קופרליין אמריקאס לימיטד >> הורדת דירוג

עד קבלתו בחברה לטובת ביצוע פירעון מוקדם על חשבון התשלום הנדחה בהתאם לערכן הנקוב של אגרות החוב; והימנעות מחלוקת דיבידנדים לבעלי המניות או משיכת דמי ניהול מטה על ידי בעלי המניות עד לפירעון מלוא התשלום הנדחה. החברה ציינה בדיווחה כי כ-90% ממחזיקי סדרה א' הודיעו לחברה בכתב כי בכפוף לאישורים שונים, הם יתמכו בהצעת החברה באסיפה, שצפויה להתקיים ב-31 במרץ, 2020 .אנו מעריכים כי בהצעה זאת לא מתקיימים מלוא התנאים המתודולוגיים המצרפיים הנדרשים על מנת שתיחשב כהצעת חליפין מעין חדלות פירעון. על פי המתודולוגיה של Ratings Global P&S ,על מנת שהצעת חליפין תיחשב כחדלות פירעון צריכים להתקיים שני התנאים הבאים, יחדיו: הערכתנו שההצעה מגלמת למשקיעים שווי נמוך מהתחייבותה המקורית של החברה, והערכתנו שההצעה נובעת מלחץ ואינה אופורטוניסטית גרידא. במקרה זה, אנו מעריכים כי הפיצוי המוצע לבעלי האג"ח הוא הולם ומכאן שלא מתקיים התנאי הראשון לעיל.

הורדת דירוגי חברת קופרליין אמריקאס לימיטד והכנסת הדירוגים לרשימת מעקב CreditWatch עם השלכות שליליות נובעת מההתפתחויות האחרונות אשר שחקו את נזילותה ולהערכתנו פגעו באיכות האשראי שלה ביחס לקבוצת ההשוואה. בחודשים האחרונים ביצעה אמנם החברה מספר עסקאות מימון מחדש בנכסים הקיימים אשר הגדילו את יתרות המזומנים הפנויות שלה, אולם היא גם חתמה על הסכמי מימון נוספים ועל הסכם למכירת הנכס Inn Harbor, שהיו אמורים להכניס להניב לה תזרימים מהותיים לשירות התחייבויותיה, אך נדחו בשל השפעות התפרצות נגיף הקורונה בארה"ב בכלל ובאזורי פעילות החברה בפרט. בנוסף, רכשה החברה בסוף שנת 2019 יחידות דיור בנכס למגורים בשם Ambassador בסכום כולל נטו של כ-25 מיליון דולר, אשר, יחד עם דחיית העסקאות לעיל שחקו להערכתנו את נזילות החברה. זאת בנוסף לאי הוודאות באשר להשפעה השלילית האפשרית של התפרצות נגיף הקורונה על השלמת מימון מחדש על חלק מהנכסים ועל השלמת עסקאות מכירה, שאמורים להוות חלק ממקורות החברה לשירות צרכיה ובכלל זה תשלומי איגרות החוב. כל אלה משפיעים להערכתנו לשלילה על נזילות החברה, שאנו מגדירים כעת כ"פחות מהולמת".

יצוין כי קיימת אי ודאות רבה לגבי קצב התפרצות נגיף הקורונה והמועד שבו תתחיל לדעוך. חלק מהרשויות הממשלתיות מעריכות כי ההתפרצות תגיע לשיאה בערך באמצע השנה, ואנו משתמשים בהנחה זו כאשר אנו

מעריכים את השלכותיה הכלכליות ואת השפעתה על איכות האשראי של גופים וחברות. אנו סבורים שהאמצעים שננקטו כדי לבלום את התפשטות הנגיף הכניסו את הכלכלה העולמית למיתון עם התפתחות המצב, נעדכן את הנחותינו והערכותינו בהתאם.