מעלות
25/06/2017
פרופיל עסקי פרופיל פיננסי
-
ביקושים חזקים ויציבות מחירים צפויה בטווח הקרוב; עיכובים במסירת הפרויקטים.
-
כיום מחזור בנייה קצר יחסית המפחית את החשיפה לתנודתיות בשוק.
-
פיזור גיאוגרפי נמוך, אך מספר רב של פרויקטים.
-
רווחיות גולמית גבוהה המקנה גמישות תפעולית.
-
בסיס EBITDA מצומצם בשל היקף פעילות קטן יחסית.
-
חשיפה גבוהה כתוצאה מהעדר מכירות מוקדמות.
-
תנודתיות גבוהה של צורכי ההון החוזר בשל אופי הפעילות היזמי.
-
כפועל יוצא, יחסי כיסוי תנודתיים מאוד; צפי להיחלשות ביחסי הכיסוי ב-2017 עקב עיכובים במסירות הפרויקטים. יחסים אלו צפויים להשתפר בשנים 2018-2019.
-
רכישת קרקעות לפיתוח עתידי העשויה להוביל לעלייה מסוימת במינוף החברה.
-
גמישות פיננסית מסוימת למיתון עליית המינוף על ידי הכנסת משקיעים נוספים לפרויקטים.
תחזית: יציבה
תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו כי ב-12 החודשים הקרובים יעמדו הביצועים התפעוליים של ברוקלנד אפריל לימיטד בתחזיות שלנו, בשל הערכתנו לביקוש ומחירים יציבים בברוקלין. יחס החוב לחוב והון עצמי ההולם את הדירוג הנוכחי הוא כ-%60 . לדעתנו, יחס זה תלוי בקצב ההשקעות, בחלוקת הדיבידנד ובמידת השתתפות המיעוט בפרויקטים, כפועל יוצא של החלטת ההנהלה, ולכן באפשרותה של החברה לעמוד בו, בהסתמך על המדיניות הפיננסית שהוצגה לנו. כמו כן נשענת התחזית על מדיניות שמירת המזומנים של ההנהלה, הכוללת שמירה על כרית מזומנים של לפחות 10 מיליון $ כשנה לפני מועד תשלום הקרן של סדרת אג"ח א' )קרי החל ממאי 2017 ועד לפירעון סדרת א'( ועל שמירת כרית מזומנים של לפחות 5 מיליון $ )בהתאם להיקף החלות( כשנה לפני מועד תשלום הקרן של סדרת אג"ח ג' החדשה )קרי החל מינואר 2019 ועד לפירעון סדרת ג').
התרחיש החיובי
נשקול פעולת דירוג חיובית אם החברה תציג תזרימי מזומנים חיוביים לאורך זמן. תרחיש שכזה עשוי להתקיים, להערכתנו, אם בסיס ה-EBITDA יעלה על צורכי ושאיפות ההשקעה של החברה.
התרחיש השלילי
נשקול פעולת דירוג שלילית אם החברה תחרוג משמעותית מהיחס שקבענו לעיל, או אם תחול הרעה בפרופיל העסקי שלה, למשל אם קצב המכירות יהיה נמוך משמעותית מתרחיש הבסיס שלנו, אם מחירי המכירה ירדו באופן חד, או אם יהיו עיכובים בפרויקטים הרבה מעבר להנחות המוצא שלנו בתחזית.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
