אדם כהן
30/03/2020
בשבוע האחרון שוקי המניות עלו על רקע הודעות מעודדות בתחום המוניטארי והפיסקאלי. הפד הודיע שהוא יר כוש אג"ח ממשלתי ללא מגבלה וגם יתחיל לרכוש אג"ח קונצרני, כולל בהנפקה וגם ללא מגבלה של דירוג. הקונגרס אישר ת וכנית סיוע רחבת היקף של כ- 2.2 טריליון דולר. ה- ECB הודיע שיר כוש אג"ח ממשלתי בהיקף (נוסף) של 750 מיליארד יורו. מדיניות רכישות האג"ח בעולם תרמה לירידת תשואות.
מאקרו ישראל: המשק צפוי להיכנס למיתון עמוק.
- לשכת הת עסוקה צופה קרוב ל מיליון מובטלים (או חל"ת) בקרוב או 20% מסך כוח העבודה.
- הקמת ממשלת אחד ות עשוי ה לזרז את אישור ה תקציב ו ביצוע מהלך פיסקאלי משמעותי.
סביבת האינפלציה:
- בשבוע האחרון השקל נותר יציב מול הדולר ופו חת ב- 2.2% מול היורו.
- אנו סבורים שהמשך תנודתיות בשווקים תומכת בהמשך פיחות בשקל השנה.
- סעיף נסיעות לחו"ל במדד באפריל יימדד לפי עליית יתר סעיפי המדד.
- סביר להניח ששיעור ה בלו יעלה בתחילת אפריל (לא ברור כמה הנחנו ב-10%)
- תחזית מדד אפריל שלנו (0.1%) מניח ה ירידה של 4% בלבד במחירי ה דלקים.
מאקרו גלובאלי:
ארה"ב: הנתונים מתחילים לשקף את המיתון.
- בשבוע האחרון מספר דורשי העבודה זינק ל- 3.3 מיליון איש מ- 281 א לף.
- האבטלה ברבעון ב' בא רה"ב צפויה להגיע ל- 12%והצמיחה תתכווץ ב-40% .
- מדד האמון הצרכני של מישיגן ירד ב-6.8 נקודות הירידה החדה ביותר מאז אוק' 2008 .
אירופה: התכווצות חדה בענפי השירותים.
- מדד מנהלי הרכש בשירותים ירד ל- 28.4 נק' במרץ מ-25.8 בפברואר.
- מדד מנהלי הרכש בתעשייה ירד ל- 44.8 נק' במרץ מ- 49.1 בפברואר
קורונה:
מספר הנדבקים החדשים ביממה האחרונה ממשיך לעלות במספר מדינות כולל בארה"ב ו במרבית מדינות אירופה (ספרד בפרט).
שוק האג"ח:
- האוצר ישמור על קצב הנפקות סחיר של 5 מיליארד ₪, למרות העלייה הצפויה בגירעון.
- כנראה שהאוצר החליט להשתמש "בפיקדון" (עודפי גיוס משנים קודמות) אשר עמד על 35 מיליארד ₪ בסוף פברואר.
- בנק ישראל התחייב לרכוש אג"ח ממשלתי בהיקף של 50 מיליארד ₪.
- הצעד הבא של בנק ישראל עשוי להיות תוכנית לרכישת אג"ח קונצרני, בדומה למדיניות הפד וה- ECB .
- המשך המעור בות של בנק ישראל בשוק האג"ח תומכת בתשואות הנמוכות, זאת למרות העלייה בג ירעון.
זום אין: התוכנית הפיסקאלית בישראל עלולה לאכזב
- לאור המשבר, מרבית המדינות המפותחות החליטו על הגדלה ניכרת בהוצ אות
- ארה"ב תגדיל את הוצאות הממשלה ב-10% תוצר (2.2 טריליון דולר).
- במשרד האוצר של ישראל קיימת מדיניות שמרנית יחסית.
- באוצר מדברים על גידול של 40 מיליארד ש"ח (חלק בהלוואות) או כ- 2.5% תוצר.
- ללא תמיכה מאסיבית יותר, המשק יתקשה להתאושש.
- העלייה בחוב הממשלתי לכיוון 70-75% צפויה להיות זמנית.
- גיבוי של בנק ישראל על ידי רכישות של 50 מיליארד ₪ צפוי לבלום לחץ לעליית תשואות.
