רשות ניירות ערך >> אם מנהל קרן רשאי להציע יחידות של שתי קרנות בחסר העוקבת אחר נכס מעקב זהה אך במינוף שונה?

שאלה: בהוראת קרן מחקה נקבע, בין היתר, כי מנהל קרן לא יציע יחידות של קרן מחקה שנכס המעקב שלה זהה לקרן מחקה אחרת שבניהולו. לעניין זה נקבע כי נכס מעקב - לרבות מאפייני נכס המעקב, ובכלל זה כיוון החשיפה ושיעור המינוף. לאור האמור, האם מנהל קרן רשאי להציע יחידות של שתי קרנות בחסר העוקבת אחר נכס מעקב זהה אך במינוף שונה? ​

 

תשובה: לעניין ההוראה, ב"שיעור המינוף" הכוונה לשיעור המינוף כפי שנקבע במדיניות ההשקעות, ולא שיעור המינוף בפועל בנקודת זמן מסויימת. לכן, מנהל קרן שבניהולו קרן מחקה בחסר על מדד מסויים, לא רשאי להציע יחידות של קרן מחקה בחסר על אותו נכס מעקב, רק מהטעם שבאחת מהן נוצר מינוף בשיעור כלשהו. יחד עם זאת, כאשר המינוף בקרן הוותיקה הגיע לרמה גבוהה באופן משמעותי, ניתן לומר שקיימת שונות בין הקרנות. בהתאם, לעמדת הסגל, מנהל קרן רשאי להקים קרן מחקה בחסר, ולהציע אותה לציבור במקביל לקרן מחקה בחסר אחרת שבניהולו העוקבת אחר אותו נכס מעקב, אם היחס בקרן הוותיקה בין השינוי בשער נכס המעקב לבין תשואת הקרן הנסחרת הוא 1:3 (מכפלה של מדד הפקיעה ב- 0.9375). 　

 

 

לדוגמא: קרן מחקה בחסר חדשה שהוקמה כאשר ערך מדד נכס המעקב עמד על 100. מדד הפקיעה שלה יהיה 160. מכאן שניתן יהיה להתחיל להציע יחידות של קרן מחקה בחסר חדשה העוקבת אחר אותו נכס מעקב רק כאשר ערך המדד יהיה שווה או גבוה מ- 150 (ראו חישוב 150=160*0.9375).​