לידר שוקי הון
23/12/2019
בשבוע האחרון התנופה החיובית בשווקים המשיכה על רקע ציפייה להסכם סחר של ארה"ב-סין מתקרב. בנוסף, מרבית הנתונים הכלכליים בארה"ב היו חיוביים, כולל עלייה נאה בהכנסה הפנויה ובצריכה וגם בהתחלות בנייה ובאישורי הבנייה אשר עלו לשיא של 12 השנים האחרונות. כמובן שאותם נתונים חיוביים וציפיות גם העיבו על שוק האג"ח.
אנו מנתחים את נתוני המאקרו בראיית בנק ישראל:
מאקרו ישראל: בנק ישראל פחות מתלהב מהורדת ריבית.
- ברבעון ג' מספר הדירות המוגמרות עלה ל- 1.53 בחישוב שנתי, קצב סביר בהחלט, אשר תומך במלאי מספיק למנוע עלייה משמעותית במחירי השכירות.
- מספר התחלות הבנייה צפוי להגיע ל- 51-50 אלף השנה עם התיקונים אחורה.
- בנוב' מדד מנהלי הרכש עלה ב - 0.1 נקודות ל- 8.52 ,עם התרחבות בהזמנות.
- מדד ה אמון הצרכני של פועלים התייצב על רמה גבוהה יחסית, התומכת בצריכה.
סביבת האינפלציה:
- מדד נוב' היה מעט נמוך מהציפייה שלנו, אך הסיבה מבצעי בלאק פריידי תומכת
- בתיקון כלפי מעלה בדצמבר ל- 0.1% עם עלי יה במחירי ההלבשה ו הרהיטים.
- ביום שישי השקל יוסף ב- 0.22% מול הדולר, והמשיך להתחזק לאחר קביעת
- השער היציג.
- מחירי הנפט ממשיכים לזחול כלפי מעלה חבית ברנט = 1.66 דולר.
- לאחר פרסום מדד נוב', תחזית האינפלציה של החזאים ירדה ל- 1.1% ( מ-2.1% )
מאקרו גלובאלי:
ארה"ב: הצריכה הפרטית ממשיכה להיות קטר מוביל.
- בנוב' ההכנסה האישית עלתה ב- 0.5% והצריכה הפרטית ב- 0.4%.
- יחד עם זאת, אינפלציית הליבה PCE התמתנה ל- 1.6% y/y מ- 1.7% לפני חודש.
- בדצמ' מדד מנהלי הרכש PMI בתעשייה עלה ב-3 נקודות
- סקר state empire בדצמבר מצביע על שיפור קל ל-3.5 נקו' מ-2.9 בנוב'.
- מספר התחלות הבנייה עלה ב- 3.2% בנוב', ומספר אישורי הבנייה עלה ב- 1.4% .
אירופה:
- בדצמ' מדד מנהלי הרכש בתעשייה ירד ב- 7.0 נקודות ל- 9.45 ,ומשקף התכווצות.
- לעומת זאת, ה- PMI בענפי השירותים עלה ב-9.0 נקודות ל- 4.52.
- יצוא הסחורות עלה ב- 2.1% בנובמבר וב- 4.1% ב- 12 החודשים האחרונים.
- סקר Ifo (אמון עסקי) בגרמניה עלה ב- 3.1 נקודות בדצמבר.
שוק האג"ח: פחתה האטרקטיביות בארוכים
- אנו ממשיכים לראות יותר סיכון מאשר סיכוי במח"מים הארוכים.
- חתימה על הסכם סחר צפויה לתרום לעליית תשואות בארה"ב.
- בנק ישראל משדר שהוא מעדיף התערבות בשוק המט"ח על פני הורדת ריבית.
- העדר אופק של הורדת ריבית מוריד מהאטרקטיביות של האפיקים הארוכים.
- אולם הצטרפות ישראל ל-WGBI תומכת בארוכים.
- אנו מעדיפים את האפיקים הצמודים בשל תמחור אינפלציה נמוך מדי.
זום אין: השפעת הרכישות באינטרנט איננה מאד משמעותית
- השווקים מתמחרים אינפלציה נמוכה, בין היתר, בשל השפעת ה-איקומרס
- מדובר בהשפעה ממתנת, אך משקל המוצרים הרלוונטיים עומד על פחות מ- %7.
- מרבית סל הצריכה מורכב משירותים שונים דיור, חינוך, בריאות וכו' אשר מהווה כ- 36% מהמדד.
- הסיבה העיקרית לאינפלציה הנמוכה בישראל הינה הייסוף החד בשקל.
- במבט קדימה, ייסוף מתון יותר, עלייה במחירי הסחורות עם חתימת הסכם סחר וכמובן עלייה במיסוי לאחר הקמת הממשלה יתמכו באינפלציה גבוהה יותר.
