לאומי על דלק קידוחים >> כשליש הלוויתן בוצע

הקרנות שמחזיקות את דלק קידוחים יהש

הדוח של דלק קידוחים משקף את הנפקת 9.25% ממאגר תמר לתמר פטרוליום (1 במאי 2017) ומיזוג עם אבנר (17 במאי 2017).

כמה נקודות עיקריות מהדוח ובמהלך הרבעון:

מאגר אפרודיטה

מרכזיותו של מאגר זה עולה, בשל חשיבות עוגן יצוא לסקטור הגז המקומי. השותפים במאגר הגישו לממשלת קפריסין עדכונים טכניים, בהמשך לבקשה לקבלת רישיון הפקה בקפריסין. נציין כי פיתוחו של מאגר זה תלוי בסבירות גבוהה בפיתוח משותף עם פיתוח שלב ב' של מאגר לוויתן.

נציין, כי אף שבקפריסין נמשכת פעילות אקספלורציה ואקסון מובייל צפויה לקדוח שם בשנת 2018, הרי שהתוכניות להאב יהיו תלויות בגילויים משמעותיים נוספים.

.  

סיכום ביניים: התחזיות שלנו ביחס לביקוש המקומי והיצוא מתונות יותר מאשר של השותפים בלוויתן, ומניחות מכירות של כ-21 BCM שנתיים מאוחר יותר - בשנת 2022. נציין, כי התחזית שלנו כוללות יצוא מורכב של כ-3 BCM לפחות. מובן שלמורכבות ולדחייה יש מחיר, אבל להערכתנו הוא כבר מגולם ברובו מניות הסקטור.

שורה תחתונה:

מניית דלק קידוחים ומניית ישראמקו נסחרות משמעותית מתחת למחירי היעד שלנו.  מחירים אלה מבטאים הן את הסייקל השלילי הפוגע ביצוא, לצד האתגרים הגיאו-פוליטיים, והן את הלחצים המסחריים הנובעים מהמימוש הצפוי של דלק ונובל במאגר תמר. פונדמנטלית, אנו רואים אפ-סייד מובהק בישראמקו לצד סיכון נמוך יחסית. באשר לדלק קידוחים, יחס תשואה/סיכון במניית השותפות משקף את הפוטנציאל והחשש שנובעים מפיתוח לוויתן עם עוגן יצוא מצומם. אנו נפרסם עדכון מקיף על הסקטור בהמשך.

בסיכומו של דבר, חרף הלחצים המסחריים וסיכון לעודף נקודתי, המתגבר מהמרוץ המקביל של תנין וכריש, אנו סבורים כי מההיבט הפונדמנטלי, רמות המחיר הנוכחיות מגלמות חלק ניכר מהסיכונים של הסייקל השלילי.      

אלה פריד, אנליסטית בכירה לתחום גז ואנרגיה בלאומי שוקי הון, 

המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.