מניית TEVA ממשיכה לצלול בוול סטריט >> מה אומר מודל האנליזה של אופנהיימר על מחיר המנייה ?

היום 4.8.2017 יום ו שעה 18:05 מניית TEVA ממשיכה לצנוח כ 11%- לאחר שאמש ירדה המנייה כ 24%-. כעת נסחרת המנייה ב 21.1$ בלבד. המנייה משלימה ירידה של כ 70%- מהשיא שלה. ירידה זו מהשיא מייצגת איבון הון עצום של כ 50 מיליארדי דולרים! כעת השווי של טבע עומד על כ 21 מיליארד דולרים בלבד.

אמש הוציאו אופנהיימר דיווח מיידי על הורדת דרוג ל"פרפורם" ובין השורות נראה כי ההפתעה לרעה נפלה על האנליסטים של אופנהיימר כרעם והם לא מוכנים לתת מחיר יעד למניה. אולם בסוף הדיווח של אופנהיימר מודים האנליסטים כי המודל האנליסטי שלהם מלמד על מחיר יעד של כ 26-27 דולר למניה. אם כך הצניחה היום (ו') בתחילת המסחר, עשויה לעניין את "מחפשי המציאות" בוול סטריט. נשאלת השאלה: האם גם מנהלי ההשקעות המקומיים עשויים לחשוב שהגיע השעה לקנות ?

להלן הדיווח של אופנהיימר:

אופנהיימר מודיעה על  - הורדת דירוג ל-Perform - ל"טבע"

 

אנו מורידים את דירוג מניית טבע (TEVA) ל-Perform ומסירים את מחיר היעד הקודם של המנייה, שהיה 41$, בעקבות דו"חות חלשים לרבעון השני של 2017 והורדת תחזיות חדה להמשך השנה. טבע מתמודדת עם לחץ מחירים מתגבר בתעשייה הגנרית בארה"ב וכתוצאה מכך, אנו מתקשים לראות דרך שבה תצליח לחזור לצמיחה בטווח הקצר והבינוני. טבע תתמקד בתקופה הקרובה בהורדת הוצאות ובמכירת נכסים על מנת לעמוד בהתחייבויות שלה. מעבר לחולשה בפעילות הגנרית בארה"ב, גורמי סיכון נוספים הם תהליך חיפוש המנכ"ל, שעשוי להימשך מעבר למצופה, כאשר גם מכירת נתח המניות של Allergan ורמות המינוף הגבוהות מהווים גורמים עם השפעה פוטנציאלית שלילית. 

 

הנהלת טבע צופה כעת כי בארה"ב היא תסבול משחיקת מחירים בקצב חד ספרתי גבוה במחצית השנייה של 2017. כמו כן, הצפי הוא למכירות של 500 מיליון דולר ממוצרים חדשים, כאשר שחיקת המחירים והתגברות התחרות גורמות ליעד זה להיות מאתגר במיוחד. 

 

לפי החברה, תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג צפויה להוריד את הרווח הנקי למנייה ב-2017 ב-20-25 סנט. אנו מעריכים כעת כי 1-2 גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג יושקו ב-2018 ויגרמו לירידה של כ-40% בהכנסות התרופה. עם זאת, אנו מבצעים התאמה מסויימת לתחזית המכירות שלנו ברבעון הרביעי של 2017, בשל האפשרות שהגרסה הגנרית לתרופה תושק עוד השנה.

 

טבע סיימה את הרבעון עם חוב בהיקף של כ-35 מיליארד דולר. הנהלת החברה נאלצה לחתוך את הדיבידנד הרבעוני ב-75% על מנת לנסות ולעמוד באמות המידה הפיננסיות שחלות על החוב שלה. הצפי של הנהלת טבע נותר על פירעון חובות בהיקף של 5 מיליארד דולר השנה, אך יעד זה נמצא בסכנה בעקבות סביבת המחירים בתעשייה הגנרית.

 

הליך חיפוש המנכ"ל נמשך כבר כ-6 חודשים ולהערכתנו, החברה תתקשה לאתר מועמד חזק, בהתחשב באתגרים שאיתם היא מתמודדת. 

 

אנו מורידים את תחזית ההכנסות והרווח ל-2017 ל-22.4 מיליארד דולר ו-4.17 דולר, בהתאמה, 2% ו-3% מתחת לרף התחתון של הנהלת החברה, בשל הסיכון להשקת תחרות גנרית לקופקסון 40 מ"ג כבר השנה. אנו צופים ב-2018 ירידה של כ-4% בהכנסות ושל כ-10% ברווח הנקי למנייה. לכן, אנו מורידים את דירוג מניית TEVA ל-Perform. למרות שאנו מסירים את מחיר היעד, מודל ה-DCF שבו אנו משתמשים מלמד על מחיר של 26-27 למניית החברה. 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.