אור פוריה
03/08/2017
חודש יולי התנהל תוך עליות שערים נאות בשווקי האגח ומגמה מעורבת בשווקי המניות:
-
סדרות המק"מ השונות נעלו את החודש ללא שינוי מהותי. מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של כ0.11%. לאחר עמלת קנייה, ואף בהנחת הישארות לפדיון (ללא עמלת מכירה), המשקיע הפרטי יתקשה לרשום רווח בגין ההשקעה באפיק זה.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין החודש במגמה חיובית בולטת הן באיגרות החוב השקליות והן באיגרות החוב הצמודות למדד, זאת בעיקר כתוצאה מפרסום מדד המחירים לצרכן לחודש יוני שהציג ירידה של 0.7% והקטין באופן משמעותי את הציפייה להעלאת ריבית בקרוב:
-
איגרות החוב הצמודות למדד נסחרו החודש במגמה חיובית. בלטו לחיוב איגרות החוב הארוכות עם עליות של עד ל-5%. על מנת לרכוש איגרת חוב שתניב תשואה ריאלית חיובית (ברוטו, לפני עמלות ומיסים) יש לרכוש איגרת שנפדית בסוף ספטמבר 2023 ומניבה תשואה ריאלית "פנומנלית" של 0.09% ברוטו לשנה.
-
איגרות החוב הממשלתיות השקליות נסחרו החודש גם הן במגמה חיובית ברורה. איגרת החוב הסחירה ביותר ושנפדית בסוף אוקטובר 2026(!) מניבה תשואה נומינלית ברוטו של 1.6% לשנה.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים. בהמשך לדברינו בחודשים האחרונים, פרמיית הסיכון התרחבה החודש באופן משמעותי, עת איגרות החוב הקונצרניות לא הדביקו את מהלך עליות השערים באיגרות החוב הממשלתיות.
-
שווקי המניות חותמים חודש במגמה מעורבת. מדד ת"א 125 סיים את החודש בעליה של 0.62%. מדד הבנקים בלט לחיוב עם עליה חודשית של למעלה מ-2% (למרות ירידה בימים האחרונים של החודש) והוביל גם את מדד ת"א 35 לטפס בקרוב לאחוז. לשלילה בלטו מדד הנפט-גז עם ירידה חודשית של כ-2.8%, מדד הביומד שהשיל 1.7% החודש ומדד הנדל"ן שאיבד כאחוז מערכו.
הערכת מנהל קרן ההשקעות פוריה
חודש יולי היה חודש חיובי למדי הן בשווקים הסולידיים והן בשווקי המניות.
גם החודש לא נרשמו אירועים מאוד משמעותיים ולמרות המגמה השלילית הברורה, הבורסות נסחרו על מי מנוחות תוך סטיית תקן ותנודתיות נמוכה, מחזורי מסחר נמוכים ומיעוט ימי מסחר.
האירוע המרכזי בשוק המקומי התרחש באמצע החודש עת ספקולציה על הפחתת מס הבורסה (שהוכחשה מייד) הביאה לזינוק חד ומיידי של כ-2% בשוק המקומי, העלה את מחזורי המסחר באופן משמעותי למספר ימים ותוך מספר דקות רמת העניין בשוק זינקה פלאים. השמועה נתנה לכולנו תזכורת על היכול להתרחש בעת תנועה חדה בסטיות תקן נמוכות להחריד וראינו עליות של אלפים רבים של אחוזים באופציות על המדד (זינוק שכמותו אני מתקשה לזכור ב-15 השנים האחרונות).
תמונת השוק המקומי מציגה רכישה מאסיבית של הציבור הרוכש (בעיקר דרך קרנות נאמנות) מכל וכל, מניות ואיגרות חוב, כמובן תוך התעלמות מוחלטת מתמחור, תשואות לפדיון או מכפילים. אותו ציבור פוגש לרוב משקיעים מתוחכמים יותר המנצלים את המצב על מנת לממש אחזקות ולהפחית סיכונים (ודי אם נזכיר את מגמת מכירות בעלי העניין בחודשים האחרונים, כמו גם את ההנפקות של חברות המנצלות את תנאי השוק).
בעולם הסיפור המרכזי החודש הוא העליה החדה של היורו מול הדולר. למרות הערכות של מומחים רבים שהעריכו המשך ירידה של היורו אל מתחת לשער הדולר, קיבלנו מהלך הופכי של זינוק חד של היורו לרמות של 1.17-1.18 דולר ליורו.
ההשפעה המיידית היא חולשה בבורסות אירופה, שהופכת לתחרותית פחות, ברמת התעסוקה והייצוא ותשואת יתר של הבורסה בארה"ב, למרות סימני עצבנות בימים האחרונים של החודש.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
