דירוג הנפקה - רבוע כחול נדלן

לקרנות המשקיעות באלון רבוע נדלן לחץ כאן 

 

S&P מעלות מודיעה בזאת על מתן דירוג '-ilAA 'לאיגרות חוב מובטחות בנכסי נדל"ן בהיקף של עד 200 מיליון ₪ ע.נ. שיונפקו על ידי רבוע כחול נדלן בע"מ (Negative+/ilA) באמצעות הרחבת סדרת אג"ח ז'. תמורת ההנפקה תשמש בעיקר למחזור חוב פיננסי קיים ולפעילותה השוטפת של החברה.

נדגיש כי אנו כוללים בתחזית הדירוג השלילית של רבוע כחול נדל"ן גם את הערכתנו להשפעות שליליות על החברה בשל התפרצות נגיף הקורונה. להשפעות שליליות אלו עשויות להיות פגיעה לאורך זמן בשכר הדירה במרכזים המסחריים ובשטחי המסחר של החברה, ובראשם קניון TLV אשר נרכש לאחרונה. בנוסף, ככל שהמשבר יתמשך קיים סיכון שרשתות קמעונאיות ועסקים קטנים ובינוניים לא ישרדו אותו והביקוש לשטחים יצטמצם, דבר שעשוי להביא לירידה בשיעורי התפוסה במגזר המסחר. כמו כן, גלישת המשק למיתון מתמשך עלולה לפגוע גם במגזר העסקי ולצמצם את הביקוש למשרדים ולשטחי לוגיסטיקה, ולהביא לירידה בדמי השכירות במגזרים אלו, לירידה בשיעורי התפוסה ולשיערוכים שליליים של הנכסים. גם עליית שיעור הריבית לטווח ארוך עשויה להביא לעלייה בשיעורי ההיוון של נכסים מסוימים ולירידה בשוויים. אם תימשך התפרצות הנגיף, היא עלולה להביא גם לשיבושים מהותיים בענף הבנייה, וכתוצאה מכך להשפיע על התקציבים והתקדמות הבנייה של החברה בפרויקטי הייזום. השפעות שליליות אלו עשויות להתמתן להערכתנו בזכות הגיוון והפיזור בתיק הנכסים של החברה ובזכות נכסים לא משועבדים בשווי כולל של כ-2 מיליארד ₪, המגדילים את הגמישות הפיננסית שלה. להבנתנו, בשלב זה, מלבד הפגיעה במגזר המסחר, אין פגיעה מהותית בשאר מגזרי הפעילות של החברה ובהם סופרמרקטים, משרדים ולוגיסטיקה, המייצרים יחד כ-65% מה-net operating income שלה הכולל. 

 

קיימת אי ודאות רבה לגבי קצב התפרצות נגיף הקורונה והמועד שבו תתחיל לדעוך. חלק מהרשויות הממשלתיות מעריכות כי ההתפרצות תגיע לשיאה בערך באמצע השנה, ואנו משתמשים בהנחה זו כאשר אנו מעריכים את השלכותיה הכלכליות ואת השפעתה על איכות האשראי של גופים וחברות. אנו סבורים שהאמצעים שננקטו כדי לבלום את התפשטות הנגיף הכניסו את הכלכלה העולמית למיתון עם התפתחות המצב, נעדכן את הנחותינו והערכותינו בהתאם.