הממונה על שוק ההון הקים ועדה ציבורית מקצועית לבחינת נושא "ההוצאות הישירות" בפנסיה

 

הממונה על שוק ההון, ד"ר משה ברקת, הודיע היום על הקמת ועדה ציבורית מקצועית לבחינת סוגיית "ההוצאות הישירות" בפנסיה. "ההוצאות הישירות" הן סכומים הנגבים ישירות מהחוסכים לפנסיה ומועברים על ידי הגופים המוסדיים לצדדים שלישיים בגין ביצוע או ניהול השקעות מסוימות, כמו למשל הוצאות לעורכי דין ומתווכים בגין ביצוע עסקאות נדל"ן ועסקאות אשראי, או הוצאות ניהול השקעות על ידי קרנות השקעה חיצוניות לגוף המוסדי. גביית הוצאות ישירות מאפשרת לגוף המוסדי להרחיב את אפיקי ההשקעה ולהשיא את פוטנציאל התשואה לחוסכים הפנסיוניים מחד, אולם מאידך מעלה שאלות בדבר היעילות הכלכלית של הסדרי ניהול ההשקעות בין הגופים המוסדיים לחוסכים לפנסיה.

 

לאור מורכבות הנושא והחשיבות הציבורית שלו החליט הממונה על הקמת ועדה מקצועית בלתי תלויה שתבחן ותנתח באופן מקיף ואובייקטיבי את הסוגיות העולות מנושא זה, בטרם יביא הממונה את המלצותיו בעניין בפני שר האוצר וועדת הכספים של הכנסת.

 

הוועדה מורכבת מנציגי ציבור ומומחים בעלי שם עולמי. בראש הועדה יעמוד פרופ' ישי יפה מהאוניברסיטה העברית וחברי הוועדה האחרים הינם: פרופ' אסף חמדני מאוניברסיטת תל אביב, פרופ' אלון ברב מאוניברסיטת דיוק, פרופ' אתי איינהורן מאוניברסיטת תל אביב, ד"ר נדין בודו טרכטנברג מהמרכז הבין תחומי, לשעבר המשנה לנגידת בנק ישראל, מיכל עבאדי בויאנג'ו, החשבת הכללית הקודמת ויו"ר פסגות לשעבר, ד"ר יבגני מוגרמן מאוניברסיטת בר אילן, והראל פרימק, יו"ר ארגון "צדק פיננסי". הוועדה צפויה להתכנס לראשונה בסוף חודש פברואר. 

ד"ר משה ברקת, הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון:

 

"מדובר בוועדה של אנשי מקצוע ואנשי ציבור מהמעלה הראשונה. כולם נטולי פניות בעניין. זוהי וועדה של הציבור, עבור הציבור ולטובת הציבור. זאת משום שבפשטות, בסוגיה בה דנה הוועדה צריך להכריע רק הציבור.

השאלה המרכזית היא כיצד הציבור רוצה שישקיעו את כספו, ובפרט, מתי, כיצד והאם נכון שכספו של הציבור יושקע באפיקים שמשיתים עליו הוצאות ישירות גבוהות יותר, מתוך חתירה לתשואה פוטנציאלית גבוהה יותר.

צריך לחדד כי אין מדובר בכספים המגיעים לכיסם של הגופים המוסדיים המנהלים את כספי הפנסיה, אלא בכספים המשולמים לגורמים שלישיים, חיצוניים לגוף המוסדי. יחד עם זאת צריך להבטיח שהיחס בין דמי הניהול המשולמים לגוף המוסדי לתשומות שיש לגוף בניהול כספי הפנסיה הוא יחס סביר, הגון, ובר תחרות."

 

בשנת 2014 נקבעה הוראת שעה, במסגרתה הוטלה מגבלה כמותית על היקף ההוצאות הישירות. במהלך חודש נובמבר 2019, פרסמה רשות שוק ההון טיוטה המציעה להאריך את הוראות השעה בשנתיים נוספות.  הצעה זו נתמכת במסקנות ראשוניות עיקריות שביססה הרשות לאחר מחקר אמפירי מקיף ועיבוד וניתוח השקעות הגופים המוסדיים. הרשות הגיעה למסקנה כי טרם בשלה העת להמליץ על הוראות קבועות, ושיש להימנע מכל שינוי שאינו מבוסס מחקר מעמיק, ושיח מקיף המביא בחשבון את מכלול השיקולים הנוגעים לדבר.

