביומד 8.14% 521.12 4223 מניות מודלים מניות ת"א 35 8.09% 916.37 7426 מניות מגדל דיקלה מעוף כפליים 8.00% 4,417.10 35795 מניות

הסבר

.אחוז מהקרן:החלק היחסי של נייר הערך בקרן הנאמנות

לכל הקרנות שמחזיקות את טבע

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.