אדם כהן
11/08/2019
לקרנות המשקיעות באורמת לחץ כאן
הרווח הגולמי עלה ב-13.4%; הנהלת החברה מעלה את תחזית ה-EBITDA המתואם לשנת 2019
אורמת טכנולוגיות פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני לשנת 2019.
תמצית הנתונים )מיליון $, למעט רווח למניה (:
|
|
Q2 2019 |
Q2 2018 |
שינוי |
|
הכנסות |
|
|
|
|
חשמל |
129.1 |
122.2 |
5.6% |
|
מוצרים |
52.0 |
54.9 |
(5.3%) |
|
אחר |
3.0 |
1.2 |
145.3% |
|
סך הכנסות |
184.1 |
178.3 |
3.2% |
|
רווח גולמי |
65.1 |
57.5 |
13.4% |
|
רווחיות גולמית |
|
|
|
|
חשמל |
42.8% |
33.5% |
|
|
מוצרים |
20.6% |
31.6% |
|
|
אחר |
(29.5%) |
(68.3%) |
|
|
רווחיות גולמית |
35.4% |
32.2% |
|
|
רווח תפעולי |
46.9 |
36.6 |
28.0% |
|
רווח נקי המיוחס לבעלי המניות[1] |
33.9 |
(0.3) |
|
|
רווח נקי למניה (בדילול מלא) |
0.66 |
(0.01) |
|
|
|
|
|
|
|
רווח נקי מתואם המיוחס לבעלי המניות1 |
20.6 |
16.6 |
24.1% |
|
רווח נקי למניה מתואם(בדילול מלא) |
0.40 |
0.32 |
25.0% |
|
EBITDA מתואם1 |
94.9 |
80.8 |
17.4% |
לאומי על אורמת: הפתעה חיובית ותוכניות התרחבות
Q19: Rev $184.1m (+3.2% y/y) vs est $175.8m, Ebitda $94.9m & Adj EPS $0.4 vs est $0.34
FY19: Still sees FY19 Rev $720m-$742m vs est $733.7; Raised FY19 EBITDA to $375m-$385m
תוצאות הרבעון שהתפרסמו אתמול לאחר הנעילה, הפתיעו לטובה ביחס לזהירות ששידרה החברה.
הכנסות של אורמת עלו ברבעון בשיעור של 3.2% מול הרבעון המקביל.
הכנסות מגזר החשמל עלו ברבעון בכ-6% ל-$129m והרווח הגולמי עמד על כ-41% לא כולל השפעות של פונה או כ-43% כולל תשלומי ביטוח ועוד. הצמיחה נבעה מהרחבות של תחנות מקגיניס הילס ואולקריה ורכישת USG שקיזזו את ההפסד מהשבתת של תחנת פונה.
מגזר מוצרים: הכנסות מגזר המוצרים רשמו ירידה של כ-5% ל-52$ מ' שהייתה מתונה יותר מהחששות. אורמת צופה השנה הכנסות של 180-190 מ' ד' למגזר. צבר ההזמנות עמד באוגוסט על כ-201 מיליון דולר.
הרווחיות ברבעון רשמה שיפור משמעותי בזכות הירידה בהוצאות מגזר החשמל וכללה שני סעיפים חד פעמיים עיקריים:
- השפעות חד פעמיות כללו זיכוי מס ח״פ של כ-13 מ׳ ד׳ מול הפרשה של כ-16 מ׳ ד׳ ברבעון המקביל (לא תזרימי)
- פיצוי מביטוח על הפסקת פעילות בפונה בסך 6.8 מיליו דולר.
ה-EBITDA עלה ב-17% לכ-95% מ' דולר כולל התשלום מפונה. בניטרול מלא של השפעות פונה עמד ה-EBITDA על כ-91 מ' ד'.
החברה ממשיכה לצפות לתוספת של 120 MW - 135 MW עד סוף שנת 2021. בטווח הרחוק יותר היא מתכוונת להמשיך ולהרחיב את הפורטפוליו הבינלאומי שלה כפי שראינוו לאחרונה עם רכישת 49% בפרויקט איג'ן באינדונזיה.