 

חברי הועדה

 

הוועדה מורכבת מנציגי ציבור ומומחים בעלי שם עולמי. בראש הועדה יעמוד פרופ' ישי יפה מהאוניברסיטה העברית וחברי הוועדה האחרים הינם: פרופ' אסף חמדני מאוניברסיטת תל אביב, פרופ' אלון ברב מאוניברסיטת דיוק, פרופ' אתי איינהורן מאוניברסיטת תל אביב, ד"ר נדין בודו טרכטנברג מהמרכז הבין תחומי, לשעבר המשנה לנגידת בנק ישראל, מיכל עבאדי בויאנג'ו, החשבת הכללית הקודמת ויו"ר פסגות לשעבר, ד"ר יבגני מוגרמן מאוניברסיטת בר אילן, והראל פרימק, יו"ר ארגון "צדק פיננסי".

 

1.פרופ' ישי יפה,  כלכלן ופרופ' למימון בבית הספר למנהל עסקים באוניברסיטה העברית. בעברו שימש כדיקאן, וכסגן דיקאן בית הספר. קורסיו של פרופ' יפה עוסקים בין היתר בנושאים בכלכלה  ובנושאים מתקדמים בתחומי המימון והרגולציה בשוק ההון. בעברו, לימד  באוניברסיטת אוקספורד ובאוניברסיטת מונטריאול, ושימש כיועץ לגופים רגולטוריים מובילים כגון קרן המטבע הבינלאומית ובנק ישראל. פרופ' יפה כיהן בעבר גם בתפקיד הכלכלן הראשי של רשות ניירות ערך. פרופ' יפה משמש מזה למעלה מ-18 שנה כעמית מחקר במרכז לחקר מדיניות כלכלית  (לונדון) ומזה למעלה מ-16 שנה כעמית מחקר במכון האירופאי לממשל תאגידי (בריסל).  

 

2.פרופ' אסף חמדני, משמש כפרופסור בפקולטה למשפטים, אוניברסיטת תל אביב, כמנהל אקדמי של פעילות מרכז פישר לממשל תאגידי ורגולציה של שוק ההון  וכעמית מחקר במכון האירופאי לממשל תאגידי (בריסל). פרופ' חמדני חוקר ומרצה בין היתר בתחומי רגולציה של שוק ההון ודיני תאגידים. בין השאר, פרסם מחקרים על פעילות גופים מוסדיים בשוק ההון והשלכות המשבר הפיננסי על החיסכון הפנסיוני.

 

פרופ' חמדני בעל תואר שלישי במשפטים מאוניברסיטת הרווארד. פרופ' חמדני מילא שורה של תפקידים ציבוריים בוועדות שונות; בין היתר,  שימש כראש הוועדה לבחינת הצעדים הדרושים להגברת מעורבות המשקיעים המוסדיים בשוק ההון בישראל, כיועץ לוועדת חודק, וחבר הועדה המייעצת לענייני בנקאות בפיקוח על הבנקים.

 

3.פרופ' אלון ברב, הינו מומחה בינלאומי שמחקריו בתחום המימון מצוטטים רבות. הוא בעל ניסיון אקדמי בינלאומי עשיר ומזה כעשרים שנה משמש כמרצה וחבר סגל בבית הספר למנהל עסקים באוניברסיטת דיוק. 

פרופ' ברב הינו בעל תואר שלישי במימון מבית הספר למנהל עסקים באוניברסיטת שיקאגו. במהלך 6 השנים האחרונות פועל פרופ' ברב כעמית בכיר בתוכנית לממשל תאגידי בבי"ס למשפטים באוניברסיטת הרווארד, ובמהלך 4 השנים האחרונות כחוקר של המכון האירופאי לממשל תאגידי. בנוסף פרופ' ברב מכהן מזה כשנתיים כחבר בוועד המנהל של ה- SFS ((The Society for Financial Studies ומזה למעלה מ-12 שנה כעמית ב-NBER ((National Bureau of Economic Research . מחקרו הנוכחי מתמקד בפעילות אקטיביזם מצד קרנות גידור. 

 

4. פרופ' אתי איינהורן, מכהנת כראשת החוג לחשבונאות באוניברסיטת תל אביב. תחומי עיסוקה המקצועיים כוללים מחקר, הוראה, ניהול אקדמי של תכניות לימוד, מגוון פעילויות אקדמיות אחרות, וכן פעילות ציבורית. כמו כן, פרופ' איינהורן משמשת כחברה בצוות העורכים של כתב העת האקדמי European Accounting Review. פרופ' איינהורן משמשת כיו"ר וחברה בוועדות מקצועיות מטעם המועצה להשכלה גבוהה. בעברה, שימשה כחברת מליאה, וכיו"ר ועדת הכספים של  הרשות לניירות ערך. פרופ' איינהורן הינה רואת חשבון מוסמכת.

