אילוסטרציה בלבד
עומר רגב
06/06/2017
מידרוג מותירה על כנו את דירוג המנפיק Aa1.il, באופק שלילי, עבור חברת נמלי ישראל - פיתוח ונכסים בע"מ (להלן: "החברה" או "חנ"י"). אופק הדירוג משקף את הערכתנו לאי הוודאות בנוגע לתכנית הגיוסים העתידית, הצפויה לממן את השקעותיה המאסיביות של החברה בקשר עם הקמת "נמל המפרץ" בחיפה ו"נמל הדרום" באשדוד (להלן: "נמל המפרץ" ו"נמל הדרום" בהתאמה, ביחד: "הנמלים החדשים"). בנוסף, הסכם העקרונות אשר נחתם בין המדינה להסתדרות העובדים ונציגי חברת נמל אשדוד לא נעשה בשיתוף עם החברה ועל כן להערכתנו, קיימת אי ודאות בקשר עם השלכות הסכם העקרונות על יחסי כיסוי החוב העתידיים ואיתנותה הפיננסית של החברה.
שיקולים עיקריים לדירוג
במסגרת המעקב נלקחו בחשבון, בין היתר, השיקולים העיקריים שלהלן: (1) החברה הינה בבעלות ממשלתית מלאה, אשר בתחום אחריותה תשתית חיונית בעלת חשיבות אסטרטגית למדינת ישראל, המאופיינת בכלכלת "אי-בודד" והפעילות בנמלים הימיים בה מהווה את החלק העיקרי מסך פעילות הייבוא והייצוא למשק הישראלי; (2) חסמי כניסה גבוהים ביותר, ללא תכניות לשינוי מבני בחברה; (3) עלויות הפיתוח של חנ"י ממומנות ממקורותיה העצמאיים וכן מגיוס חוב עתידי, ותקציב הפיתוח שלה מאושר ע"י המדינה; (4) מרבית הכנסותיה של חנ"י אינן קבועות, ונגזרות בעיקר מהיקפי תנועת המטענים בכלל נמלי ישראל[1]. עם זאת, חשיפתה של חנ"י להיקפי תנועת סחורות בנמלים ממותנת משמעותית, הודות להיקפי ביקוש קשיחים ולרוב, במגמת עלייה רב שנתית; (5) התעריפים עליהם מבוססות הכנסות חנ"י מתעדכנים מדי שנה, בהתאם ללוח תעריפים מוגדר המפורט בצו פיקוח מחירי מצרכים ושירותים (שירותי נמל), התש"ע 2010 (להלן: "צו שירותי נמל"), בצמוד למדדים שונים. היבטים אלו מקנים לחנ"י יציבות ורמת ודאות גבוהה, באשר לתזרים המזומנים; (6) התקדמות בהקמת הנמלים החדשים בהתאם ללוחות הזמנים אשר צפויים להגדיל את הכנסות החברה בטווח הארוך; (7) אי - ודאות בקשר להשקעות העתידיות שידרשו מחנ"י בהתאם להסכם המדינה מול חברת נמל אשדוד.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
