איתי שלוסברג
07/08/2017
הקרנות שמחזיקות את אורמת
אורמת טכנולוגיות המנוהלת על ידי יצחק אנג'ל פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני לשנת 2017 ועקפה את תחזיות האנליסטים בשורת ההכנסות והרווח הנקי. הנהלת החברה עדכנה כי היא מאשררת את התחזיות לשנת 2017. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-179.4 מיליון דולר לעומת 159.9 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, גידול של 12.2%. הכנסות מגזר החשמל גדלו ב-7.5% והסתכמו ב-111.8 מיליון דולר ברבעון השני לעומת 104.0 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות מגזר המוצרים גדלו ב-21.0% והסתכמו ב-67.6 מיליון דולר ברבעון השני לעומת 55.9 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-35.0 מיליון דולר, 0.69 דולר מניה, לעומת 24.3 מיליון דולר, 0.49 דולר מניה, ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-29.5 מיליון דולר, 0.58 דולר מניה, והוא אינו כולל הטבה חד פעמית של 5.5 מיליון דולר, 0.11 דולר למניה, המיוחסת לשינוי מבנה המס. ה-EBITDA המתואם גדל ב-8.5% ל-88.1 מיליון דולר ברבעון לעומת 81.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
במהלך הרבעון החברה חתמה על חוזה חשמל חדש עבור פורטפוליו של תחנות כוח עם רשות החשמל של דרום קליפורניה (SCPPA) במסגרתו תרכוש SCPPA 150 מגה-וואט של חשמל אשר ייוצר על ידי פורטפוליו של תחנות גיאותרמיות חדשות וקיימות של החברה החל מהרבעון הרביעי של 2017 במחיר קבוע של 75.50 דולר למגה-וואט שעה. החברה הודיעה בשבוע שעבר כי הושלמה העסקה עם ORIX לרכישת 22% ממניות החברה, וכי הסכם שיתוף הפעולה המסחרי בין החברות נכנס לתוקפו.
יצחק אנג'ל, מנכ"ל אורמת: "המשך הצמיחה במגזר החשמל ורבעון חזק במגזר המוצרים אפשרו לנו להשיג צמיחה של 12.2% בהכנסות ברבעון השני. המיקוד שלנו בייעול כלל שרשרת הערך בשלוש השנים האחרונות אפשר לנו להגדיל את הרווחיות הגולמית במגזר החשמל ל-41.5% ולהגדיל את ה-EBITDA המתואם ב-8.5%, הממחישים את עוצמת הפעילות שלנו. אנג'ל הוסיף: "אנו מאשררים את התחזית שלנו לשנת 2017 וצופים הכנסות של 680 עד 700 מיליון דולר, עם הכנסות של 460 עד 470 מיליון דולר במגזר החשמל ו-220 עד 230 מיליון דולר במגזר המוצרים. כמו כן, אנו צופים כי בשנת 2017 הEBITDA- המתואם יהיה בהיקף של בין 340 ל-350 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם המיוחס לבעלי הזכויות שאינן מקנות שליטה לשנת 2017 צפוי להיות בהיקף של כ- 23.0 מיליון דולר."
נועה קיין, אנלסיטית מאופנהיימר: אורמת דיווחה על תוצאות טובות מהצפי לרבעון השני של 2017 וחזרה על תחזית ההכנסות וה-EBITDA שלה לשנה כולה. חטיבת החשמל רשמה שיפור נוסף ברווחיות ואנו מאמינים כי תהליך זה יכול להימשך בעזרת תהליכי התייעלות במפעלים קיימים והתרחבות גיאוגרפית לפרוייקטים חדשים. חטיבת המוצרים נהנית מצבר הזמנות בריא ועשויה גם להגדיל את הפיזור הגיאוגרפי בפעילותה, כאשר הנהלת החברה ממשיכה להעריך כי תייצר מרווח גולמי של 30-35% במהלך השנה. בטווח הארוך, אנו מאמינים כי אורמת תמצב את עצמה כשחקנית מגוונת בתחום האנרגיה הגיאו-תרמית, ביחד עם פתרונות Storage מגוונים. לכן, אנו ממשיכים לדרג את מניית ORA ב-Outperform עם מחיר יעד של 65$.
אורמת דיווחה ברבעון השני 2017 על מכירות של 179 מיליון דולר, צמיחה של 12% ובכ-5% מעל לצפי, ועל רווח נקי מתואם למנייה של 58 סנט, לעומת 49 סנט ברבעון המקביל וב-3 סנט מעל לתחזיות המוקדמות. החברה הותירה את התחזית ל-2017 בעינה, להכנסות של 680-700 מיליון דולר, צמיחה של 4%, ו-Adjusted EBITDA של 340-350 מיליון דולר, צמיחה של 6.5%.
חטיבת החשמל רשמה צמיחה נאה של 8% והמשיכה בתהליך החיובי של שיפור הרווחיות, כאשר המרווח הגולמי עלה ברמה השנתית ב-70 נ"ב. חטיבת המוצרים אמנם נהנתה מצמיחה מרשימה של 21%, אך במקביל רשמה ירידה חדה של 730 נ"ב במרווח הגולמי, כתוצאה מהוצאות עודפות על פרוייקט בצ'ילה והשפעה שלילית של תמהיל המכירות.
אורמת ממשיכה להעריך כי תוסיף 200-210 מגה וואט של קיבולת חשמל עד לסוף 2018. החברה גם מעריכה כי ההסכם האסטרטגי עם ORIX ודיונים על חוזה PPA באתיופיה עשויים להעלות יעד זה.
אנו מעלים מעט את תחזית ההכנסות והרווח ל-2017 ומותירים את דירוג מניית ORA על Outperform עם מחיר יעד של 65$, בהתבסס על מכפיל EV/Adjusted EBITDA של 10.5 על תחזיתנו ל-2019.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
