קרן מרדכי
13/08/2017
הבוקר פרסמה פריגו את הדוחות הכספיים לרבעון השני של שנת 2017.
מצורפת סקירה של סטיבן טפר אנליסט הפארמה של ibi בית השקעות
החברה הציגה הכנסות של 1.24 מיליארד דולר (מעט מעל הציפיות בשוק) לצד רווח נקי מתואם של 1.22 דולר למניה, משמעותית מעל לציפיות בשוק של 0.92 דולר למניה.
הדו"ח משקף את הצלחת החברה לייצב את מצבה, בין היתר ע"י מכירת פעילויות לא רווחיות ומהלכי התייעלות בתחומי הפעילות השונים. כל זאת לצד המשך שחיקת המחירים בשוק הגנריקה.
למרות שההכנסות ממוצרי הבריאות הן בארה"ב (CHCA) והן בפעילות הבינלאומית (CHCI) ירדו יחסית לרבעון המקביל, מדובר במכירה יזומה של פעילויות הפסדיות במסגרת תכנית ההתייעלות של החברה במטרה לשפר את הרווחיות. בנטרול פעילויות אלו וההשפעות של שערי החליפין, נרשמה צמיחה של 3% בארה"ב ושל 4% בפעילות הבינלאומית שבו כבר ניתן לראות את השיפור בשיעורי הרווחיות. על רקע שחיקת מחירים, נרשמה ירידה קלה בשיעורי הרווחיות בפעילות בארה"ב.
הכנסות תחום התרופות הגנריות במרשם (Rx) נשחק בכ-13% (אך פחות מהמצופה), בעיקר כתוצאה משחיקה היקף של 26 מיליון דולר ב-Entocort ומשחיקת מחירים כללית שנרשמה במוצרים הקיימים. למרות כל זאת, הציגה החברה שיפור ברווחיות הגולמית והתפעולית שנבעה מתמהיל מוצרים יותר רווחי, הקטנת מלאים וכאמור מתוכניות ההתייעלות.
בניגוד למגמה בשוק הגנריקה, החברה העלתה בכ-6% את התחזיות לשנת 2017, כעת צופה רווח נקי מתואם בטווח של 4.5 ל- 4.7 דולר למניה. להערכתנו, התחזיות הקודמות היו שמרניות יחסית, כך שבעקבות התקדמות תכנית ההתייעלות של החברה והתבהרות בנוגע להצלחתה, בחרה לעדכן תחזיות כלפי מעלה.
בשורה התחתונה:
הדוח לרבעון השני טוב ויחסית לסקטור – אפילו טוב מאוד. גם העלאת התחזיות לשנת 2017 בשיעור חד ספרתי היא בשורה מרעננת בענף הגנריקה המקרטעת.
החולשה בסקטור, במיוחד קריסתה של מנית טבע העיבה על מחיר מניית פריגו, שנחתכה בחדות בשבוע האחרון. להערכנו, בטווח הקצר צפוי תיקון משמעותי כלפי מעלה במחיר המניה (כ-15%), שכן הדוח הטוב שהציגה פריגו מבדל מעט את החברה מהסקטור הגנרי הקלאסי.
כהשקעה ארוכת טווח, עם תחזית הרווח המתואם של כ-4.6 דולר למניה בשנת 2017, מנית החברה נסחרת במכפיל של 16 על הרווח החזוי. להערכתו מכפיל זה ברמה גבוה מידי ואינו משקף את פוטנציאל הצמיחה האורגני החלש של החברה, הדינמיקה בשוק התרופות הגנרי בכלל (כולל תרופות ללא-מרשם) ובייחוד בתרופות במרשם, ואת חוסר הביטחון ביכולתה של החברה לבצע פיתוח עסקי באופן משמעותי.
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
