למצוא את האגח הנכון
יואב כץ
05/08/2009
עולם תעודות הסל (בארץ) וה-ETF (בחו"ל) מתפתח בקצב מהיר ונותן מענה לצרכים חשובים ובסיסיים של כל משקיע: פיזור ההשקעה ועמלות נמוכות, וזאת בצורה הפשוטה והנוחה ביותר ע"י מסחר רציף ומרווחים מצומצמים.
יתרונות אלה בלטו במיוחד במשבר האחרון, בו כל חברה, גדולה כקטנה, הייתה חשופה לתנודות קיצוניות במחיר מנייתה ו-stock picking הפך שקול להימור בקזינו.
הפיזור שאיפשר ה-ETF קסם במיוחד למשקיעים שלא רצו להחריב תשואה של תיק שלם בגלל מניה סוררת אחת, וכיום, 10 מתוך 25 (נתונים ליום המסחר 20.7.09) המניות הנסחרות ביותר בעולם הינן ETF.
מעבר לכך, הרצון של משקיעים להיחשף לנכסי בסיס יקרים/ לא נגישים/ הדורשים עמלות גבוהות כגון זהב, אג"ח ממשלתיים/קונצרניים/ גז טבעי ועוד רבים הפכו את ה-ETF's, המתכסים על נכס הבסיס, לשחקן גלובלי משמעותי בזירות אלו - ה-ETF על הזהב המונפק ע"י SPDR, הוא ה-GLD, מחזיק בכמות זהב שהייתה מציבה אותו במקום השישי בעולם אילו היה מדינה עם 1.5 מיליון טונות, כמות אדירה.
המגוון האדיר של ה-ETF's המונפקים חדשות לבקרים מאפשר חשיפה לאינספור מדדים, סחורות וסקטורים ברמות מינוף שונות (X1, X2, X3 מביצועי נכס הבסיס), בכיוונים שונים (שורט/לונג) וברמת עקיבה גבוהה למדי. בסדרת סקירות שנפרסם מדי שבוע נסקור דרכי חשיפה למדדים/סקטורים/סחורות שונים ועוד דרך ETF's שונים.
ETF - מה זה בכלל?
Exchange Traded Fund היא המקבילה לתעודת סל המונפקת בארץ, אך קיימים הבדלים בין השניים, כשהבולטים ביניהם הוא חוסר ההתחייבות של ה-ETF לספק עקיבה של 100% על נכס הבסיס, והתחייבות ה-ETF להתכסות על נכס הבסיס בצורה מלאה, לעומת תעודות הסל שלא מחוייבות בכך. מידע נוסף ועדכני ניתן למצוא באתרים הבאים: etf.co.il הישראלי והמצויין, etfconnect.com, ובאתרים של המנפיקות השונות.
היום, נתמקד בשוק האג"ח האמריקאי, ממשלתי וקונצרני:
מתוך אינספור ETF's הקיימים בשווקי העולם בחרנו להתמקד באלו המחקות אג"חים ממשלתיים אמריקאים ואג"חים High Yiled (לרוב אג"ח המדורגים מתחת ל-B).
את שוק האג"ח ניתן לסווג באופן כללי על פי המדרג הבא:
• דירוג האג"ח
• מנפיק: מדינה או קונצרני
• אורך המח"מ (משך חיים ממוצע)
• סוג הקופון: משתנה או קבוע
• מטבע ההנפקה
אג"חים ממשלתיים אמריקאיים: משקיעים רבים נוטים לא לייחס חשיבות מספקת לשוק זה, ורואים לנגד עיניהם את שוק המניות כחזות הכל. אך לא כך הוא הדבר: שוק האג"ח הממשלתי משפיע על המשק והשוק הפיננסי בכל המישורים והרבדים הקיימים - תשואות האג"ח הממשלתי קובעות במקרים רבים את הריבית בשוק דה- פקטו, ממשכנתאות ועד הלוואות פשוטות, אחראיות על מחירי ההון והגיוס של כל חברה במשק (בצורה של מרווח מהאג"ח הממשלתי המקביל), מכירה וקנייה שלהן משמשות לוויסות כמות הכסף בשוק (מכשיר עיקרי לשליטה באינפלציה) ועוד תפקידים רבים אחרים.
