משה שלום >> רעיון השקעה ואיך זה קשור לוורן באפט ?

כאשר חוקרים קצת לעומק את מסלול ההשקעות המופלא של וורן-באפט, אין ספק שרכישת חברות הביטוח שלו היו אחד מנקודות המפתח בקריירה הרחבה ההיא. זהו עסק רווי הכנסות, הדורש קצת מזל (שלא יקרו הרבה אסונות בו זמנית), ואשר תזרים המזומנים שלו דורש טיפול השקעתי מתמיד, דהיינו ניצול "נכון" של הכסף המגיע בהתמדה.

למעשה, זוהי עדיין כרית הבטחון של כל Berkshire כאשר שאר הדברים הם אותו ביצוע נבון (או לא) של אותן השקעות נדרשות. אני בוודאי מכליל, ומפשט די הרבה בתיאור הזה, אבל הקדמה זו חשובה להבנה של סקטור הביטוח.

כמו שאנו יודעים מן הממשק שלנו מול חברות הביטוח בארץ, לביזנס הזה שתי פנים ברורות: זרוע הריסק, המגן עלינו מפני מצבים קשים בחיים, וזרוע ההשקעות לטווח ארוך, המכוון בעיקר לכספי פרישה, אך לא רק. ייתכנו זרועות נוספים אבל אלו השניים העיקריות בהחלט. וזה המצב בכל העולם, כאשר בארה"ב קיימת תחרות הרבה יותר קשה ברמה המוסדית מאשר כאן.

ועכשיו לעניינים קצת יותר מעשיים, ותלויי זמן, מאשר המהות שתיארתי עד כה:

במשבר 2007-9 הסכנה שאפפה את עולם הביטוח איימה לגרום לגופים הגדולים שבסקטור (AIG) לקרוס במהירות לא פחותה מאשר הבנקים להשקעות, ובכלל המערכת הפיננסית כולה. מבלי שהיתה מגיעה העזרה הממשלתית, כנראה שעד היום היינו חיים בעולם הרבה פחות "מכוסה" משאנו מכירים.

אבל, אותה עזרה הגיעה, והסקטור ניצל כחלק מן המאמץ למנוע את שנות ה-30 של המאה הקודמת שוב. ההרחבות הכמותיות פחות רלוונטיות כאן אבל ריבית ה-0 פגעה קשות באספקט אחד של עסקי הביטוח והוא יכולת החברות לעמוד בדרישות העמיתים בכספי הפנסיות. תשואות שהובטחו סביב 6-7% לשנה, כאשר עיקר ההיגיון נסוב סביב עולם סולידי סביב ה-4-5%, כבר לא היו בהישג יד. ותקופה ארוכה ראינו את הביטוח כחלק הסובל מן התרופה שניתנה למערכת הפיננסית הגלובלית.

ואז מה קרה? ארה"ב החליטה לשנות דיסקט הרחבתי, ולהתחיל לעלות ריביות במקום להיכנס לתהליך של ריביות שליליות. על מנת להמשיך בדיון הנה גרף שבועי של תעודת הסל העיקרית בתחום זה באמריקה, KIE, כאשר הנתונים נכונים ל-21-06-2017:

• דינמיקה זו הוכחה גם בשבועות האחרונים: עליית הריבית האחרונה הניבה את המהלך העולה היפה של הסקטור, ושל התעודה, עד להגעה לשיא של כל הזמנים סביב 89 (מלבן אדום) (1 סגול).
  
  
• שינוי האווירה החל כבר ביולי 2016 כאשר תחתית גבוהה יותר נוצרה סביב 67, וההמשך החיובי ניכר היטב ביצירת קו מניפה שני ברור (קו מגמה כחול נוסף חד יותר).
  
  
• יכולת המחיר לעצור סביב 1 סגול, לכיבוש השיא שוב, מייצר לנו מצב טכני ממש חיובי.
  
  
• האינדיקציה תומכת בהצלחה של הפריצה המיוחלת: ב-2 סגול המומנטום חוזר למצב של תאוצה חיובית חדשה כאשר ה-מקדי גבוה מעל ה-0, ובזרימת ההון, ב-3 סגול, היפוך וכניסה חדשה של כספים לתעודה.