גיא בית אור, פסגות >> המו"מ הקואליציוני בגרמניה התפוצץ מהן ההשלכות?

 

קאנצלרית גרמניה אנג'לה מרקל הכריזה הלילה על כישלון המו"מ להקמת קואליציה כאשר מפלגת "הדמוקרטיה החופשית" (Free Democratic Party - FDP) פרשה מהשיחות על רקע מחלוקת סביב מדיניות ההגירה והאנרגיה של גרמניה. מרקל ניסתה להקים קואליציה "לא טבעית" בה משתתפים גם "הירוקים" וגם מפלגת "דמוקרטיה החופשית" כאשר בין שתי המפלגות קיימים פערים אידיאולוגיים מהותיים. כך לדוגמא, ל-FDP  יש בעיה אמיתית עם מדיניות ההגירה הנוכחית של מרקל שאפשרה כניסה של 1.2 מיליון מהגרים בשנים האחרונות. מצד שני, ל-FDP יש בעיה עם "הירוקים" שרוצים להפסיק את השימוש בפחם ולעודד הפחת שימוש ברכבים מזהמים תוך מעבר לתחבורה נקייה יותר. על פי ה-FDP  יש לשים דגש על התעשייה הגרמנית ושוק העבודה ולדעתם, מדיניות "הירוקים" תפגע במטרות אלו.

כעת גרמניה מתמודדת עם מצב בו לא הייתה בעבר כאשר קיימת אי ודאות פוליטית – היום מרקל תיוועד עם הנשיא ותחליט האם לנסות להקים ממשלת מיעוט או להחזיר את המנדט לנשיא וללכת לבחירות חוזרות. כל אחת מהאפשרויות הללו היא חסרת תקדים בהיסטוריה של גרמניה שנהנתה מיציבות פוליטית מרשימה מזה עשרות שנים.

בתגובה להודעה, האירו ירד ב-0.6% והוא נסחר בשעות אלו ברמה של 1.17% אירו לדולר. המסחר באסיה מתנהל בירידות שערים.

 

ברור כי בימים הקרובים השווקים יגיבו להתפתחויות אלו, ולאלו שעוד יהיו כאשר תהיה יותר ודאות לגבי הכיוון אליו הולכת גרמניה – בחירות או ממשלת מיעוט. עם זאת, להערכתנו בכל מקרה כל תגובה בשווקים תהיה קצרת טווח שכן בסוף, גם אם יהיו בחירות חוזרות, גרמניה תמצא את עצמה בסופו של דבר עם ממשלה מתונה ודי דומה למה שראינו בשנים האחרונות.

חשוב לזכור כי להתפתחות זו לא צפויה להיות השפעה על הכלכלה הגרמנית שנהנית כיום מפעילות כלכלית חזקה, שיעור אבטלה שנמצא בשפל ואמון צרכנים ועסקים שנמצא בעלייה. מגמות אלו לא צפויות להשתנות באופן מהותי כל עוד המצב הכלכלי טוב. גם אם יהיו בחירות חוזרות, הדינאמיקה החיובית של כלכלת גרמניה בפרט ואירופה בכלל לא צפויה להשתנות.

גם מבחינת המדיניות המוניטארית לא צפוי שינוי כלשהו שכן זו כבר נקבעה באופן ברור על ידי ה-ECB  ותלווה את אירופה במתכונתה הנוכחית לפחות עד ספטמבר 2019 – ריבית אפסית והרחבה כמותית בהיקף של 30 מיליארד אירו בכל חודש.

 

בשורה התחתונה, אנו ממשיכים לתמוך בהמלצת היתר בגרמניה. אם יהיו ירידות משמעותיות ב-DAX  ביחס למדדים האחרים באירופה, זו תהיה הזדמנות טובה להגדיל חשיפה. לאורך זמן ה-DAX  נוטה להניב תשואות יתר ביחס לשאר אירופה ואיננו מצפים שמגמה זו תשתנה בקרוב.