על עונת הדוחות, ציפיות ולמה השוק ירד?

בעבר טענו כי החזאים נוטים להתאים את התחזיות שלהם לשוק ("החזאי תמיד טועה, אבל איך זה משפיע על שוק המניות?" 06.04.2009). עונת הדוחות הנוכחית הפתיעה את החזאים. אגב, בדיוק כמו העונה הקודמת. וההפתעה הזו הדליקה את השוק. בתקופת הדוחות של הרבעון הראשון, מהשביעי לאפריל עד הארבע עשר למאי, עלה ה-S&P500 בכ-9.5%. בעונת פרסום הדוחות של הרבעון השני, מהשמיני ביולי עד יום שישי האחרון, עלה השוק בכ-15%. בין שתי התקופות האלו, היה השוק כמעט ללא שינוי.

האם אנו לפני דשדוש? ייתכן. אבל השאלה המעניינת היא מה יהיה בעונת הדוחות השלישית.
לפי עקרון "ההפתעה", כל מה שעלינו לבדוק הוא מה צופים האנליסטים לרבעון השלישי - ולפעול בדיוק הפוך. אם הצפי הוא לעליה חדה ברווחים או בהכנסות, הרי שעלינו לצפות לירידות בשווקים, ואם הצפי הוא פסימי, הרי עלינו לצפות לעלייה בשווקים.

אמנם הציפיות לרבעון הבא הגיוניות, אך לרבעון הרביעי הן נראות אופטימיות יתר. הבעיה היא שהשווקים מתמחרים את המניות על סמך ציפיות אלו. ועולה החשש שאם ציפיות אלו לא יתממשו, נראה צניחה במכפילים, קרי - ירידה במחירי המניות.

מה עושים? שום דבר ממשיכים כרגיל

תזמון שוק היא משימה קשה, ובמרבית המקרים רחוקה מלהיות מדע מדויק. אם אתה מאמין שכוחות הריבית האפסית, חזקים מכל כוח פונדמנטליסטי אחר – הרי ששוק המניות צפוי להיות המקום הנכון במשך תקופה של עוד מספר חודשים לפחות. אם אתה מאמין שהציפיות מוגזמות, אולי עדיף לחכות ל-S&P באזור ה-940 נקודות (ומטה).

תיק השקעות מומלץ:
הנחות עבודה:
• הריבית בארה"ב תישאר נמוכה לפחות עד מרץ 2010 (למרות הציפיות).
• הגידול בשיעור האבטלה נעצר.
• האינפלציה במדינות המפותחות עדיין נמוכה.
• היקף ההנפקות בארה"ב, הגידול בחוב והגרעון הגבוה ישפיעו על התשואות באג"חים הארוכים.
• המרווחים בעולם הגלומים באג"חים הבינוניים בדירוג השקעה עדיין אטרקטיביים.
• אסיה, ברזיל וחלק מהשווקים המתעוררים הוכיחו עמידות גבוהה, וצפויים להוביל את הצמיחה העולמית.

הכותבים הם סמנכ"ל השקעות ואנליסט מחלקת חו"ל במנורה מבטחים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.