"שבוע לפני ראש השנה ושבוע לאחר הבחירות לכנסת - מה עושים בתיקים?"

מה עושים השבוע?

1. מניות- שומרים על חשיפה מנייתית גבוהה לישראל, אחרי עוד שבוע שהציג סטיות תקן נמוכות יותר משאר שוקי המניות בעולם

בשל החששות וחוסר הוודאות בעולם, מדדי המניות בארה"ב ירדו כשמדדS&P500  ירד  בכ 0.5%- ומדד Nasdaq בכ 1%-. לעומת זאת, מדדי המניות בישראל סגרו שבוע חיובי, כאשר מדד ת"א 35 עלה בשבוע החולף ב 0.36%+ ומדד ת"א 125 התחזק ב 0.5%+. המניה שבלטה לחיוב בשבוע שעבר הייתה מניית טבע שזינקה ב 20.9%+.

בטווח הבינוני, אנו צופים המשך מגמה חיובית בארה"ב בזכות המדיניות המוניטרית המרחיבה שתתמוך בהמשך הצמיחה האמריקאית ושוק מניות מקומי חיובי על רקע עוצמת הכלכלה המקומית. מתחילת השנה המדדים המובילים הם מדד ת"א 90 שהשיג תשואה של כ 26% ואחריו מדד Nasdaq שהשיג תשואה של כ 23%. 

שוק המניות בישראל ממשיך ליהנות מרמת תנודתיות נמוכה יותר משוקי מניות מרכזיים אחרים בעולם. בתקופה בה תשואות האג"ח נמוכות במיוחד ועם חזרה למדיניות מוניטארית מרחיבה בכל העולם, המיקוד להמשך השנה ממשיך להיות השקעה במניות בשיעור גבוה יחסית, תוך מעבר לשוקי מניות בעלי סטיית תקן נמוכה, כדוגמת ישראל.  

דוגמא הממחישה את פוטנציאל התשואה הטמון בשוק המניות הישראלי היא רכישת קניון קריית אונו ביום חמישי האחרון ובמסגרתה עתידה חברת הנדל"ן המניב - אמות לרכוש מנכסים ובניין כ 50% מקניון קריית אונו, שבמחצית ממנו היא כבר מחזיקה. אנו ממשיכים להקצות חלק גדול מהחשיפה המנייתית למניות ישראל לאור העובדה שפוטנציאל התשואה גבוה יותר, הכלכלה נראית טוב יותר והריבית תישאר נמוכה עוד זמן רב. להערכתנו, בתקופה זו יש עדיפות לחשיפה מנוהלת למניות ישראל, בשל האפשרות והצורך להגיב באופן מיידי לשינוים בשוק במקרה הצורך.

 

2. אג"ח בארץ- העלאת המיסים הצפויה תתמוך באג"חים הצמודים: אג"ח מדינה וקונצרני מדורג;

אג"ח דולרי- תנודתיות גבוהה מאוד בחלק הארוך, תשואה נמוכה מאוד באג"ח הבינוני תומכים במח"מ קצרצר.

השוק הישראלי התנהג גם בשבוע החולף ביציבות, כאשר מדד תל בונד תשואות בלט בעלייה של 1% ומדד תל בונד 60 עלה ב 0.7%. בצל התנודתיות המתעצמת, תוצאות הבחירות ולקראת הקמת ממשלה חדשה, המסר המרכזי שלנו הינו המשך שילוב אפיקי השקעה בתיק מאוזן ומפוזר וניצול הזדמנות להצטייד באג"ח צמודי מדד בטרם כניסתו לתפקיד של שר אוצר חדש (מי שלא יהיה) היות והטיפול בגרעון המעמיק יצריך העלאת מע"מ ומיסים נוספים שישפיעו באופן מיידי על האינפלציה בפועל. מכאן, נראה כי שמירה על מרכיב נאה של צמודים בתיק ההשקעות היא המלצה נכונה במבט קדימה. אפשר להגיד שיש לנו בישראל את שוק האג"ח הצמוד המשוכלל בעולם ולכן כדאי לנצל את היתרון הזה. אנו צופים לאינפלציה של 1.1%+ ב 12 החודשים הקרובים והציפיות הגלומות בשוק נמוכות מכך.

באג"ח הקונצרני אנחנו מתמקדים בהפחתת סיכונים ע"י התמקדות בשתי אסטרטגיות: "גלישה על העקום" ע"י אחזקת אג"חים עד לפדיון והתמקדות באג"ח מדורגות בעלות תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת. גישות אלו מאפשרות ללקוח לצלוח בקלות רבה יותר תקופות של תנודתיות, כפי שאנו עשויים לראות בחודשים הקרובים. 

שוק האג"ח הדולרי מושפע מהצפי להורדות ריבית בשנה הקרובה, כך שיש בו כיום, באג"חים במח"מ ארוך-בינוני, יותר סיכון מאשר סיכוי. ביתרות הדולריות נבחן מימוש הרווחים מתחילת השנה באג"חים הבינוניים והארוכים ונעבור בינתיים למח"מ תיק אג"ח דולרי קצר יותר, ע"י שילוב פיקדונות דולריים וקרנות כספיות דולריות- כל עוד עקום האג"ח האמריקאי הפוך.

3. תיק השקעות–  שילוב אפיקים מסייע בהפחתת תנודתיות, תוך בחינת חשיבותו העולה של מדד שארפ, יגרמו לנו לצלוח את תקופת החגים הקרובה

בצל התנודתיות בארץ ובעולם וממש רגע לפני צאתנו לימי מסחר מקוצרים ולחגי תשרי, נרצה לנהל את הסיכונים בתיקים. שילוב אפיקי השקעה בתיק, תוך שימוש במדדים המוכרים והידועים, תוך בחינת מדד שארפ והצטיידות באג"ח צמודי מדד בטרם כניסתו לתפקיד של שר אוצר חדש, תגרום לנו לצלוח את תקופת החגים בבטחה.

המשקיעים במוצר בעל שארפ גבוה, יוכלו להתמיד יותר בהשקעה וכך להרוויח יותר. תנודתיות גבוהה במוצרי השקעה גורמת למשקיעים להיכנס ולצאת מהשוק – צעדים שבסופו של דבר פוגעים בתשואה. מכאן, מזעור התנודתיות בתיק ההשקעות 

באמצעות שילוב אפיקי השקעה תוך ניצול הקורלציה השונה בין האפיקים, מדינה ומניות או דולר ושאר האפיקים - הם המתכון המנצח לתקופה. 

 

.