חלק ממדיניות ה-Quantitive easing הנרחבת של ממשלת ארה"ב כלל רכישה של אג"ח ממשלתיים ארוכים במיליארדים רבים של דולרים, בניסיון (שהצליח לזמן מה) לדחוף את התשואות ומשם את הריביות במשק כלפי מטה. הפד דאג להדגיש כי תוכנית הרכישות אינה מוגבלת בזמן, מה שהביא את האג"ח ל-30 שנה לזנק ב-27% מאוקטובר לדצמבר 2008. לאחר יציאה ארוכה של אויר מבועה זו, ולאחר ירידה של 16% מאז הגבוה, נראה שיש מקום לעוד ירידות עד שנחזור לרמות של טרום המשבר.
בסקירה של J.P.Morgan שראתה אור בשבוע שעבר, כותבים האנליסטים כי לאור פגישת ה-FOMC האחרונה נראה כי הרחבה של רכישת האג"חים הארוכים כחלק מתוכנית ה- QE לא סבירה בטווח הקרוב. התיאבון לסיכון של השוק שגדל לאחרונה, וימשיך לגדול בזמן הקרוב לפי J.P., יגרום למשקיעים להמשיך להוציא את כספם מאג"ח ממשלתיים, וללא הגברת הרכישות של הפד הצניחה עלולה להיות חופשית.
ETF על אג"ח ממשלתי אמריקאי
TLT- ISHARES BARCLAYS 20+ YEAR TR - עוקב אחר מחיר אג"ח ממשלתי אמריקאי בעל מח"מ של 20 שנה ומעלה.
TBT- PROSHARES ULTRASHORT 20+Y TR -עוקב אחר מחיר אג"ח ממשלתי אמריקאי בעל מח"מ של 20 שנה ומעלה ומגיב בצורה הפוכה בשיעור של 200% לתנודה היומית של האג"ח.
TLH- ISHARES BARCLAYS 10-20 YEAR - עוקב אחר מחיר אג"ח ממשלתי אמריקאי בעל מח"מ של 10 עד 20 שנה.
TMF - DIREXION DLY 30-Y TR BULL 3X - עוקב אחר מחיר אג"ח ממשלתי אמריקאי בעל מח"מ 20 עד 30 שנים ומגיב בשיעור של 300% לתנודה היומית של האג"ח.
TMV - DIREXION DLY 30-Y TR BEAR 3X - עוקב אחר מחיר אג"ח ממשלתי אמריקאי בעל מח"מ 20 עד 30 שנים ומגיב בצורה הפוכה בשיעור של 300% לתנודה היומית של האג"ח.
שוק אחר של אג"חים, שידע תהפוכות רבות מאז פרוץ המשבר הוא ה- High Yield - אג"חים המדורגים B ומטה אשר מספקים תשואה גבוהה יחסית. בדומה למה שקרה בארץ, בשיא המשבר, עת נתקפו המשקיעים פאניקה כללית, אג"חים אלו נחתכו בצורה קיצונית, שגילמה פשיטת רגל של רוב החברות - כעת, גם לאחר תיקון ארוך שנמשך חודשים, נראה שאג"חים של חברות מכניסות וטובות שימשיכו לפעול ולהרוויח עדיין מתומחרים בחסר, ועשויים לתת תשואת יתר על פני האג"ח הממשלתי, כך לפי הסקירה של J.P,Morgan בשבוע שעבר. בנוסף, התיאבון לסיכון שהוזכר מקודם, צפוי להמשיך לגדול בזמן הקרוב לפי J.P. , ומשקיעים ימשיכו להגדיל את שיעור החשיפה ל-Risky Assets. על מנת לסבר את האוזן, בין האג"חים המדורגים סביב B, ומהווים חלק גדול מההחזקות ב- High Yield ETF (המוזכרות למטה), נמצאות חברות ענק עולמיות: Citigroup, Hertz, Ford, Sprint-Nextel, AIG, Goodyear, Toysrus, Lloyds, RBS, ועוד רבים וטובים.
