יניב חברון
04/06/2017
בנימה אישת:
התקשורות בארה"ב מחכה לטראמפ בסיבוב, אבל זה לא חדש, היא חיכתה לו גם לפני הבחירות בארה"ב. הוא מצידו מרוויח את לחמו ביושר, הרי לאורך כל הדרך הוא התריס והאשים את התקשורת בסיקור חד צדדי ומגמתי. בינתיים כולם מחכים לחזרתו הביתה, להתפתחויות נוספות בחקירה הנוגעת לערוץ התקשרות עם פוטין שפתח עבורו לכאורה חתנו. כולם ירצו לראות כיצד יתמודד עם התקציב, או יותר נכון עם הכישלון בהעברתו, האם זה יכשיל גם את תוכנית המיסים, שהיתה חוד החנית של מצע הבחירות שלו? ובשורה התחתונה, בתקשורת האמריקאית יחכו לרגע שבו יוכלו לצלוב אותו.
למרות זאת אני חושב שרצוי שלא לחכות יותר מדי לאותו 'קרב בידיים פתוחות'. לדברים ומשברים מהסוג הזה יש נטייה טבעית להסתדר טוב יותר ומהר יותר מכפי שאנחנו יודעים לתכנן. כנראה שהשבועות הקרובים יהיו פחות מלטפים עבור טראמפ, אבל ברגע שזה יעבור תתכוננו לעליית תשואות חדה, שתוביל להפסדים לא נעימים בתיק האג" ח שלכם, כן זה הסולידי, ואם השוק יאבד גובה עד אז, הוא עשוי להחזיר את זה במהירות יחסית.
תשואות האג"ח היום, הן בארה"ב והן באירופה, שוות כמה עשרות פיספסים יותר, וכל מה שמעכב אותן הוא החשש מפני התפתחויות פחות טובות עבור ממשל טראמפ והתוכניות הכלכליות שלו. הכלכלה בארה"ב בסך הכל טובה, וכולם מחכים להשלכות הכלכליות והאינפלציוניות של תוכנית המיסים. באירופה הנתונים ממשיכים להשתפר וכנראה שהתשואות שם רק מחכות לאיתות מאלו האמריקאיות כדי לעלות בחדות.
לכן אם נראה לכם שהעקומים הפכו שטוחים מעט לאחרונה, אתם לא טועים, רק אל תתרגלו לזה יותר מידי.
-
רמת התשואות בארה"ב נמוכה מדי. חשש מפני התפתחויות פחות טובות עבור ממשל טראמפ ועבור תוכניותיו הכלכליות מונעים מהן כרגע לעלות.
-
כפי שזה נראה כרגע בפד יכריזו על העלאת ריבית בהחלטת הריבית בעוד שבועיים. בנוסף, צפויים להתחיל בפעולות לצמצום נפח המאזן של הבנק המרכזי עד לסוף השנה.
-
הבית הלבן פרסם את הצעת התקציב של טראמפ וממשלו. ההצעה הכילה הערכות צמיחה אופטימיות במיוחד וקיצוצים בהוצאות הממשלה שגררו ביקורת ציבורית. במתכונתה הנוכחית סביר שההצעה לא תעבור את מבחן הסנאט.
-
השיפור בנתונים הכלכליים בגוש האירו נמשך. השבוע היו אלה מדדי מנהלי הרכש שעלו לשיא של 6 שנים. ב-ECB לא משנים כרגע את נימתם היונית, אך במידה והנתונים ימשיכו להשתפר הם יתקשו לשמר את המסר.
-
המשך שיפור בנתונים הכלכליים באירופה ונימה יונית מעט פחות בהחלטת הריבית בחודש יוני צפויים לתמוך בעלייה ברמת התשואות גם בגוש האירו.
-
חברות קרטל אופ"ק ויצרניות הנפט שאינן בקרטל הכריזו על המשך הקפאת התפוקה ב-9 חודשים נוספים. ההכרזה גררה ביום חמישי ירידה חדה במחירי הנפט בעולם.
-
בישראל- נתוני המאקרו ממשיכים להעיד כי הכלכלה הישראלית איתנה. בבנק ישראל בחרו השבוע להדגיש גם את הסיכונים הקיימים למשק וליציבות מערכת הבנקאות בפרט.
-
עלייה ברמת התשואות בעולם לא תפסח גם על שוק האג"ח המקומי. עם זאת, כרגע נראה שתשואות שוק האג"ח בישראל ימשיכו להיות עמידות בהשוואה לעולם.
המלצות
-
תשואות האג"ח בארה"ב יעלו למדרגה הבאה עם הסרת החששות לקיומן של תוכניותיו הכלכליות של טראמפ.
-
השוק האמריקאי ינוע בהתאם למהירות של הנשיא החדש במימוש של תכניותיו בטווח הקצר.
-
היצואניות הגדולות של הנפט ינסו להמשיך ולהרים את מחירו ע"י ציפיות לקיצוצים נוספים.
-
ביטול חוק 'מס דירה שלישית' יפגע בהתפתחות האינפלציה השנתית וייתכן שאפילו בעליות המחירים בטווחים הרחוקים יותר.
-
ממשיכים להמליץ על החזקה מאוזנת בין האפיקים ושמירה על מח"מ בסביבה של 3.5-4 שנים.
יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס,
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
