גיא בית אור, פסגות >> סופות ההוריקן לכלכו את דוח התעסוקה של ספטמבר

 

מאז שסופות ההוריקן "הארווי" ו"אירמה" היכו בארה"ב, ציינו כי הנתונים הכלכליים הולכים להיות מאוד "מלוכלכים" עבור החודשים הללו (אוגוסט, ספטמבר וככל הנראה גם אוקטובר בשל השפעות קצה). דו"ח התעסוקה של חודש ספטמבר היה דוגמא מצוינת כיצד סופות ההוריקן מעוותות את הנתונים.

ברור שהכלכלנים והמשקיעים התאימו את הציפיות שלהם והפחיתו את התחזית לתוספת המשרות ל-85 אלף בלבד, שהיא תחזית מאוד נמוכה בימים רגילים. אך למרות עוצמת הסופות, אף אחד לא ציפה כי בחודש ספטמבר יגרעו 33 אלף משרות (על פי סקר החברות בדו"ח, אשר כידוע מורכז למעשה משני סקרים – סקר החברות שאחראי על נתון תוספת המשרות וסקר משקי הבית אשר אחראי על נתוני האבטלה).

 

לכאורה, ממבט ראשון, זה נראה כנתון מטריד, אך ה-BLS (הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה של שוק העבודה בארה"ב) ציינו כי כתוצאה מהסופות, כ1.5 מיליון בני אדם לא יכלו לצאת לעבודה בדיוק בתקופת המדגם ועל כן לא נרשמו כעובדים בדו"ח. נתון זה עיוות את הנתונים באופן דרמטי.

     

     

 מקור: BLS

כאשר בוחנים את תוספת המשרות על פי ענפי הכלכלה, מתקבלת תמונה הרבה יותר ברורה שמראה לנו שלמעשה, כל העיוות בתוספת המשרות מגיע מענף אחד – תיירות ופנאי אשר הושפע במיוחד מהסופות ובו נגרעו בחודש ספטמבר 111 אלף משרות. כלומר, אם לצורך העניין הענף היה מוסיף 0 משרות, דו"ח התעסוקה כבר היה מצביע על תוספת של 78 אלף משרות, הרבה פחות נורא.

 

העיוות בנתונים שנבע מענף התיירות לא הוגבל רק לתוספת המשרות אלא גם השפיע באופן מהותי על נתוני השכר לחודש ספטמבר. חשוב להבין כי נתוני השכר הממוצע מחושבים בכל חודש על בסיס נתוני האנשים הרשומים כעובדים. במקרה, ענף התיירות והפנאי הוא הענף בו משלמים הכי פחות בארה"ב עם שכר שעתי ממוצע של 15.55$ לשעה בלבד (לעומת שכר ממוצע של 26.55$ לשעה) בספטמבר ולכן, בחישובי השכר הממוצע נרשמו הרבה פחות אנשים עובדים בשכר נמוך.

 

התוצאה – השכר השעתי התעוות כלפי מעלה שכן הוא כלל פחות אנשים שעובדים בשכר נמוך. כך, השכר השעתי עלה בחודש ספטמבר ב-0.5% והקצב השנתי קפץ מ-2.5% ל-2.9%, הקצב השנתי הגבוה מאז 2009 (למעט חודש בודד בדצמבר 2016 בו הקצב הגיע לרמה זו). לכן, כל מי שחושב שהנה זה הגיע! השכר קופץ והאינפלציה ממש מעבר לפינה, כדאי שימשיך לחכות שכן העיוות הזה יתוקן וקצב הגידול בשכר ירד כנראה כבר בחודש הבא.

 

לבסוף, כדי להוסיף עוד קצת לבלבול, שיעור האבטלה אשר נגזר כזכור מסקר נפרד של משקי הבית ירד בשתי עשיריות האחוז לשפל של 4.2% וזאת על רקע תוספת של יותר מ-900 אלף משרות על פי אותו סקר. באותה נשימה נציין כי סקר משקי הבית מאוד תנודתי מחודש לחודש והתוספת האחרונה נראית חריגה בכל קנה מידה. למרות שאנו מעריכים זמן רב כי שיעור האבטלה ימשיך לרדת ואף ירד מתחת ל-4%, לא היינו ממהרים לקרוא הרבה דווקא מהנתון האחרון.

 

בשורה התחתונה, עלינו להתעלם מדו"ח התעסוקה של חודש ספטמבר שכן הוא עיוות את הנתונים לכל אורך השדרה, החל בתוספת המשרות ושיעור האבטלה וכלה בקצב הגידול בשכר. אם נתעלם מהשפעת סופות ההוריקן, המשק האמריקני ממשיך, ככל הנראה, לייצר משרות בקצב ממוצע של 150 עד 200 אלף בחודש, מספרים שכנראה נחזור לראות בשני דו"חות התעסוקה הבאים שיראו אור לפני החלטת הפד בדצמבר. שוק העבודה החזק בארה"ב, ביחד עם מדדי מנהלי הרכש שנמצאים ברמה הגבוהה מזה 6 שנים ממשיכים לתמוך בהערכה כי הפד בדרך להעלות את הריבית בחודש דצמבר.

 

תגובת השווקים, אגב, הייתה מעורבת. עם פרסום הדו"ח, התשואה ל-10 שנים בארה"ב קפצה ונגעה כבר ב-2.4% אך בהמשך יום המסחר היא חזרה מטה ויום המסחר נסגר על 2.36%. במבט על ההסתברות הנגזרת לעליית ריבית מהחוזים העתידיים, זו המשיכה לטפס מעלה לאחר פרסום הדו"ח ונכון להיום היא עומדת על 78.5%.

שוק המניות היה מעורב עם עליות קלות ב-NASDAQ  וירידה של 0.1% ב-S&P500 והדולר התחזק עם פרסום הדו"ח אך נחלש בהמשך וסגר את יום שישי עם ירידה של 0.2% אל מול סל המטבעות.

 

מועדים לשמחה,

גיא בית-אור, מנהל מחלקת מאקרו  מערך מחקר ואסטרטגיה