להלן שני ETF's המקנים חשיפה לתחום זה, שהונפקו ע"י החברות הגדולות בתחום ובעלות נפחי מסחר גדולים:
ETF על אג"ח High Yield
JNK
דירוג ממוצע של ההחזקות: B
תשואה לפידיון ממוצעת: 11.51%
מח"מ ההחזקות: 4.4 שנים
סך נכסים נטו: 1.904$ מיליארד
HYG
דירוג ממוצע של ההחזקות: B-
תשואה לפידיון ממוצעת: 11.28%
מח"מ ההחזקות: 4.35 שנים
סך נכסים נטו: 3.48$ מיליארד
קרנות נאמנות ותעודות סל על אג"ח בחו"ל:
שם תעודת הסל/קרן נאמנות מתחילת החודש מתחילת השנה תאריך עדכון קרן נאמנות תעודת סל קסם היי בונד 1.38% 35.55% 03/08/2009 כוון אג"ח גלובלית 1.66% 22.46% 29/07/2009 מגדל אפיקים מט"ח אקטיבית -1.61% 21.41% 29/07/2009 אלטשולר שחם אגח גלובלי 1.27% 21.09% 29/07/2009 מבט 80/20 חו"ל 2.03% 18.94% 03/08/2009 אי.בי.אי אגח יורו בינלאומי 0.58% 17.24% 29/07/2009 מגדל אטלס אג"ח חו"ל -0.27% 14.42% 29/07/2009 כלל אג"ח יורו 0.20% 13.99% 29/07/2009 אי.בי.אי אגח $בינלאומי -0.94% 13.67% 29/07/2009 מיטב אג"ח בינלאומי -1.20% 13.52% 29/07/2009 כלל אג"ח בינלאומית -0.10% 12.50% 29/07/2009 ילין לפידות מט"ח -1.76% 11.40% 29/07/2009 מגדל אג"ח עולמי 0.29% 10.09% 29/07/2009 פיא אג"ח שווקים מתעוררים -0.15% 9.95% 29/07/2009 אקסלנס אג"ח בינלאומי -2.33% 9.05% 29/07/2009 אנליסט אג"ח חו"ל -1.61% 8.66% 29/07/2009 אקסלנס אג"ח גלובלית -2.87% 8.57% 29/07/2009 פסגות אג"ח חו"ל -3.17% 8.51% 29/07/2009 פסגות אג"ח בינלאומי -3.19% 8.25% 29/07/2009 מילניום אג"ח בינלאומי ומקומי -1.87% 7.91% 29/07/2009 פסגות תיק השקעות חו"ל -0.83% 7.88% 29/07/2009 אקסלנס חו"ל + 25 -0.76% 7.12% 29/07/2009 מנורה מבטחים TOP WORLD BOND -1.68% 7.03% 29/07/2009 רוטשילד 80/20 דולר -1.06% 6.96% 29/07/2009 רוטשילד 80/20 יורו -1.67% 6.85% 29/07/2009 פיא אג"ח בינלאומי -2.08% 6.73% 29/07/2009 רמקו אגח בינ"ל ללא מניות -2.10% 6.70% 29/07/2009 אינדקס 80/20 חו"ל 2.70% 6.30% 03/08/2009 אקסלנס יורו מנוהלת -2.43% 5.97% 29/07/2009 פיא יורו -2.18% 5.51% 29/07/2009 מרווחים אג"ח חו"ל -2.08% 5.50% 29/07/2009 גאון KCPS אג"ח גלובלית -3.20% 5.45% 29/07/2009 כלל אג"ח גלובלית 0.23% 5.29% 29/07/2009 כלל אג"ח בינלאומית $ -1.97% 5.21% 29/07/2009 אקסלנס תיק השקעות חו"ל - -1.81% 4.89% 29/07/2009 רוטשילד דולר בונדס -2.24% 4.77% 29/07/2009 פיא אג"ח $ בינלאומי -2.61% 4.72% 29/07/2009 פסגות אג"ח -2.01% 4.41% 29/07/2009 אקסלנס אג"ח עולם -2.75% 4.16% 29/07/2009 מנורה מבטחים אג"ח יורו (עמדה) -2.61% 4.01% 29/07/2009 מנורה מבטחים דולר ויותר -2.16% 3.76% 29/07/2009 כלל דולר אגרסיבית -4.55% 3.68% 29/07/2009 אי.