שורה תחתונה:
אורמת נראית כחלופה ראויה במצב של מלחמות הסחר וחזרה לשפל בתשואות לעשר שנים. מרבית הפורטפוליו היום עדיין נמצא בארה"ב ותוצאה סבירה ברבעון בהחלט תומכת במניה.
לנו נראה שבמצב זה תוכניות ההתרחבות אולי פחות ירתיעו את המשקיעים האמריקניים, בהנחה שהנשיא טראמפ לא יפתח חזיתות נוספות במלחמת הסחר. אנו מסקרים את אורמת במחיר יעד של 67$ ובהמלצת "משקל שוק."
אורמת נסחרת כיום בהתכנסות מכפילים לשנה הקרובה עם קבוצת ההשוואה ההיברידית שלה וגם עם המדדים הכלליים. להערכתנו, אורמת בהחלט יכולה לבלוט לטובה ברמות אי-הוודאות הקיימות כיום בשווקים, בייחוד אם התשתיות באי - יאפשרו הפעלה של פונה בראשית שנת 2020. עם זאת, מחזור של צמיחה מואצת נמשך והמכפילים צפויים לעלות קלות בשנה הבאה. כך שנראה, כי מעבר לסנטימנט החיובי, יהיה לה קשה להכות את קבוצות ההשוואה והיא צפויה להערכתנו לנוע איתן.
יצחק אנג'ל, מנכ"ל אורמת: "אורמת הציגה ברבעון השני, צמיחה של 5.6% בהכנסות מגזר החשמל וגידול של 5.7% בהיקף הייצור, ללא כל תרומה מתחנת פונה בהוואי אשר פעילותה הופסקה זמנית לאחר התפרצות הר הגעש בשנה שעברה. אנו ממשיכים להתקדם במאמצים להחזרת פונה לפעילות וצופים כי העבודות על התחנה יושלמו בהתאם לתכנית עד לסוף השנה. אנו צופים שהתחנה תחזור לפעילות מיד אחרי שיתקבלו כל ההיתרים הנדרשים לעבודות התיקון והשדרוג של רשת החשמל אשר מבוצעות על ידי שותפתנו, חברת החשמל המקומית, עד ראשית 2020. בנטרול תחנת פונה, אשר תרמה לרווח הגולמי 1.8 מיליון דולר ברבעון השני, הרווחיות הגולמית של מגזר החשמל הייתה 41.7%, בהתאם לציפיות כי הרווחיות ברבעון השני והשלישי תהיה נמוכה מהרבעון הראשון והרביעי, עקב מגמות העונתיות הרגילות במגזר החשמל. רבעון זה התאפיין בתקלות ועבודות בהיקף מינימלי בכל הקשור לבארות ומספר נמוך יותר של החלפת משאבות אשר קיזז חלקית את הירידה העונתית ברווחיות הגולמית המאפיינת את הרבעונים השני והשלישי, ושיפר את הרווחיות הכוללת. אנו צופים המשך צמיחה במגזר החשמל במחצית השנייה של 2019 עם ההפעלה של Tungsten Solar, הרחבה של 7 מגה-וואט. אנו ממשיכים במסלול להשגת יעדי הצמיחה לטווח הקצר של כ-120 עד 135 מגה-וואט נוספים לפורטפוליו עד לסוף 2021. אנו אופטימיים גם ביחס להזדמנויות הצמיחה בטווח הארוך יותר הודות להמשך הרחבת הפורטפוליו הגיאותרמי הגלובאלי שלנו כפי שהתבטא לאחרונה בהרחבת פעילותנו באינדונזיה עם רכישת 49% בפרויקט Ijen.
תזמון ההזמנות במגזר המוצרים הוביל לירידה קלה בהכנסות אך אנו שומרים על צבר של 201 מיליון דולר הכולל הזמנות חדשות בהיקף של 26 מיליון דולר, אשר התקבלו בתקופה האחרונה, וכן מספר הזדמנויות נוספות ברחבי העולם. שני חוזים גדולים בטורקיה ממשיכים להוות משקולת על הרווחיות במגזר זה אך אנו מאמינים כי זוהי תופעה קצרת טווח ואנו צופים שיפור ברווחיות במחצית השנייה של השנה."
