מיטב דש >> סיכום שבועי >> הקטינו את החשיפה לחברות הקטנות בעולם, במיוחד כדאי להקטין חשיפה למניות הקטנות בארה"ב

עיקרי הדברים  

·     קצב הגידול של המשרות במשק ברמת השכר הגבוהה יחסית נותר יציב, לעומת הירידה בתוספת המשרות ברמות השכר הבינוניות והנמוכות.

·     למרות ייסוף השקל וההאטה בסחר החוץ בעולם, היצואנים הישראלים לא מדווחים על שחיקה משמעותית ברווחיות היצוא וירידה בהזמנות.

·     בנק ישראל התערב בצורה משמעותית במסחר במט"ח בחודש נובמבר, אך נראה שהוא בעיקר פועל כדי לבלום המשך ייסוף השקל ולא כדי להאיץ את הפיחות.

·     בסקרים שונים, בעיקר במדדי מנהלי הרכש, מופיעים סימנים של בלימת ההאטה במגזר התעשייה בעולם, אולם, כמעט כל נתוני הפעילות מצביעים על המשך ירידה בצמיחה.

·     למרות מספר משרות גבוה שהתווסף במשק האמריקאי בחודש נובמבר, תוספת המשרות השנתית הולכת וקטנה, בעיקר אצל בעלי השכר הגבוה. במיוחד ניכרת חולשה בענפים שבדרך כלל מגיבים מוקדם מהאחרים להאטה בצמיחה.

·     נמשכת ירידה במדדי המחירים ליצרן ובמדדי מחירי היבוא בעולם, מה שצפוי לצמצם לחצי האינפלציה שנובעים מעליית השכר ובאים לידי ביטוי בעיקר במחירי השירותים.

·     הביצועים העודפים של מניות השורה השנייה בישראל בשנה האחרונה הם בעיקר תוצאה שלהקטנת זרימת הכספים לחו"ל ע"י המוסדיים וקרנות הנאמנות, שהקצו יותר כספים להשקעה במניות בישראל.

המלצות מרכזיות

דגשים:

·      אנו ממליצים להקטין בהדרגה הטיה לטובת האפיק השקלי.

·      אנו ממליצים להקטין חשיפה למדדי המניות של החברות הקטנות בעולם, במיוחד למניות האמריקאיות.

• למרות הייסוף המשמעותי של השקל מתחילת השנה, החברות במגזר התעשייה מדווחות על שחיקה קטנה יחסית ברווחיות היצוא כאשר במגזר השירותים השחיקה כמעט לא מורגשת. בפעם הקודמת, כשהשקל הגיע לרמה דומה מול הדולר האמריקאי בסוף שנת 2017, השחיקה המדווחת הייתה משמעותית הרבה יותר. לא נראה שהשחיקה הנמוכה ברווחיות מעידה כי החברות הקטינו חשיפתן לשע"ח. סביר יותר שיידרש מעט יותר זמן כדי שייסוף השקל יורגש ברווחיות.
• למרות ההאטה בסחר העולמי, לא ניכר קושי גדול במדד שמשקף מחסור בהזמנות ליצוא. במיוחד מפתיעה "חסינות" החברות התעשייתיות להאטה בעולם.

• מדד מנהלי הרכש הגלובלי עלה מעל 50 בחודש נובמבר בפעם הראשונה בחצי השנה. נרשמה עלייה במדד המדינות המפותחות (בהובלת אירופה), כאשר במתפתחות המדד נותר יציב.
• במיוחד בלטה העלייה בכל מדדי מנהלי הרכש בסין, הן בתחום התעשייה והן בשירותים.

• קצב השינוי השנתי בהזמנות במפעלים בארה"ב המשיך לרדת גם בחודש אוקטובר.
• מדד מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב כמעט לא השתנה בשלושת החודשים האחרונים ונותר ברמה של כ-48 המצביע על ירידה בפעילות.
• ההאטה בתחום התעשייה באה לידי ביטוי בעלייה במלאים במפעלים ואצל הסוחרים הסיטונאים. היחס בין המלאים למכירות במגזרים אלה עלה משמעותית בשנה האחרונה.

• להערכתנו, כל עוד אין חשש מפני התפתחות האינפלציה, התשואות יישארו בטווח הנוכחי. אנו צופים שה-FED יוריד ריבית יותר מפעם אחת בשנה הקרובה בתגובה להאטה בצמיחה. לכן, להערכתנו, התשואות בעוד שנה יהיו נמוכות יותר מהיום.
• התערבות של בנק ישראל בשוק המט"ח הסתכמה בחודש נובמבר בכ-1.3 מיליארד דולר לאחר שרכש כ-300 מיליון דולר באוקטובר. בנק ישראל עדיין פועל כדי לבלום את ייסוף השקל ולא מנסה לייצר פיחות באמצעות ההתערבות.