בי.אי אג"ח דולר חו"ל -1.52% 3.35% 29/07/2009 מגדל אג"ח$ בינלאומי -2.32% 3.28% 29/07/2009 פיא בונד נ.$ - 30 נבחרות -1.73% 3.28% 29/07/2009 דש אג"ח בינלאומי -2.71% 3.19% 29/07/2009 אקסלנס יורו -2.66% 2.82% 29/07/2009 אינדקס אירו 0.00% 2.74% 03/08/2009 כלל מסלול אג"ח בינלאומי -2.40% 2.72% 29/07/2009 מנורה מבטחים אג"ח דולר -2.54% 2.65% 29/07/2009 פיא בונד US-30 נבחרות -1.64% 2.51% 29/07/2009 הדס ארזים אג"ח דולרי ללא מניות -2.24% 2.45% 29/07/2009 אקסלנס ענבל דולר -2.55% 2.27% 29/07/2009 אלומות אג"ח מט"ח 70/30 -1.83% 2.23% 29/07/2009 קסם אירו -0.09% 1.67% 03/08/2009 פסגות אג"ח דולרי ללא מניות -2.82% 1.03% 29/07/2009 פיא דולרית 10/90 -2.71% 0.64% 29/07/2009 אקסלנס דולרית -2.99% 0.57% 29/07/2009 פסגות דולר -2.98% -0.19% 29/07/2009 מרכנתיל אג"ח מדינה ארה"ב קצר -2.98% -0.39% 29/07/2009 רקיע מהדרין אג"ח + 15 -3.00% -0.98% 29/07/2009 אקסלנס דולר אגרסיבית -4.69% -1.09% 29/07/2009 מנורה מבטחים שקל/$ בינארית -3.47% -1.58% 29/07/2009 הלמן-אלדובי איסלנד אגח ללא מנ -2.06% -14.25% 29/07/2009 קסם שורט תל בונד כפליים יומי -1.63% -24.56% 03/08/2009 קסם שורט יתר 50 (1000) -2.39% -27.76% 03/08/2009 שורט בנקים כפליים יומי -10.32% -73.21% 03/08/2009 קסם שורט מעו"ף פי 3 יומי -6.07% -76.09% 03/08/2009 קסם שורט ת"א 100 פי 3 יומי -8.22% -81.23% 03/08/2009 קסם שורט ת"א 75 כפליים יומי -6.99% -83.81% 03/08/2009 קסם שורט נדל"ן כפליים יומי -11.41% -93.78% 03/08/2009 סיגמא אג"ח חו"ל -0.33% - 29/07/2009 ספרינט שורט אג"ח ארה"ב עד 10Y -0.12% - 29/07/2009 מנורה מבטחים עד 50% מניות -4.90% - 29/07/2009 מנורה מבטחים אג"ח חו"ל מזעור חשיפה למט"ח 0.82% - 29/07/2009 מנורה מבטחים שורט אג"ח ארה"ב 7-10 שנים -0.39% - 29/07/2009 יובנק ממשלת ישראל דולרית -2.60% - 29/07/2009 אלטשולר שחם אג"ח חו"ל מוגנת 1.34% - 29/07/2009
הכתבה פורסמה לראשונה בבלוג של מגדל שוקי הון MoneyTalks
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