דגשים לתוצאות הרבעון:
- סך ההכנסות הסתכמו ב-184.1 מיליון דולר, גידול של 3.2% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
- הכנסות מגזר החשמל הסתכמו ב-129.1 מיליון דולר, גידול של 5.6% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הצמיחה נובעת מההרחבות של מקגיניס הילס ואולקריה יחד עם התרומה של רכישת USG אשר יחד קיזזו חלקית את ההפסד בהכנסות שנגרם מההשבתה הזמנית של תחנת פונה.
- שעור הרווח הגולמי במגזר החשמל עמד ברבעון על 42.8% לעומת 33.5% ברבעון המקביל אשתקד. בנטרול ההשפעה של פונה, שעור הרווח הגולמי היה עומד על 41.7% לעומת 37.6% ברבעון המקביל אשתקד.
- צבר מגזר המוצרים עמד על 201 מיליון דולר נכון ל- 7 באוגוסט, 2019.
- הרווח הנקי עמד ברבעון על 36.2 מיליון דולר לעומת 2.7 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, בעיקר עקב ירידה בהפרשות למסים.
- הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ברבעון ב-33.9 מיליון דולר, 0.66 דולר למניה, לעומת הפסד של 0.3 מיליון דולר, 0.01 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד.
- הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי המניות2 הסתכם ל-20.6 מיליון דולר, 0.40 דולר למניה, לעומת 16.6 מיליון דולר, 0.32 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד.
- שיעור הטבת המס האפקטיבית של אורמת ברבעון השני עמדה על 11.2%. בנטרול הטבות מס חד פעמיות ברבעון, שיעור הוצאות המס האפקטיבי היה עומד על 31.1%.
- ה-EBITDA המתואם גדל ב-17.4% והסתכם ל-94.9 מיליון דולר לעומת 80.8 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד[2]. ה-EBITDA המתואם כולל EBITDA מתואם בגין פונה של 4.1 מיליון דולר ו-0.6 מיליון דולר, ברבעון השני של 2019 וברבעון השני של 2018, בהתאמה. ה-EBITDA המתואם בנטרול ההשפעות של פונה הסתכם ל-90.8 מיליון דולר ברבעון השני של 2019 ו-81.4 מיליון דולר ברבעון השני של 2018. ה-EBITDA המשויך לפונה כולל ברבעון השני של 2019 6.8 מיליון דולר בגין תקבולי ביטוח על אבדן הכנסות. ברבעון השני של 2018 לא נרשמו תקבולי ביטוח.
- החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד רבעוני של 11 סנט למניה בגין הרבעון השני של 2019.
התפתחויות אחרונות
- החלה הפעלה מסחרית של הפרויקט ההיברידי הראשון בתולדות החברה אשר משלב בין אנרגיה גיאותרמית וסולארית, Tungsten Solar, המהווה הרחבה סולארית בהיקף של 7 מגה-וואט לפרויקט Tungsten Mountain בנבדה.
- הושלמה רכישה של 49% בפרויקט הגיאותרמי Ijen אשר נמצא תחת פיתוח באינדונזיה.
- החברה סגרה מימון non-recourse של 23.5 מיליון דולר למימון מחדש של שני נכסים לאגירת אנרגיה בסוללות בהיקף של 20 מגה-וואט כל אחד בניו ג'רזי.