 

5. ד"ר נדין בודו טרכטנברג, היא כלכלנית וחברת סגל במרכז הבינתחומי בהרצליה. היא כיהנה בעבר כמשנה לנגידת בנק ישראל וכחברה בוועדה המוניטרית ובמועצה המנהלית של בנק ישראל. ד"ר  בודו טרכטנברג הייתה ממונה על חטיבת המידע והסטטיסטיקה בבנק ישראל ושימשה כנציגת הבנק בפורומים בינלאומיים שונים, בוועדה לקביעת חלק המדינה במשאבי טבע לאומיים ('ועדת שישינסקי 2') ובוועדה להגברת התחרותיות בשירותים הבנקאיים והפיננסיים הנפוצים בישראל ('ועדת שטרום'). 

 

ד"ר  בודו טרכטנברג כיהנה בעבר בתחומי ניהול בכירים בבנק הפועלים, בין היתר כמנהלת קשרי לקוחות בחטיבה הפיננסית, כמנהלת מחלקת המחקר לניירות ערך ומנהלת ייעוץ ומסחר ללקוחות מוסדיים. כמו כן כיהנה בעבר כדירקטורית ויו"ר ועדת השקעות בחברת מנורה ביטוח.

קודם לכן שימשה יועצת למשרד האוצר הקנדי, וסייעה בגיבוש רפורמה במערכת המס הקנדית. לד"ר בודו טרכטנברג תואר שלישי בכלכלה מאוניברסיטת הרווארד.  

 

6. רו"ח ועו"ד מיכל עבאדי-בויאנג'ו, כיהנה בעבר כיו"ר בית ההשקעות פסגות, וכחשבת הכללית של משרד האוצר בין השנים 2011 עד 2017.  במסגרת תפקידה היא הייתה אחראית על כלל מערכות התשלומים והסליקה של הממשלה, קידמה רפורמות רבות, ויזמה  את צרופה של מדינת ישראל למועדון פריז. היא שימשה חברת בוועדה לשינוי כלכלי חברתי (ועדת טרכטנברג) ובוועדה לקביעת חלק המדינה במשאבי טבע לאומיים ('ועדת שישינסקי 2').

 

בעברה, כיהנה בתפקידים עסקיים וציבוריים בכירים, כסמנכ"לית וראש חטיבה בבנק הבינלאומי, כיו"ר נכסים מ.י. וכסמנכ"לית במשרד הבריאות. כן כיהנה כחברת מליאה, וכיו"ר ועדת הביקורת של  הרשות לניירות ערך. גב' עבאדי-בויאנג'ו הינה בוגרת תואר ראשון במשפטים מאוניברסיטת תל-אביב, ותואר ראשון בכלכלה וחשבונאות (בהצטיינות) מהאוניברסיטה העברית. 

 

7. ד"ר יבגני מוגרמן, הינו מרצה בבי"ס למנהל עסקים באוניברסיטת בר-אילן ועמית דיקאן בבי"ס למנהל עסקים באוניברסיטה העברית. במהלך 3 השנים האחרונות, זכה ד"ר מוגרמן ב-8 מלגות מחקר שונות. מחקריו האקדמיים הוצגו במספר  רב של מדינות (לרבות ארה"ב, סין, שוויץ וסינגפור). מלבד פועלו האקדמי, ד"ר מוגרמן שימש כיועץ למגוון תחומים כלכליים מורכבים וסוגיות רגולטוריות. בין הגופים אשר להם ייעץ, נמנים משרד רה"מ, הרשות לניירות ערך  ואגף החשב הכללי במשרד האוצר. ד"ר מוגרמן הינו בוגר לימודי תואר שלישי במימון מבי"ס למנהל עסקים באוניברסיטה העברית.

8.ד"ר הראל פרימק, משמש  בהתנדבות כיו"ר משותף של ארגון "צדק פיננסי", הפועל למען הגברת היושר, התחרות והשקיפות במערכת הפיננסית הישראלית, והוא גם אחד ממייסדיו. בנוסף, לד"ר פרימק הכשרה כפיסיקאי וכמתמטיקאי וניסיון של למעלה מ-30 שנה במחקר ובפיתוח בתחומי פיתוח אלגוריתמים ועיבוד אותות, וכן בניהול פיתוח וביזמות. על שמו של הראל רשומים למעלה מ 10 פטנטים במגוון נושאים.

 

ד"ר פרימק הינו בעל דוקטורט לפיזיקה תיאורטית ממכון וייצמן, ובוגר תכנית תלפיות.