תחזית לשנת 2019
יצחק אנג'ל, מנכ"ל אורמת: בנטרול פונה, אנו צופים כי סך ההכנסות בשנת 2019 יהיו בטווח שבין 720 מיליון דולר ל-742 מיליון דולר כאשר הכנסות מגזר החשמל יהיו בטווח שבין 530 ל-540 מיליון דולר. במגזר המוצרים אנו צופים כי ההכנסות יהיו בטווח שבין 180 ל-190 מיליון דולר וכי ההכנסות בתחום שירותי אגירת האנרגיה יהיו בטווח שבין 10 ל-12 מיליון דולר. אנו מעלים את תחזית הEBITDA- המתואם וצופים כי יהיה בטווח שבין 375 מיליון דולר ל-385 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם המיוחס לבעלי הזכויות שאינן מקנות שליטה לשנת 2018 צפוי להיות בהיקף של כ-25 מיליון דולר. התחזית להכנסות, EBITDA מתואם ו-EBITDA מתואם המיוחס לבעלי הזכויות שאינן מקנות שליטה לא כלל כל השפעה או תרומה של פונה.
דגשים פיננסים לתוצאות הרבעון השני
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-184.1 מיליון דולר, גידול של 3.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות מגזר החשמל גדלו ב-5.6% והסתכמו ב-129.1 מיליון דולר ברבעון לעומת 122.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה נובעת מההרחבות של מקגיניס הילס ואולקריה אשר החלו לפעול מסחרית במחצית השנייה של 2018 יחד עם התרומה של רכישת USG אשר יחד קיזזו חלק מההפסד בהכנסות שנגרם מההשבתה הזמנית של תחנת פונה. הכנסות מגזר המוצרים קטנו ב-5.3% והסתכמו ב-52.0 מיליון דולר ברבעון לעומת 54.9 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות המגזר האחר הסתכמו ל-3.0 מיליון דולר לעומת 1.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
הוצאות הנהלה וכלליות הסתכמו ברבעון ב-14.2 מיליון דולר, 7.7% מההכנסות, לעומת 15.9 מיליון דולר, 8.9% מההכנסות, ברבעון המקביל אשתקד. הירידה נובעת בעיקר מהוצאות גדולות ברבעון המקביל הקשורות לחולשה המהותית שהחברה זיהתה בנושא המס ברבעון הרביעי של 2017 והפרסום מחדש של תוצאות הרבעון השני, השלישי והרביעי ושנת 2017 כולה.
ברבעון השני החברה רשמה הטבת מס חד פעמית נטו בהיקף של 13.3 מיליון דולר נטו בגין תכנית להגשה מחדש של דוחות המס משנים קודמות בנטרול הפרשה לניכוי במקור על תשלומי דיבידנד עתידיים מחברות מוחזקות (APB 23). ברבעון השני של 2018 רשמה החברה הוצאת מס חד פעמית של 16.9 מיליון דולר בשל גידול ההפרשה בגין נכסי מיסים נדחים (valuation allowance) הקשורה לזיכוי מס מחוץ לארה"ב וזיכוי מס בגין ייצור חשמל (production tax credits) כתוצאה מחקיקת המס החדשה בארה"ב.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות, כולל הטבת המס החד פעמית, הסתכם ברבעון ב-33.9 מיליון דולר, 0.66 דולר למניה, לעומת הפסד של 0.3 מיליון דולר, 0.01 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי המניות בנטרול השפעות המס החד פעמיות הסתכם ל-20.6 מיליון דולר, 0.40 דולר למניה, לעומת 16.6 מיליון דולר, 0.32 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד.
ה-EBITDA המתואם[3] הסתכם ל-94.9 מיליון דולר לעומת 80.8 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נובע בעיקר מהעלייה ברווח הגולמי, בעיקר עקב הוצאות תחזוקה נמוכות יותר.
דיבידנד
ב-7 באוגוסט 2019, דירקטוריון החברה אישר חלוקת דיבידנד רבעוני של 11 סנט למניה בהתאם למדיניות הדיבידנד של החברה. הדיבידנד ישולם ב-27 באוגוסט 2019 לבעלי מניות הרשומים ב-20 באוגוסט 2019.
יש לקרוא הודעה זאת יחד עם ההודעה שפורסמה מטעם החברה באנגלית והכוללת התאמות לרווח המתואם ול- EBITDA המתואם.
[1] ההתאמה מפורטת בסוף ההודעה המקורית של החברה
[2] ההתאמה מפורטת בסוף ההודעה המקורית של החברה
[3] ההתאמה מפורטת בסוף ההודעה המקורית של החברה
